È quando vai in vacanza che sei colpito dal costo della sterlina debole. Sono abbastanza grande da ricordare quando mio padre tornò a casa con i marchi tedeschi per un viaggio di famiglia nel continente – e prese 11 per sterlina.

In euro, sarebbe 5,5. Il tasso effettivo di questa settimana è di circa 1,17. Questa non è semplicemente una storia del relativo declino economico del Regno Unito perché molte cose influenzano i tassi di cambio, non ultimo il fatto che la sterlina è stata sopravvalutata a metà degli anni ’60 quando ha iniziato a precipitare.

Ma la persistente incapacità della Gran Bretagna di gestire l’inflazione fino agli anni ’90 ha avuto una grande influenza nel minare la sterlina. Così come la scarsa crescita della produttività. Fortunatamente, la performance economica del Regno Unito è poi migliorata per un po’ e la sterlina è rimasta piuttosto stabile nei confronti dell’euro per tre decenni, anche tenendo conto del referendum sulla Brexit.

Mi è tornato in mente il ricordo della mia infanzia DM dal fatto che tra una settimana partirò per la Germania e dal periodo di forte debolezza di quest’anno. Da quando la Russia ha invaso l’Ucraina, la sterlina è scesa del 12% rispetto al dollaro USA e mostra pochi segnali di ripresa in tempi brevi.

Con molti analisti che prevedono che la sterlina scenderà ulteriormente nella seconda metà del 2022, c’è poca tregua all’orizzonte per i vacanzieri o, molto più seriamente, per chiunque acquisti qualsiasi cosa a un prezzo globale in dollari come carburante e molto del nostro cibo . E questo siamo tutti noi.

Cosa significa tutto questo per gli investitori al dettaglio? Non è certo motivo di panico. Come risparmiatori, abbiamo già attraversato periodi di debolezza della sterlina e senza dubbio ne vedremo di più in futuro. Ma è un’opportunità per considerare la forma del tuo portafoglio e ripensare a una questione chiave per molti risparmiatori: una profonda propensione all’investimento a favore delle azioni del Regno Unito, a spese del resto del mondo.

È vero che la debolezza della sterlina quest’anno è in gran parte un riflesso della forza del dollaro USA, che è vicino ai massimi degli ultimi 20 anni contro un paniere di valute ponderato per il commercio. Anche altre importanti valute si sono indebolite nei confronti del potente biglietto verde, incluso l’euro, in calo di circa il 10% dall’inizio del 2022.

L’aumento dei tassi di interesse statunitensi sta attirando risparmi da tutto il mondo: la Federal Reserve sta agendo in modo più aggressivo nell’aumentare i tassi rispetto ad altre banche centrali, facendo affidamento sul dinamismo intrinseco dell’economia statunitense per adeguarsi rapidamente e farcela.

Tuttavia, anche le preoccupazioni più profonde per l’economia britannica preoccupano gli investitori. La Bank of England, al suo attivo, è stata l’anno scorso la prima grande banca centrale ad alzare i tassi nella lotta all’inflazione. Ma il recente slittamento della sterlina riflette le preoccupazioni dei commercianti che la Vecchia Signora potrebbe avere difficoltà a seguire.

Non solo l’inflazione britannica è alta per gli standard globali – 9,4% a giugno, rispetto all’8,6% nella zona euro e al 9,1% negli Stati Uniti – le sue prospettive di crescita economica si stanno indebolendo più velocemente che altrove a causa del rallentamento della ripresa post-Covid. La crescita della produzione del prossimo anno è prevista a zero dall’OCSE, la peggiore di qualsiasi economia del G20 tranne la Russia.

Quindi il governatore della BoE Andrew Bailey potrebbe essere costretto dai timori di recessione a ritardare gli aumenti dei tassi. E questo sta spingendo verso il basso la sterlina. O come affermano gli analisti di Barclays: “Vediamo rischi al ribasso a breve termine per la GBP principalmente dalla potenziale divergenza della politica monetaria”.

Cercare di indovinare le mosse valutarie a breve termine è ampiamente visto come un gioco speculativo, non adatto alla maggior parte degli investitori al dettaglio.

Ma le turbolenze di mercato di quest’anno offrono agli investitori britannici la possibilità di esaminare l’equilibrio tra le loro partecipazioni nel Regno Unito e quelle estere. La svendita globale di azioni ha colpito il Regno Unito molto meno duramente dei rivali. Dall’inizio del 2022, l’indice S&P statunitense e l’indice mondiale MSCI mondiale sono entrambi in calo di circa il 20%. Le azioni britanniche hanno fatto molto meglio, con l’indice FTSE 100 ad alto contenuto energetico che è scivolato solo del 3%. Quindi questo potrebbe essere il momento di prendere profitti in patria e investire all’estero.

