La pandemia, la guerra della Russia in Ucraina, l’aumento dei prezzi del cibo e del carburante, l’aumento dei tassi di interesse globali e l’aumento del dollaro USA: sarebbe difficile trovare un mix più tossico per le finanze dei paesi in via di sviluppo. Il Ghana è stato l’ultimo ad avvicinarsi al default del debito questa settimana dopo che il governo ha suggerito che ai detentori di obbligazioni sovrane potrebbe essere chiesto di prendere un 30% di “taglio di capelli” sui propri investimenti.

È stato un umiliante capovolgimento delle recenti assicurazioni contrarie del governo. Gli investitori dovrebbero accoglierlo come un riconoscimento della realtà.

Il Ghana è diverso dai recenti inadempienti come lo Zambia e lo Sri Lanka, dove anni di dissolutezza e cattiva gestione del governo hanno portato i problemi fiscali sull’orlo della crisi prima che la pandemia li facesse cadere oltre il limite.

Il Ghana beneficia di un sano mix di esportazioni di materie prime – oro, cacao e petrolio – e di una storia di problemi fiscali affrontati prima che sfuggano di mano. A luglio, ha chiesto quale sarebbe stato il suo 17° pacchetto di sostegno da parte del FMI. Il suo più recente si è concluso nell’aprile 2019.

Le riforme politiche attuate allora non sono state in grado di resistere allo shock del Covid-19 e delle successive crisi globali. Il governo ha speso molto, sia per la sua risposta alla pandemia che per una riuscita candidatura per la rielezione.

Da allora le sue preoccupazioni fiscali si sono approfondite. Il servizio del debito ha assorbito il 54% delle entrate del governo nella prima metà di quest’anno. I rendimenti delle obbligazioni locali hanno raggiunto un picco superiore al 50% questo mese, dal 21% di marzo.

Eppure i funzionari sembravano negare. Hanno annunciato l’intenzione di vendere il debito estero quest’anno, quando l’aumento dei tassi di interesse significava che i mercati erano già chiusi. Il mese scorso, il presidente Nana Akufo-Addo ha promesso ai creditori che non ci sarebbe stato alcun taglio di capelli.

L’ammissione dell’inevitabile di questa settimana avvicina un nuovo programma del FMI. I rischi sono prezzati: i rendimenti delle obbligazioni sovrane del Ghana si sono appena spostati alla notizia dai loro livelli già altamente stressati: un’obbligazione da $ 1,25 miliardi in scadenza nel 2032 con una cedola dell’8,125% al ​​momento rende circa il 30%. È troppo presto per comprare.