Il primo exchange traded fund con l’obiettivo di incassare il puzzle dell'”effetto notte” lanciato martedì negli Stati Uniti.

La ricerca accademica ha dimostrato che la maggior parte dei guadagni accumulati da Wall Street si verificano effettivamente durante la notte mentre il mercato è ufficialmente chiuso, in mezzo allo scarso trading after-hour che si verifica su alcune borse elettroniche.

Lo stesso misterioso fenomeno è stato notato in una serie di altri paesi, dal Giappone alla Norvegia.

NightShares, un nuovo fornitore di ETF con sede in California, sta lanciando fondi progettati per offrire agli investitori un modo semplice per attingere a questa tendenza notturna.

“Sebbene la sovraperformance dei mercati overnight sia stata identificata e documentata da un ampio corpus di ricerca per qualche tempo, fino ad ora non esisteva un modo semplice per gli investitori di ETF di catturare il valore di questo fenomeno”, ha affermato Bruce Lavine, amministratore delegato di NightShares ed ex dirigente di iShares e WisdomTree. “Questa è una delle ricerche più avvincenti che abbia mai visto.”

I dati compilati da AlphaTrAI, una consociata di NightShares, suggeriscono che l’impatto dell’effetto notturno è più convincente per le aziende più piccole. A fine marzo, l’ETF iShares Russell 2000 (IWM) aveva restituito un totale del 262% durante le ore notturne dal 2012, ma aveva perso il 26% durante l’orario di negoziazione ufficiale degli Stati Uniti.

L’ETF iShares Russell 1000 a grande capitalizzazione (LIM) ha prodotto rendimenti notturni cumulativi del 200% nello stesso periodo, mentre i rendimenti diurni sono stati solo del 19%, secondo AlphaTrAI.

Inoltre, i maggiori rendimenti overnight non sono stati accompagnati da un aumento del rischio, poiché la volatilità tendeva ad essere leggermente più elevata durante il giorno.

Le cause dell’anomalia dell’effetto notte rimangono un mistero, con scarso accordo su una spiegazione tra accademici e analisti.

Max Gokhman, chief investment officer di AlphaTrAI Funds, ha ritenuto che il rilascio di notizie aziendali dopo la chiusura del mercato fosse un fattore in quanto le dichiarazioni sugli utili e le attività di fusioni e acquisizioni annunciate in serata tendevano a essere positive per i prezzi delle azioni più spesso che negative.

Gohkman ha anche suggerito che c’era “un grande desiderio strutturale tra le istituzioni di ridurre i rischi durante la notte e di ri-rischio durante la giornata”, spingendo artificialmente i prezzi verso il basso alla chiusura e aumentandoli all’apertura.

Ciò può essere guidato dall ‘”illusione del controllo”, con i trader fiduciosi di poter uscire da un problema se il mercato è aperto, ma non quando è chiuso.

“Pensano che sia meglio tenere la mano sull’acceleratore piuttosto che lasciare che l’autopilota prenda il sopravvento, anche se l’autopilota è più sicuro”, ha aggiunto.

I trader potrebbero anche dover pagare gli interessi e le spese di capitale durante la notte, mentre “se sei fuori entro la fine della giornata non devi affrontare nulla di tutto ciò”, ha affermato Gokhman.

Inoltre, la maggiore volatilità durante l’orario di apertura ufficiale potrebbe essere in parte determinata dalla “grande comunità di day trader che aggiunge molto rumore durante il giorno e torna a casa di notte piatta”, dopo aver riquadrato le proprie posizioni.

Lavine ha affermato che la maggior parte delle “brutte flessioni” si sono verificate durante gli orari di apertura ufficiali del mercato, anche se questi durano solo 6,5 ore al giorno.

Tuttavia, uscire dal mercato alla campana di apertura ogni giorno e riacquistare alla chiusura fa aumentare inevitabilmente i costi di trading.

NightShares mira a ridurre al minimo i costi di negoziazione utilizzando contratti futures su indici. Gli ETF manterranno le loro attività in contanti e buoni del Tesoro anziché in azioni sottostanti. Lavine ha affermato che il reddito generato da questo approccio compenserebbe la “grande maggioranza” dei costi di negoziazione degli ETF.

I suoi primi due ETF, NightShares 500 ETF (NSPY) e NightShares 2000 ETF (NIWM), punteranno alla performance notturna di portafogli rispettivamente di 500 large cap statunitensi e 2.000 small cap statunitensi, analogamente all’S&P 500 e Russell 2000 indici. Entrambi hanno un rapporto di spesa dello 0,55%.

NightShares ha anche presentato istanza di lancio di versioni con leva 1,5 volte superiore a NSPY e un prodotto simile basato sull’indice Nasdaq 100 ad alto contenuto tecnologico.

Todd Rosenbluth, capo della ricerca presso VettaFi, un fornitore di dati, ha affermato che NSPY potrebbe avere un ruolo come complemento di acquisto e mantenimento a lungo termine a SPY o come strumento di trading tattico a breve termine.

“Ci sono [already] investitori che cercano di fare trading fuori orario, che è un mercato relativamente illiquido, quindi questo offre loro un’opportunità”, ha affermato Rosenbluth.

“Questo potrebbe essere utilizzato tatticamente da un investitore che ha visto il mercato vendere alla chiusura ma che credeva che si sarebbe ripreso il giorno successivo”.

Tuttavia, Kenneth Lamont, analista di fondi senior per le strategie passive di Morningstar, ha espresso una nota di cautela sul potenziale degli ETF di generare alfa o sovraperformare il mercato in generale.

“Se fosse un’opportunità bancabile di generazione di alfa, presumibilmente la vedresti scomparire molto rapidamente”, ha affermato Lamont, con artisti del calibro di hedge fund che intervengono per arbitrarla.

“Arrischierei a indovinare che la performance al netto delle commissioni di questi fondi sarà meno impressionante dei dati backtested”, ha aggiunto.

“Molti di questi prodotti di nicchia che generano alfa, quando vengono lasciati liberi nella natura selvaggia dei mercati reali, tendono ad essere alquanto deludenti”.