Quando guardiamo a lungo termine, possiamo vedere che la Gran Bretagna, dopo una ripresa negli anni ’90 e 2000, è rimasta indietro rispetto ad altri paesi sviluppati nell’ultimo decennio in termini di crescita della produttività, investimenti, spesa per ricerca e sviluppo e salari reali. Guardando al futuro, potrebbero non esserci molti cambiamenti: l’Ufficio per la responsabilità di bilancio afferma che la Brexit sarà un ostacolo economico persistente.

Negli ultimi anni gli investitori britannici hanno reagito convertendo denaro da fondi orientati al Regno Unito a fondi destinati ad altri mercati, in particolare gli Stati Uniti.

Ma nel complesso, i portafogli al dettaglio rimangono fortemente ponderati per il mercato britannico. Un sondaggio Quilter dello scorso anno su 1.041 persone con almeno £ 60.000 in attività investibili che ha rilevato che il 64% aveva più del 25% del proprio portafoglio investito nel Regno Unito, mentre le azioni britanniche rappresentano solo il 4% dell’indice MSCI world. Quasi la metà – il 46 per cento – aveva più del 50 per cento nel Regno Unito.

Non è così campanilistico come sembra. L’economia del Regno Unito è aperta e il suo mercato azionario è dominato da società globali, con i gruppi FTSE 100 che generano circa l’80% degli utili all’estero.

Le aziende forti possono superare le difficoltà locali: negli ultimi 50 anni sono state create grandi imprese nel Regno Unito, ad esempio il gruppo di tecnologia dei chip Arm, Vodafone e Ocado. Altri sono cresciuti enormemente, tra cui AstraZeneca, Unilever e Diageo.

Tuttavia, limitarsi a cercare di scegliere i vincitori globali a Londra non è abbastanza. La piscina è limitata. E, soprattutto, il mercato è sbilanciato verso i gruppi energetici e minerari. Ora stanno andando bene, con i prezzi del petrolio alti, ma difficilmente rappresentano il futuro economico. Le aziende tecnologiche, che sicuramente lo fanno, sono sottorappresentate.

David Henry, un gestore degli investimenti di Quilter Cheviot, sostiene che i tempi sembrano buoni per il passaggio dal Regno Unito. “Il punto attuale è un’opportunità a causa della svendita globale e dell’attuale sovraperformance nel mercato del Regno Unito”.

Sostiene di ridurre la quota nazionale del portafoglio azionario a circa il 20-35% perché “è meglio avere una diversificazione globale investendo nelle migliori società del mondo”.

C’è sicuramente più valore in giro rispetto a pochi mesi fa. Il rapporto prezzo/utili finali dell’S&P 500 è di circa 20, rispetto a un picco di 40 a dicembre 2020.

Ma i gestori patrimoniali mettono in guardia dal precipitarsi fuori da un mercato e verso altri. Tali valutazioni potrebbero sembrare pericolosamente obsolete se il previsto rallentamento si trasforma in recessione e crollo degli utili aziendali.

Quindi prenditi il ​​tuo tempo, fai un piano e non agire d’impulso. Il vecchio consiglio di cambiare strategia in fasi mensili è particolarmente rilevante nei mercati volatili di oggi.

Per quanto riguarda gli obiettivi di investimento specifici, a Henry piace la tecnologia statunitense, in particolare le società mature che generano profitti come Microsoft e Amazon, che sono in una buona posizione per resistere a un rallentamento. Meno così Apple, poiché i consumatori colpiti dalla recessione potrebbero esitare a prezzi premium.

Alla Brewin Dolphin, Janet Mui, responsabile dell’analisi di mercato, sta osservando da vicino l’Asia e, in particolare, la Cina, dove vede una ripresa della crescita economica. “C’è molto pessimismo di picco sulla Cina, con il blocco e così via”, dice. “Ma abbiamo aggiornato negli ultimi 6-12 mesi.”

Altri gestori patrimoniali vedono del potenziale nell’Europa continentale, nonostante la minaccia russa alla stabilità e all’approvvigionamento energetico. A loro piacciono artisti solidi come Beiersdorf, il gruppo di prodotti di consumo tedesco che possiede Nivea, e Danone, il produttore alimentare francese, oltre a marchi di lusso, tra cui l’italiana Moncler.

Tutte buone idee: ho intenzione di dare un’occhiata più da vicino ai nomi europei mentre guido in giro per Francia e Germania e cerco di non pensare troppo a 11 DM per sterlina.

Stefan Wagstyl è editore di FT Money e FT Wealth. E-mail: [email protected]. Twitter:@stefanwagstyl