Blackstone potrebbe rallentare il lancio del fondo di private equity dopo il ritiro degli investitori

Blackstone ha avvertito del rischio di ritardi nel lancio di un nuovo fondo di private equity pensato per persone facoltose, in quanto fa fronte a forti ritiri degli investitori in altri due fondi immobiliari e creditizi rivolti a una clientela simile.

Il gestore degli investimenti con sede a New York si sta preparando ad aprire un fondo chiamato Blackstone Private Equity Strategies Fund, o BXPE, che diventerebbe la sua strategia di punta per consentire ai ricchi di partecipare alla sua attività di private equity. Blackstone si è storicamente rivolta a clienti istituzionali come i fondi pensione.

Blackstone ha informato nei giorni scorsi ricchi investitori e i loro consulenti finanziari che potrebbe attendere il miglioramento delle condizioni di raccolta fondi e dei mercati finanziari prima di lanciare BXPE, secondo persone che hanno familiarità con la questione. I clienti degli altri prodotti “al dettaglio” di Blackstone hanno dichiarato al MagicTech che si aspettavano che il fondo fosse lanciato entro l’inizio del 2023.

Il potenziale ritardo arriva pochi giorni dopo che il gruppo ha limitato i prelievi dal suo Blackstone Real Estate Income Trust da 69 miliardi di dollari dopo un’ondata di richieste di riscatto da parte dei suoi ricchi investitori individuali. Nel 2021 Blackstone ha lanciato un prodotto simile pensato per gli investimenti creditizi che ha ricevuto anche rimborsi.

I limiti ai prelievi dal fondo immobiliare hanno sollevato preoccupazioni sulla sua crescita futura e hanno colpito il prezzo delle azioni di Blackstone. Blackstone ha rifiutato di commentare.

Blackstone ha anche informato i clienti che non raccoglierà nuovo capitale per veicoli noti come fondi Blackstone Total Alternative Solutions, che sono stati progettati quasi un decennio fa quando inizialmente cercava di attrarre risorse da individui facoltosi.

I fondi BTAS hanno una durata di 10 anni e vengono raccolti annualmente. Blackstone prevede invece di indirizzare i clienti interessati a BXPE, progettato per essere un veicolo perpetuo che non restituisce capitale alla fine della vita di un fondo. I clienti BXPE impegnerebbero il loro capitale quando investono inizialmente invece di averlo richiamato in base a un accordo.

Dagli anni immediatamente successivi alla crisi finanziaria, il fondatore di Blackstone Stephen Schwarzman ha cercato modi per rendere disponibile l’attività di buyout a una fascia più ampia di investitori oltre alle pensioni, alle dotazioni e ai fondi sovrani che sono stati tradizionalmente i clienti dell’azienda.

BXPE è stato istituito per investire in acquisizioni aziendali e strategie orientate all’equità, inclusi investimenti di rischio in fase avanzata, royalties musicali e acquisto di partecipazioni in altre società di private equity o dei loro fondi.

Il fondo è pronto per essere il prodotto più complesso di Blackstone. A differenza di Breit e Bcred, il fondo di credito gemello, che generano entrambi una parte significativa dei loro rendimenti dalle regolari distribuzioni di liquidità agli investitori, BXPE non pagherà dividendi.

Gli investitori guadagneranno i loro rendimenti da vendite di attività episodiche e imprevedibili, o dal complesso e spesso soggettivo ricarico o svalutazione del valore patrimoniale netto trimestrale delle sue partecipazioni.

Tale struttura potrebbe incorrere in problemi se gli investitori iniziano a ritirare i propri soldi quando i mercati scendono o le condizioni finanziarie diventano stressate, ha affermato Kevin Kneafsey, senior strategist degli investimenti presso Allspring Global Investments.

“Il meccanismo incontrerà un problema quando le persone prelevano denaro e deve esserci una valutazione delle attività sottostanti”, ha affermato Kneafsey, il quale ha osservato che se Blackstone valutasse il portafoglio troppo in basso, ciò potrebbe alimentare i rimborsi. Se le attività sono valutate troppo in alto, gli investitori che riscattano dal fondo a prezzi gonfiati “prenderanno effettivamente denaro dalle persone che non stanno riscattando”, ha aggiunto.

“Le valutazioni delle attività di BXPE possono differire dai valori di liquidazione che potrebbero essere realizzati nel caso in cui BXPE fosse costretta a vendere attività”, avverte il prospetto di BXPE.

Dalla scorsa primavera gli investitori si sono ritirati da Breit a un ritmo crescente, raggiungendo i limiti stabiliti da Blackstone per salvaguardarsi dal rischio di essere costretti a una svendita di proprietà immobiliari illiquide per far fronte ai rimborsi.

Breit consente ai clienti di riscattare ogni mese il 2% del patrimonio totale, con un massimo del 5% consentito in un trimestre solare. In questo trimestre, sia Breit che Bcred hanno raggiunto i limiti di rimborso, sebbene i prelievi non siano stati limitati per quest’ultimo.

BXPE consentirà agli investitori di impegnarsi su base mensile, ma consentirà solo prelievi ogni trimestre fino a un limite del 5%. BXPE investirà fino all’80% delle sue attività in strategie orientate alle azioni e fino al 20% in titoli di debito, secondo i documenti depositati.

Quando verrà lanciato, BXPE competerà con prodotti gestiti da concorrenti tra cui Partners Group, Hamilton Lane e StepStone Group.

I dirigenti di questi fondi hanno ammesso che i recenti limiti di prelievo di Breit e la maggiore volatilità potrebbero rallentare i nuovi impegni da parte di ricchi investitori. Ma hanno espresso fiducia nelle prospettive a lungo termine del mercato.

Bob Long, amministratore delegato di StepStone Private Wealth, ha dichiarato al FT che i fondi azionari potrebbero non subire gli stessi rischi di riscatto di Breit perché non ci sono modi ovvi per ottenere un’esposizione del mercato pubblico alle strategie di private equity, a differenza del settore immobiliare o del credito dove gli investitori hanno accesso a decine di veicoli quotati in borsa.