Buon venerdì.
Secondo l'OCSE, nell'ultimo decennio i fondi pubblici hanno guidato la maggior parte della crescita dei finanziamenti legati al clima destinati ai paesi più poveri, mentre gli sforzi pubblicizzati a gran voce per raccogliere più finanziamenti privati si sono rivelati ripetutamente deludenti.
Il lancio da parte del gestore patrimoniale anglo-sudafricano Ninety One di un nuovo fondo da 400 milioni di dollari, focalizzato sugli investimenti verdi nei mercati emergenti, è una mossa gradita. Ma quando i funzionari statunitensi si sono precipitati a esultare per quello che è un investimento moderato, rispetto ai trilioni richiesti in questo spazio, ha suscitato un certo scetticismo. La diga è davvero scoppiata sui flussi di investimenti climatici per i paesi più poveri?
Lunedì daremo seguito a un'idea di un importante economista dello sviluppo che potrebbe aiutare a raccogliere fondi su larga scala.
MERCATI EMERGENTI
Un nuovo fondo evidenzia la portata della sfida della finanza verde
Questa settimana a Rio de Janeiro, la segretaria al Tesoro statunitense Janet Yellen ha elogiato il lancio del nuovo fondo Emerging Markets Transition Debt da 400 milioni di dollari di Ninety One.
L'iniziativa, che avrà come obiettivo progetti infrastrutturali e tecnologici puliti nei mercati emergenti, nonché le transizioni energetiche dei grandi emettitori della regione, con investimenti sia quotati che non quotati, “fa progredire le principali priorità del Tesoro”, ha affermato Yellen, come la promozione di “crescita economica, stabilità e resilienza”.
I funzionari hanno applaudito il fondo come un segno di maggiori flussi di investimenti climatici verso i paesi in via di sviluppo. Ma per altri, la fanfara ha avuto l'effetto opposto.
I critici hanno affermato che, sebbene l'impegno da 400 milioni di $ fosse benvenuto, era troppo presto perché i governi potessero festeggiare. Per raggiungere lo zero netto entro il 2050, i mercati emergenti e le economie in via di sviluppo avranno bisogno di circa 2 trilioni di $ di investimenti annuali entro il 2030, secondo l'Agenzia internazionale per l'energia.
Rispetto all'entità della domanda, secondo Richard Kozul-Wright, ex economista capo del dipartimento commercio e sviluppo delle Nazioni Unite, “400 milioni non sono una cifra seria, vero?”
“Non è che iniziative di questa portata non debbano essere promosse”, mi ha detto. “Ma se si è preoccupati per la geopolitica del clima (e chiaramente, la classe politica americana è molto preoccupata per i mercati emergenti, non da ultimo in Africa, dove questi investimenti sono urgentemente necessari), la disconnessione è sconcertante”.
Nazmeera Moola, responsabile della sostenibilità di Ninety One, ha affermato che fondi come l'EMTD da soli non sarebbero in grado di soddisfare l'entità della domanda di finanziamenti per la transizione nelle economie in via di sviluppo.
“Penso che alla fine sarà necessaria una soluzione strutturale. Ma ci sono parti della transizione energetica che possono essere finanziate privatamente, che offrono rendimenti commercialmente attraenti aggiustati per il rischio, e ci sono parti che avranno bisogno di una sorta di condizionalità e supporto”, mi ha detto. “Stiamo solo cercando di affrontare la prima parte”.
Una strategia che “sarà il più facile da digerire possibile”
Gli economisti dello sviluppo sostengono che i flussi transfrontalieri di finanziamenti legati all'energia e al clima verso i paesi in via di sviluppo, che secondo l'OCSE hanno superato i 115 miliardi di dollari nel 2022, sono di un ordine di grandezza inferiore a quanto necessario.
Secondo l'Agenzia per la cooperazione e lo sviluppo economico (AOC), lo scorso anno gli investimenti diretti esteri totali nelle economie in via di sviluppo, in tutti i settori, sono stati pari a 841 miliardi di dollari. Non numerato. Tuttavia, lasciando da parte i flussi in uscita verso Cina e India, il quadro è più fosco. L'IDE totale verso il Sud America l'anno scorso è stato di soli 150 miliardi di $, e i flussi verso l'Africa subsahariana sono stati di soli 36 miliardi di $.
