Dom. Lug 14th, 2024
Cosa tiene svegli gli investitori di notte? Cinque domande per i gestori patrimoniali

Quando i clienti privati ​​discutono delle loro finanze con i gestori patrimoniali, c'è una preoccupazione comune in primo piano nei loro pensieri: il rischio geopolitico.

Ed Smith, co-direttore degli investimenti di Rathbones, afferma che l'indagine annuale sui clienti della società mostra che il rischio di disastri, dagli attacchi informatici alle invasioni militari, “li tiene svegli la notte”.

È una preoccupazione condivisa da alcuni degli individui più ricchi del mondo. Secondo un sondaggio globale condotto dal gestore patrimoniale svizzero UBS, i family office con un patrimonio netto medio di 2,6 miliardi di dollari sono “più preoccupati per il pericolo di un grave conflitto geopolitico”.

Tuttavia, “come proteggo il mio portafoglio da calamità internazionali?” è una domanda difficile a cui i gestori patrimoniali devono rispondere, a parte, forse, il consiglio più generale: acquistare reddito fisso di alta qualità, oro ed energia. I principali rischi geopolitici sono notoriamente difficili da prevedere.

Smith afferma che il suo studio cerca di aiutare i clienti a prepararsi delineando vari scenari. “Ogni anno, come processo formale, valutiamo quelli che pensiamo siano i quattro rischi geopolitici più profondi e collaboriamo con gli strateghi per monitorarli”.

Gli avvertimenti preoccupanti dell'azienda riguardano l'invasione di Taiwan da parte della Cina, la minaccia nucleare all'Europa orientale, una guerra su vasta scala tra Iran e Israele e un attacco informatico sistemico.

Ma quando si tratta dei rischi – e delle opportunità – identificati dai loro clienti, cosa dicono i gestori patrimoniali?

FT Money ha parlato con aziende di tutto il Regno Unito delle domande più frequenti poste dai clienti. Questi sono gli altri quattro argomenti che emergono più frequentemente nelle conversazioni:

Il FTSE ha un futuro?

Il dibattito sul relativo basso costo delle azioni britanniche e sull'opportunità o meno per gli investitori privati ​​di acquistarle continua a dividere le opinioni.

“Sembra esserci un rinnovato interesse tra alcuni dei nostri clienti. . . ma ce ne sono altri che sono convinti che le azioni del Regno Unito stiano andando verso la fine del dodo”, afferma Smith.

Ciò che è inevitabile è che il mercato azionario britannico, un tempo sostenitore dei titoli globali, è molto diminuito, sia in termini di valore che di numero di società quotate. Il declino è stato esacerbato negli ultimi due decenni da uno spostamento delle pensioni a prestazione definita dalle azioni alle obbligazioni per far fronte alle loro passività: i pagamenti ai pensionati. Ciò è derivato da un cambiamento contabile nel 2000, che ha spinto molte aziende, improvvisamente in difficoltà per eventuali deficit, verso strategie basate su titoli di stato a lungo termine.

Di conseguenza, la ponderazione del mercato azionario britannico nell'indice MSCI World è scesa dal 10% al 4% negli ultimi 15 anni.

Molti gestori patrimoniali hanno quindi ridotto l'esposizione dei loro clienti. Secondo AJ Bell, una piattaforma di investimento, il fondo bilanciato medio nel 2009 deteneva il 55 percento delle sue azioni nel Regno Unito. Questa percentuale è scesa al 25 percento. Al contrario, le azioni statunitensi sono aumentate dal 12 percento al 39 percento.

St James's Place, il più grande gestore patrimoniale del Regno Unito per privati ​​che si avvale di consulenti, ha anche preso a pugni le azioni del Regno Unito per conto dei clienti. Le cifre mostrano che circa il 9 percento dei fondi in gestione è investito in azioni del Regno Unito, rispetto al 21 percento del 2018 e al 30 percento di un decennio fa. Allo stesso tempo, la sua esposizione alle azioni globali è aumentata.

Altri grandi gestori patrimoniali hanno adottato una posizione simile. “Da molti anni riduciamo costantemente la nostra ponderazione nel Regno Unito”, afferma Caspar Rock, responsabile degli investimenti di Cazenove Capital. “Le persone stanno adottando una prospettiva più globale”.

