Negli anni '70, mio suocero aveva un'edicola nell'East End di Londra. Si sedeva lì la domenica mattina, con la pipa all'angolo della bocca, a leggere i consigli sulle azioni nelle pagine economiche prima di piegare ordinatamente il giornale e rimetterlo nella pila per venderlo.
Avrebbe comprato azioni del Regno Unito se avesse trovato i suggerimenti convincenti. Non sono sicuro che abbia venduto molte copie del FT in quella parte di Londra, ma qualunque cosa leggesse funzionava. Ha continuato a investire anche dopo la pensione. Quando è morto nel 2016 abbiamo trovato un paio di dozzine di certificati azionari cartacei nei suoi cassetti, tra cui una quota molto redditizia in Arm Holdings.
Quando Sono andato in pensione da quando ero un gestore di fondi a tempo pieno l'anno scorso ho avuto più tempo per rivedere i miei risparmi e pensare a come volevo investire. Forse ho imparato qualcosa da mio suocero. Aveva un approccio semplice: era un uomo d'affari che acquistava azioni perché gli piaceva possedere una quota in altre aziende molto più grandi e godersi i profitti man mano che crescevano.
Penso che oggi le persone spesso confondano l'investimento con il gioco d'azzardo. Lui non lo faceva. Credeva che il gioco d'azzardo fosse immorale.
Ha seguito due principi chiave dell'investimento: detenere azioni per molti anni e mantenere bassi i costi. All'epoca, acquistare azioni significava avere un conto presso un agente di cambio. Conoscevi personalmente il tuo agente, proprio come conoscevi il tuo direttore di banca. I costi iniziali per l'acquisto di azioni erano più alti rispetto all'uso di una piattaforma online oggi, ma non aveva costi correnti.
Io faccio lo stesso. Acquisto molti dei miei investimenti tramite un dealer che si occupa solo di esecuzione. Questo può sembrare arcaico e sicuramente non andrà bene a tutti. Devi firmare vari pezzi di carta per dichiarare di avere l'esperienza richiesta e di assumerti la piena responsabilità delle tue decisioni.
Ma, una volta che acquisti un'azione quotata nel Regno Unito, alcuni broker che eseguono solo la quotazione la registreranno a tuo nome e consegneranno il certificato azionario al tuo indirizzo. Quindi, dopo aver pagato le spese di negoziazione dello 0,6 percento e l'imposta di bollo dello 0,5 percento (che si applicano indipendentemente da come acquisti le azioni), non ci sono ulteriori costi. Il registro aziendale tratta direttamente con te. Puoi scegliere se prelevare i dividendi sul tuo conto bancario o reinvestire in più azioni.
Riceverai il rapporto e i conti al tuo indirizzo di casa e un invito all'assemblea generale annuale, così potrai usare il tuo voto ogni anno e conoscere i progressi della società di cui sei in parte proprietario. E potrai essere più sicuro di beneficiare di tutti i vantaggi della proprietà azionaria. I possessori di azioni della casa editrice di Harry Potter Bloomsbury, ad esempio, godono di uno sconto del 35 percento su tutti i suoi libri.
Non sono un Doomsday Prepper, ma il numero di volte in cui i sistemi informatici sembrano andare male mi fa trovare un po' di conforto nell'avere almeno una parte della mia ricchezza in certificati azionari vecchio stile e in un registro a mio nome. Con gli altri vantaggi, giustifica qualsiasi costo extra.
Il mio portafoglio azionario è globale. Non possiedo fondi indicizzati. Capisco che questi siano un veicolo economico ed efficace per molti risparmiatori. Tuttavia, da un po' di tempo sono preoccupato che con il 72 percento dell'indice MSCI World in azioni statunitensi e oltre il 21 percento in soli sei titoli tecnologici, fossimo in territorio di “bolla”. Fino a quando i Magnifici Sette non sono caduti dalla sella il mese scorso, i grandi titoli indicizzati avevano fatto bene. Anche nonostante questa correzione, potrebbe comunque rivelarsi saggio realizzare alcuni profitti e cercare un valore migliore altrove.
