Mar. Giu 18th, 2024
Criptofinanza: nell'etere

A volte può sembrare che una nuova struttura del mercato delle criptovalute emerga settimanalmente e gli ultimi cinque giorni non fanno eccezione.

All’inizio di lunedì, pochi avevano previsto che l’autorità di regolamentazione dei mercati statunitensi avrebbe approvato gli Exchange Traded Fund che investono in etere, la valuta della blockchain di Ethereum. Ma giovedì la Securities and Exchange Commission ha ceduto e la principale questione in sospeso ora è la data di inizio.

La SEC è stata timida riguardo alle ragioni del suo cambiamento di opinione, ma l'umore intorno alle criptovalute a Washington sta cambiando rapidamente con l'avvicinarsi delle elezioni. L’arrivo degli ETF bitcoin a gennaio ha ricevuto grande attenzione. Tuttavia, questa mossa chiave al ribasso potrebbe essere ancora più consequenziale per i mercati finanziari.

Molti si aspettano un afflusso di denaro negli ETF Ether, fornendo una spinta a breve termine al prezzo della criptovaluta. Geoff Kendrick, analista di Standard Chartered, prevede che l'ether salirà a 8.000 dollari dagli attuali 3.700 dollari entro la fine dell'anno e 14.000 dollari entro la fine del 2025, con 15-45 miliardi di dollari di afflussi negli ETF nei primi 12 mesi .

Tuttavia, ether ed ethereum semplicemente non hanno il marchio bitcoin. Ethereum è sempre stato presentato come qualcosa di più rivoluzionario del suo rivale più grande: una piattaforma o gli elementi costitutivi di un mondo decentralizzato. Ma non ha mai veramente catturato l’immaginazione del grande pubblico. Il più grande fondo ether, il Grayscale Investment Trust, ha solo 10 miliardi di dollari in suo possesso, rispetto ai 28 miliardi di dollari del suo bitcoin trust a gennaio.

“La conoscenza e la semplicità della narrativa dominante del bitcoin si adattano perfettamente a un contenitore di alternative per gli strateghi di portafoglio, forse come l'oro, mentre ethereum è molto più letteralmente come una società o piattaforma tecnologica in fase iniziale”, ha affermato Alex Thorn, capo della ricerca presso Galaxy Digital, un gestore di investimenti in criptovalute.

Probabilmente, non è che i grandi investitori istituzionali e le banche di Wall Street non abbiano compreso il fascino di Ethereum, è piuttosto che non hanno avuto chiarezza normativa su ciò che possono toccare. L'etere è una criptovaluta più problematica del bitcoin, dal punto di vista legale, ma questa settimana è riuscita in qualche modo a risolverlo.

“È un punto di svolta, significa che la SEC non vede l'ether come una sicurezza”, ha detto un amministratore delegato senior di Wall Street che ha preso in considerazione la creazione di un'unità aziendale legata alle criptovalute.

A differenza del bitcoin, l'ether può guadagnare un rendimento per il titolare quando viene messo in staking, o messo in staking, nel processo di protezione e convalida delle transazioni sulla rete ethereum.

Quanto guadagni dipende dall’importo che scommetti, dal periodo di tempo in cui lo blocchi e dall’attività di trading sulla blockchain. Coloro che mettono in staking le loro monete possono attualmente aspettarsi un rendimento di circa il 3% all’anno, pagato sotto forma di token crittografici. Ma il punto è che nel mercato delle criptovalute è la cosa più vicina a un tasso di interesse e a denaro gratuito, in altre parole.

Questo concetto causa problemi alla SEC perché può dare l'impressione che l'ether sia un titolo a reddito fisso digitale non regolamentato, qualcosa che all'agenzia piace molto regolamentare.

Per risolvere questo problema in vista della decisione dell'ETF, la SEC ha chiesto agli emittenti di rinunciare ai piani di partecipazione allo staking. Ciò elude una risposta definitiva sul fatto che l’ether sia un titolo e suggerisce invece che sia una merce.

È una soluzione legale chiara, ma la distinzione potrebbe avere alcune conseguenze indesiderate. Tanto per cominciare, i fornitori di ETF si stanno perdendo qualcosa.

