Ven. Mag 24th, 2024
Anglo American deve attivare la sua difesa contro BHP

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Il rame è un efficace conduttore di elettricità. Il metallo rosso ha caricato il settore minerario da quando l'interesse di BHP per l'acquisto di Anglo American è diventato pubblico due settimane fa.

Anglo, dopo aver rifiutato la proposta iniziale di BHP da 31 miliardi di sterline, valuterà come difendersi. BHP ha tempo fino al 22 maggio per fare la sua prossima mossa. Qualunque cosa decida, Anglo ha bisogno di un nuovo piano per creare valore dalla travagliata casa mineraria.

Anglo, con la sua struttura contorta e l’ampio mix di materie prime, ha già vissuto una situazione simile molte volte in passato. All’inizio del 2016, l’allora amministratore delegato Mark Cutifani aveva promesso di vendere gran parte del portafoglio del minatore. Quando i prezzi delle materie prime sono risaliti, ha invertito la rotta. Successivamente, Anglo ha superato il magnate indiano Anil Agarwal dopo aver accumulato una quota del 20% e poi non ha fatto un'offerta.

Grazie alla sua esposizione in Sud Africa e alla struttura conglomerata, negli ultimi dieci anni Anglo è stata scambiata con uno sconto medio rispetto ai suoi pari in termini di valore aziendale e ebitda finale. La domanda è se il team di Anglo abbia un piano per colmare questo divario di valutazione e se gli investitori credono che lo faranno effettivamente.

La proposta di BHP richiede che Anglo ceda prima agli investitori le sue partecipazioni nelle attività di platino e minerale di ferro di Kumba quotate a Johannesburg. Anglo potrebbe farlo da sola, ma non l’ha fatto. Una delle ragioni è l’introduzione di una tassa sudafricana sulle plusvalenze di circa 2 miliardi di dollari. Potrebbero esserci costi aggiuntivi, come la garanzia dei posti di lavoro. Anglo è probabilmente in una posizione migliore per affrontare questi problemi rispetto ad altri.

Il minatore ha forma. Ha creato il gruppo cartario Mondi nel 2007 e la sua attività di carbone termico Thungela nel 2021. Le azioni di Thungela sono aumentate del 275%, mentre i prezzi del carbone non sono cambiati molto.

Separare semplicemente Amplats e Kumba non è sufficiente. Dovrebbero seguire altri disinvestimenti. La Ailing De Beers, posseduta all'85%, è una disadattata: i diamanti sono un marchio tanto quanto l'estrazione mineraria. Una vendita già avviata, per quanto difficile, potrebbe fruttare 2,5 miliardi di dollari.

Un passo più radicale per razionalizzare e raccogliere fondi sarebbe quello di vendere la sua miniera di minerale di ferro brasiliana. Vale ha già scambiato l'accesso al vicino minerale di ferro con il 15% del Minas-Rio, valutato non meno di 8 miliardi di dollari sulla somma delle parti calcolata da Jefferies. Al netto della partecipazione di Vale, e prima delle tasse, questa copre più che tutti i dividendi pagati da Anglo dal 2021, secondo i dati S&P Capital IQ. L’uscita dal minerale di ferro indirizzerebbe notevolmente i guadagni di Anglo verso materie prime più desiderabili, come il rame.

Anglo era in uno stato di cambiamento prima che arrivasse BHP. La promessa di dicembre dell'amministratore delegato Duncan Wanblad di una revisione strategica fornisce la copertura per un'azione drastica. Ha promesso che non esistono “vacche sacre”. Gli investitori vorranno segnali che il braai possa essere fatto sul serio adesso.

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