Tuttavia, ha notato che l'umore ha iniziato a cambiare verso le azioni del Regno Unito. “Ci sono alcune opportunità molto economiche. I prezzi di fusione e acquisizione mostrano che sono sottovalutate”, aggiunge.

Secondo un recente sondaggio di Rathbones, l'81 percento dei gestori patrimoniali e dei pianificatori finanziari prevede una crescita delle azioni large e mid-cap del Regno Unito nei prossimi 12 mesi, a causa delle loro valutazioni interessanti e del miglioramento delle prospettive economiche nazionali. Circa il 70 percento ritiene che le valutazioni azionarie del Regno Unito saliranno rispetto alle loro controparti statunitensi.

Edward Park, chief asset management officer di Evelyn Partners, afferma che il Regno Unito “è ora significativamente più economico rispetto agli Stati Uniti e ai suoi omologhi dell’Europa continentale” e osserva che esiste un “forte argomento di valutazione” per possedere alcune azioni del Regno Unito.

“Crediamo nella necessità di sfruttare al massimo un insieme di opportunità globali”, afferma Smith. “Ma i flussi di investimenti stanno tornando nel Regno Unito: stiamo assistendo a un punto di svolta. “

Ho bisogno di un gestore patrimoniale se sto investendo passivamente?

I gestori patrimoniali si rivolgono sempre più a strumenti indicizzati a basso costo quando investono il denaro dei loro clienti.

Anche le aziende che hanno da tempo gestori di fondi attivi di punta stanno ora ampliando la loro offerta per includere investimenti passivi.

St James's Place, ad esempio, ha aumentato l'uso di passivi nella sua gamma multi-asset Polaris. “L'industria della gestione patrimoniale nel suo complesso sta abbracciando e incorporando più investimenti a basso costo che mai e questo continuerà inevitabilmente man mano che l'universo dei fondi indicizzati… si espande rapidamente”, afferma Justin Onuekwusi, Chief Investment Officer di St James's Place.

Hargreaves Lansdown, la più grande piattaforma di investimenti fai da te del Regno Unito, che negli anni ha promosso fondi gestiti attivamente, ha lanciato una gamma di fondi multi-asset che investono in tracker passivi.

©Jamie Portch

Ma alcuni paladini dei consumatori sottolineano che gli investitori dovrebbero stare attenti a pagare commissioni elevate a un gestore patrimoniale che sceglie fondi tracker, che semplicemente rispecchiano il mercato azionario. “Se ti senti a tuo agio nell'usare fondi basati su tracker, potresti anche farlo da solo e risparmiare sui costi aggiuntivi”, afferma Andrew Hagger, fondatore del sito di finanza al consumo MoneyComms.

Uno dei vantaggi degli indicizzati sono le commissioni economiche, che possono essere inferiori allo 0,1% all'anno, rispetto ai fondi attivi, che tendono ad addebitare commissioni superiori allo 0,5%.

I gestori patrimoniali sostengono di non essere a rischio. “I passivi non sono una minaccia per i gestori patrimoniali, sono assolutamente un'opportunità”, afferma James McManus, responsabile degli investimenti di Nutmeg, che investe esclusivamente tramite indici di riferimento. Afferma che gli indici di riferimento sono “il modo migliore per eseguire” ampie decisioni di investimento “al costo più basso possibile”.

Anche se i gestori attivi soffrono di ritiri poiché i clienti si orientano verso titoli passivi più economici, gli stock picker hanno ancora un ruolo da svolgere. Secondo l’indagine UBS, quasi quattro family office su 10 a livello globale affermano di affidarsi maggiormente alla selezione dei manager e alla gestione attiva per diversificare i propri portafogli.

“In un contesto di rapidi cambiamenti tecnologici, mutevoli aspettative sui tassi e crescita disomogenea, la maggiore dispersione dei rendimenti offre opportunità per una gestione attiva”, afferma Maximilian Kunkel di UBS Global Wealth Management. “Di conseguenza, l'interesse per la gestione attiva sembra essere di nuovo in aumento.”

I gestori patrimoniali sottolineano che gli investitori sono interessati a gestire attivamente fondi e portafogli discrezionali incentrati su azioni sostenibili o ESG.

Frédéric Rochat, managing partner di Lombard Odier Group, afferma che “la prossima generazione” in particolare è “spesso pienamente impegnata nella transizione ambientale e desidera riflettere le proprie convinzioni a lungo termine nei propri portafogli con la stessa coerenza”.