Ninety One è il più grande gestore patrimoniale del Sudafrica e ha una grande presenza in tutto il continente. Tuttavia, mentre le economie in via di sviluppo più grandi dell'Africa, come Ghana e Zambia, hanno attirato un maggiore interesse da parte degli investitori in seguito alla recente ristrutturazione del debito, il fondo EMTD sarà mirato principalmente ai mercati più avanzati in Asia, Africa e America Latina.
A causa della “reticenza istituzionale” sugli investimenti nei mercati emergenti, ha detto Moola, “abbiamo deliberatamente strutturato una strategia che speriamo sia il più facile da digerire possibile. Da qui l'attenzione sul reddito medio”.
Una transazione privata nella pipeline di EMTD è un progetto di desalinizzazione che utilizza l'approccio “meno impattante sull'ambiente” per il trattamento delle acque, ha affermato. Ninety One è anche in trattative con un'azienda di materiali edili a basse emissioni di carbonio.
Il pitch ha funzionato su CDPQ e Omers, due dei maggiori gestori di fondi pensione del Canada, nonché sul gestore patrimoniale da 1,2 trilioni di sterline Legal and General Investment Management e sul Wiltshire Pension Fund da 3,1 miliardi di sterline, che hanno contribuito all'EMTD.
Jennifer Devine, responsabile del Wiltshire Pension Fund, ha affermato che apprezzava l'esposizione a infrastrutture rinnovabili non quotate nei mercati emergenti. Inoltre, ha affermato, finanziare la transizione energetica per gli inquinatori nei paesi più poveri era solo giusto: “Nel mondo occidentale, abbiamo esternalizzato gran parte della nostra produzione, quindi quelle emissioni sono finite nei mercati emergenti”.
“Parlano da un decennio”
Yellen ha fatto delle riforme ai prestiti multilaterali un punto chiave della sua agenda. Questo fondo in particolare è il risultato dei colloqui ospitati la scorsa estate dalla Fondazione Rockefeller nel suo pittoresco rifugio di Bellagio, sulla costa del Lago di Como in Italia.
Omers, CDPQ e Ninety One hanno partecipato ai colloqui di Bellagio in qualità di membri dell'Investor Leadership Network, costituito nel 2018 quando il Canada presiedeva il G7; l'iniziativa risultante ha adottato il formidabile titolo “Bellagio Private Capital Mobilization Consortium”.
È una delle tante iniziative simili dei paesi ricchi. Ma i critici accusano questi impegni ben intenzionati di non riuscire a mobilitare molta spesa. I progetti sono pensati per trasmettere che i paesi occidentali faranno la loro parte nella transizione globale, quindi un fallimento nel fornire risultati sostanziali può essere attivamente controproducente, affermano i critici.
Il fondo di Ninety One, cosa importante, non è un'iniziativa finanziaria mista con supporto governativo. È un'iniziativa commerciale che promette rendimenti interessanti ai clienti. Se più proprietari di asset fossero disposti a esporsi ai mercati emergenti, si potrebbero fare progressi sostanziali per ridurre l'inquinamento.
Ma i critici hanno affermato che gli elogi dei paesi ricchi per tali iniziative, che da tempo non hanno mantenuto le promesse di mobilitare più capitale privatosi stava aggrappando a qualsiasi cosa.
“Ovviamente, si parla del potenziale che questo segnala per ulteriori investimenti, ma se ne parla da un decennio, da quando [COP21 in] Parigi, per quanto riguarda l'inserimento del settore privato”, ha detto Kozul-Wright. Finora, ha detto, “non ha funzionato”.
Riguardo alla somma di 400 milioni di dollari, ha aggiunto: “La trovo strana dal punto di vista geopolitico, perché qualunque cosa si dica dei cinesi, loro non scherzano con questo tipo di cifre”.
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