Per la prima volta a livello mondiale, la Banca d’Inghilterra effettuerà uno stress test delle vulnerabilità nei mercati finanziari non bancari l’anno prossimo, dopo che l’implosione di settembre dei fondi pensione britannici ha messo in luce le lacune nella comprensione da parte dei responsabili politici del rischio sistemico nei mercati chiave.

La BoE ha annunciato l’esercizio nel suo ultimo aggiornamento sulla stabilità finanziaria, in cui ha osservato che mentre le famiglie del Regno Unito erano “strette” dall’aumento dei tassi di interesse e dall’aumento dell’inflazione, non mostravano ancora “segnali diffusi di difficoltà finanziarie” o incapacità di rimborsare prestiti.

Il settore societario e le banche del Regno Unito sono stati entrambi descritti come ben posizionati per resistere al peggioramento delle prospettive economiche del paese.

Ma gli alti funzionari delle banche e gli esperti esterni che compongono il comitato di politica finanziaria della BoE hanno avvertito dei rischi nel settore finanziario non bancario.

L’FPC ha affermato che le autorità di regolamentazione internazionali dovevano “urgentemente . . . sviluppare e attuare risposte politiche adeguate” per domare il rischio derivante da istituzioni finanziarie non bancarie, la cui quota del mercato globale dei servizi finanziari è più che raddoppiata dalla crisi finanziaria del 2007-2008.

“Abbiamo avuto un’intera serie di incidenti non bancari in diverse giurisdizioni e penso che sia assolutamente fondamentale prima di tutto riconoscere che questo è un settore altamente diversificato a livello internazionale (e necessita di regole globali)”, ha detto il governatore della BoE Andrew Bailey giornalisti.

Nel frattempo, la BoE sta pianificando una prima globale: un “approfondimento di rischi specifici” nei mercati finanziari dominati da istituzioni come hedge fund, fondi comuni di investimento e fondi pensione in modo che i responsabili politici possano valutare l’entità dei rischi “e proporre soluzioni” .

I test esamineranno questioni come il modo in cui uno shock in un mercato finanziario può propagarsi in un altro, i pericoli di rischi altamente concentrati e come i comportamenti si evolvono durante una crisi, con ulteriori dettagli che saranno rivelati nella prima metà del 2023.

Queste aree sono state indicate come punti deboli nella valutazione della BoE delle “lezioni apprese” dalla crisi degli investimenti guidata dalle passività di settembre, quando un’impennata dei rendimenti dei titoli di stato britannici ha portato a una rapida vendita di gilt da parte dei fondi pensione sulla scia dell’allora primo ministro Il “mini” budget di Liz Truss è stato accolto male.

Altre questioni identificate dalla BoE includono “carenze” nel modo in cui le banche, coinvolte nelle negoziazioni di derivati ​​LDI, “monitorano e gestiscono i rischi”, nonché “mancanza di dati regolari e granulari”.

La BoE alla fine ha dovuto intervenire con un programma di acquisto di obbligazioni da 65 miliardi di sterline per stabilizzare i mercati dei titoli di stato del Regno Unito.

A differenza degli stress test bancari annuali che la BoE conduce dal 2014, gli stress test delle istituzioni non bancarie non pubblicheranno i risultati di singole società o fondi, né ordineranno loro di intraprendere azioni, come raccogliere capitali o trattenere dividendi.

Jon Cunliffe, vicegovernatore per la stabilità finanziaria, ha affermato che mentre la BoE non ha poteri per supervisionare alcuni soggetti non bancari, potrebbe richiedere tali poteri in una fase successiva e potrebbe formulare “raccomandazioni piuttosto forti”.

La banca centrale chiede separatamente una supervisione più rigorosa degli LDI sulla scia delle turbolenze che hanno sconvolto i mercati dei gilt a settembre.

Martedì, ha chiesto alle autorità di regolamentazione in Irlanda e Lussemburgo che sovrintendono alla maggior parte dei fondi LDI del settore pensionistico del Regno Unito, e a The Pensions Regulator, che monitora gli stessi fondi pensione, di istituire una rete di sicurezza permanente che i fondi dovrebbero mantenere per resistere agli shock.

Ai fondi LDI è stato ordinato di aumentare temporaneamente tali riserve, ma non è stato detto quali saranno i loro requisiti a medio termine.

L’FPC ha inoltre sottolineato che i rischi affrontati dai consumatori, dalle imprese e dalle banche del Regno Unito erano di gran lunga inferiori rispetto a quelli alla vigilia della crisi finanziaria del 2007/8. Anche dopo aver assorbito l’aumento dei mutui dovuto all’aumento dei tassi di interesse, la quota di famiglie con debito corretto per il costo della vita elevato dovrebbe essere solo del 2,4 per cento entro la fine del prossimo anno, contro un picco del 3 per cento prima della crisi finanziaria .

Anche il rapporto debito/utili delle società britanniche è migliorato al 315% contro il 340% durante la pandemia e il 370% prima della crisi del 2007/08. Inoltre, le banche del Regno Unito hanno notevolmente aumentato il loro capitale a seguito delle riforme post-crisi.