I prezzi più alti nel Regno Unito non solo comprimeranno il portafoglio del britannico medio. Colpirà duramente anche il governo. Parlare di inflazione a due cifre questo inverno – Citigroup ora pensa che il tasso potrebbe superare il 18% – arriva mentre i prezzi dell’energia continuano a salire. Ma l’eccessiva dipendenza del paese dal debito legato all’inflazione comporterà anche costi di finanziamento punitivamente più elevati.

La Gran Bretagna ha aperto la strada all’emissione di obbligazioni indicizzate, o “linker”, negli anni ’80 con la logica che l’impegno del governo a ridurre l’inflazione riduce direttamente i costi di finanziamento. Ciò eliminerebbe ogni tentazione di gonfiare il debito.

Questa premessa si è rivelata fragile nel 2022. Il debito pubblico del Regno Unito ora eguaglia la sua produzione economica annuale, una delle proporzioni più alte di qualsiasi economia sviluppata. L’impennata dell’inflazione, attraverso l’adeguamento dell’inflazione, ha esacerbato il dolore dell’eccessivo debito.

I linker costituiscono quasi un quarto del debito totale del governo centrale del Regno Unito di £ 2 trilioni. Confrontalo con solo l’8% negli Stati Uniti e meno del 5% in Germania. I pagamenti degli interessi del governo del Regno Unito a giugno sono più che raddoppiati a 19,4 miliardi di sterline quest’anno. Tale aumento è interamente dovuto all’aumento dei pagamenti semestrali linker legati all’aumento dell’indice dei prezzi al dettaglio (che include i tassi sui mutui). Questo ha misurato l’inflazione in aumento al 12,3 per cento a luglio.

A marzo l’Office for Budget Responsibility del Regno Unito aveva previsto che i costi per interessi avrebbero raggiunto gli 83 miliardi di sterline quest’anno fiscale, circa il doppio di quanto previsto alla fine dello scorso anno. Quel carico continuerà ad accumularsi. Capital Economics prevede che verranno pagati 30 miliardi di sterline in più. Un tasso medio di RPI del 15% l’anno prossimo aumenterebbe il costo a quasi 130 miliardi di sterline, calcola Lex. E ciò non include l’impatto di eventuali ulteriori aumenti dei tassi di interesse da parte della Banca d’Inghilterra.

Anche senza questi, gli oneri finanziari da soli sarebbero pari a circa il 5 per cento del PIL. Ciò potrebbe spingere la spesa per il servizio del debito al di sopra di quella del paese più indebitato d’Europa, l’Italia, se il costo degli interessi di quest’ultimo aumentasse di 3 punti percentuali, secondo S&P. Questi tipi di numeri dovrebbero inviare un messaggio ai responsabili politici del Regno Unito per reprimere l’inflazione, e presto.