In che modo le elezioni influenzeranno i miei soldi?

L’annuncio a sorpresa delle elezioni francesi a giugno ha fatto crollare i titoli dell’indice Cac 40 del 6% nei cinque giorni successivi, segnando la peggiore performance settimanale in più di due anni.

Con il Regno Unito che si dirige alle urne la prossima settimana, le preoccupazioni ruotano attorno alle modifiche fiscali che un governo laburista potrebbe apportare se eletto. “Molti clienti sono preoccupati che ci saranno modifiche all'imposta sulle plusvalenze”, afferma Poppy Fox, un gestore degli investimenti presso Quilter Cheviot.

Il partito laburista, che secondo le previsioni otterrà la maggioranza, ha dichiarato di non avere “alcuna intenzione” di aumentare la CGT.

Ma Nick Ritchie, direttore senior della pianificazione patrimoniale presso RBC Wealth Management, afferma che questo non è stato sufficiente a fermare le telefonate dei clienti facoltosi preoccupati. “Molte persone hanno colto il silenzio sulla CGT”, afferma. “La mancanza di dettagli rende nervosi gli individui”.

Charlene Young, esperta di pensioni e risparmi presso AJ Bell, afferma che negli ultimi due anni sempre più investitori hanno venduto beni per metterli in un rifugio fiscale, in quella che viene definita una transazione “Bed and Isa”. “L'indennità CGT è 'usala o perdila' e molti investitori sono stati indotti a utilizzare l'indennità CGT mentre rimaneva più generosa.”

La franchigia fiscale si è ridotta negli ultimi due anni da £ 12.300 a £ 3.000. “Abbiamo avuto conversazioni prima delle elezioni sulla CGT poiché le indennità sono diminuite in modo significativo negli ultimi due anni”, afferma Fox di Quilter Cheviot. “È improbabile che la CGT diventi più favorevole.”

Tra cinque anni avrete una nuova gestione?

Con l'aumento delle fusioni e delle acquisizioni nel mercato del Regno Unito, i gestori patrimoniali sono diventati obiettivi maturi. Ciò è dovuto in parte al fatto che, come detto sopra, le società quotate a Londra sono poco costose, ma anche alle prospettive di crescita a lungo termine nel settore associate all'invecchiamento della popolazione. Hargreaves Lansdown, ad esempio, ha ricevuto un'offerta di acquisizione a giugno da società di private equity, che hanno valutato l'azienda a 5,4 miliardi di sterline.

Negli ultimi anni si è già verificato un certo grado di consolidamento, tra cui l'acquisizione di Investec Wealth & Investment UK da parte di Rathbones e l'accordo di acquisto di Brewin Dolphin da parte della Royal Bank of Canada. Evelyn Partners è stata costituita dall'acquisizione di Smith & Williamson, Bestinvest e Towry da parte di Tilney nel corso degli anni.

“Il consolidamento ha ancora molta strada da fare”, afferma Rock at Cazenove. “Ci sarà un consolidamento a causa dei costi della tecnologia e della regolamentazione”. Uno dei principali cambiamenti normativi degli ultimi tempi sono state le norme sui diritti dei consumatori della Financial Conduct Authority. Il regolamento, entrato in vigore lo scorso luglio per aiutare i consumatori a ricevere un trattamento equo, ha notevolmente aumentato il carico di lavoro dei gestori patrimoniali.

La contrazione del settore non è priva di problemi per i clienti, che si ritrovano con meno gestori patrimoniali.

“Sta diventando chiaro che la scala è importante”, afferma Smith di Rathbones, aggiungendo che i vantaggi spaziano dalla gestione più efficiente degli oneri normativi all'accesso a parti del mercato ai prezzi migliori.

“Ma naturalmente, ci sono degli svantaggi nella scalabilità: il vincolo di liquidità per certe parti del mercato”. Man mano che i gestori patrimoniali crescono in dimensioni, diventa più difficile investire i soldi dei clienti in certi fondi, poiché rappresentano una quota maggiore. Ciò aumenta il rischio che diventi difficile vendere.

Proprio mentre sono alle prese con rischi politici ed eventi macroeconomici, i gestori patrimoniali si stanno preparando per un ulteriore consolidamento. I prossimi anni potrebbero rivelarsi cruciali per garantire il loro futuro.