Personalmente, ritengo che il 60 percento del mio portafoglio negli Stati Uniti sia sufficiente (e simile alla ponderazione media degli Stati Uniti negli indici globali negli ultimi dieci o vent'anni). Anche all'interno del mercato azionario statunitense può esserci un rapporto qualità-prezzo migliore nel secondo livello di azioni rispetto a quelle che dominano l'indice.
Sebbene limiti la mia esposizione complessiva al dollaro statunitense, non trovo utile stabilire un piano su come distribuire le mie azioni in altri paesi. Acquisto azioni che ritengo offrano un buon rapporto qualità-prezzo o che diano esposizione a una diversa opportunità di crescita e, finché ciò non porta a troppi soldi in una regione, la “distribuzione regionale delle attività” è solo il risultato della selezione delle azioni.
Quest'anno mi sono ritrovato ad acquistare azioni del Regno Unito. Agli investitori internazionali è stata offerta una serie di ragioni per non detenere azioni del Regno Unito negli ultimi tempi: Brexit, Corbyn, inflazione. Finché il nuovo governo mostrerà disciplina sulla spesa pubblica, gli investitori sembrano destinati a tornare, anzi la forza della sterlina dopo le elezioni potrebbe mostrare che gli afflussi stanno iniziando.
Il mercato azionario del Regno Unito è dominato da società con buoni rendimenti. Ad esempio, Land Securities, di cui sono proprietario, rende oltre il 6 percento quest'anno, il che è meglio dei conti di risparmio bancari, anche se leggermente più rischioso.
Ma molti di questi titoli azionari britannici ad alto rendimento e a basso costo offrono solo un potenziale di crescita modesto; in realtà, i titoli azionari con una crescita più elevata sono molto ricercati e possono essere scambiati a valutazioni superiori a quelle dei concorrenti internazionali.
Di recente ho iniziato ad aggiungere azioni a società giapponesi più piccole che vengono scambiate al di sotto del valore contabile. Investo con gestori di fondi specializzati in queste opportunità di investimento deep-value, come Morant Wright. Nippon Active Value gestisce un fondo di investimento con azioni simili e questo viene scambiato con uno sconto del 5,5 percento rispetto al valore delle azioni sottostanti.
Nel complesso, il mio portafoglio autogestito sembra in una forma piuttosto diversa a molti. Oltre alla mia esposizione del 60 percento negli Stati Uniti, ho il 15 percento nel Regno Unito (inclusi i trust di investimento), il 15 percento in Giappone e il 5 percento in un fondo dei mercati emergenti, con il resto in azioni selezionate quotate in Europa, Taiwan e Australia. Non possiedo azioni in Cina o Russia e nessun fondo di private equity.
Come mio suocero, investo interamente in azioni. Credo che a lungo termine le azioni offrano una migliore protezione contro l'inflazione inaspettata rispetto ad altri asset finanziari. Nei cinque anni da metà 2019, il costo reale di detenzione dei titoli di Stato britannici è stato di meno 45 percento, e questo include il reddito da essi derivante. Per anni, i consulenti finanziari indipendenti hanno consigliato fondi 60:40 a qualsiasi cliente a medio rischio. Le obbligazioni hanno livellato i rendimenti, hanno detto. Dubito che abbiano spiegato i gravi rischi in un contesto inflazionistico.
Le aziende che mi piacciono sono tutte di alta qualità e realizzano cose di cui la gente ha bisogno. Ciò significa che possono aumentare i prezzi quando l'inflazione colpisce. In tutto ho 40 partecipazioni azionarie, oltre a partecipazioni nei fondi che gestivo. Per me è una diversificazione più che sufficiente. Sono un tipo semplice, come mio suocero, e la semplicità ha funzionato per lui.