Come sottolineato da CCData, l'acquisto di 1.000 ether il 1° gennaio dello scorso anno avrebbe trasformato 1,2 milioni di dollari in 3,66 milioni di dollari. Puntare lo stesso importo ti avrebbe fruttato $ 3,87 milioni, un guadagno di $ 217.000 o poco meno del 6% in più. Se gli emittenti degli ETF non riescono a ottenere il rendimento, potrebbero dover addebitare commissioni più elevate ai clienti per compensare.

Inoltre, gli acquisti su larga scala da parte degli emittenti di ETF rimuoveranno molto ether dal mercato che non verrà quindi messo in staking.

“Cosa succederebbe se venissero tolti 20 miliardi di dollari dal mercato? Potrebbe essere un punto di svolta in termini di domanda e offerta. Non abbiamo mai visto prima questo tipo di rapido shock della domanda nel mercato”, ha affermato Mara Schmiedt, amministratore delegato di Alluvial, un fornitore di infrastrutture di picchettamento.

Più in generale, l’approvazione degli ETF sull’etere potrebbe anche avere l’effetto perverso di aumentare il rendimento annualizzato, che dipende dalla quantità di attività nel mercato e dall’importo puntato. Se venissero rimosse grandi quantità di ether e ci fossero più transazioni sulla rete, il rendimento probabilmente aumenterebbe. È sceso costantemente dal 6% alla fine del 2022; un aumento potrebbe portarlo vicino ai tassi di interesse statunitensi quando la Fed inizierà a tagliare.

In questo contesto non è difficile immaginare che Wall Street farà pressioni per cancellare il divieto. Inoltre, potrebbe non essere più nell’interesse della SEC restare sulla difensiva sull’etere.

L'altra notizia importante proveniente da Washington questa settimana è che il Congresso ha approvato un importante disegno di legge per la legislazione sulle criptovalute, FIT21. Tra le altre cose, rende l'agenzia rivale della SEC, la Commodity Futures Trading Commission, il principale regolatore statunitense per le criptovalute.

Tuttavia, un ETF è un titolo regolamentato dalla SEC e gli emittenti deterranno grandi quantità di ether per sostenerlo. Se agli emittenti di ETF fosse consentito di puntare sulla propria valuta, la SEC regolerebbe alcuni dei maggiori partecipanti al mercato ed eserciterebbe una certa influenza indiretta sulla valuta sottostante.

Attraverso questa lente, la struttura del mercato ether potrebbe finire per non sembrare così dissimile dal mercato del Tesoro statunitense, il mercato più grande e importante del mondo in quanto determina il prezzo del denaro.

Il mercato dei titoli del Tesoro statunitense è, per molti versi, il mercato decentralizzato originario. Il trading non viene incanalato attraverso un’unica borsa valori o stanza di compensazione e ci sono meno regole che governano i titoli del Tesoro rispetto ad altre classi di attività. Non ha un unico regolatore generale ma è diviso tra molti. La SEC non ha giurisdizione sul mercato primario ma è un attore importante.

La domanda è davvero per quanto tempo la SEC potrà mantenere la sua posizione sullo staking. Se vuole rimanere influente nel settore delle criptovalute, le cose potrebbero dover cambiare.

Highlights settimanali

  • Come accennato, il Congresso passato il primo quadro per la regolamentazione delle criptovalute negli Stati Uniti. Il Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act, o FIT21 come è diventato comunemente noto, è un grosso problema. Non è ancora finita perché il Senato e la Casa Bianca devono approvarlo, ma l’amministrazione Biden ha detto che non ostacolerà la sua decisione. Vale la pena guardarlo nelle prossime settimane.

  • regolatori di Hong Kong vietato Worldcoin non opera nel territorio a causa dei rischi relativi alla privacy e ai dati personali.

Morso della settimana: Svegliati, America

Alla conferenza sulle criptovalute FT Live di due settimane fa, il membro del Congresso Patrick McHenry, presidente del Comitato per i servizi finanziari della Camera degli Stati Uniti, era sicuro di poter far passare FIT 21. E lo ha fatto, con un netto 279-136 voti. Il conto

Data mining: rischio e rendimento

I vantaggi dello staking e del compounding diventano evidenti quando vengono tracciati. Come nota a margine, la percentuale di ether in circolazione attualmente messa in staking è piuttosto bassa rispetto a quella dei rivali, come sottolinea CCData. Solana e Cardano hanno in gioco il 63% e il 66% delle rispettive forniture.