Le azioni di diverse grandi società statali brasiliane, tra cui Petrobras e Banco do Brasil, hanno subito una settimana di oscillazioni poiché gli investitori temono che la nuova amministrazione di Luiz Inácio Lula da Silva adotterà un approccio più interventista.

Petrobras, il più grande gruppo energetico dell’America Latina, a un certo punto è crollato di oltre il 10% alla borsa di San Paolo dopo che Lula ha usato uno dei suoi primi decreti da presidente per porre fine ai piani per la privatizzazione del produttore di petrolio e gas da 60 miliardi di dollari.

La mossa ha fatto seguito alla nomina da parte di Lula di Jean Paul Prates, senatore del suo Partito dei Lavoratori, come prossimo amministratore delegato di Petrobras. Prates ha sostenuto le richieste di Lula al produttore di idrocarburi di cambiare il modo in cui addebita i carburanti e svolgere un ruolo maggiore nella transizione verso l’energia pulita.

Mentre ha promesso di ridurre la povertà per i brasiliani nel suo discorso inaugurale di domenica, Lula ha affermato che “le banche pubbliche, in particolare [state development bank] BNDES, e le aziende che promuovono la crescita e l’innovazione, come Petrobras, giocheranno un ruolo fondamentale in questo nuovo ciclo”.

La dichiarazione ha fatto scendere le azioni del Banco do Brasil controllato dallo stato di oltre il 6% nelle prime due sessioni di negoziazione dell’anno, prima di riguadagnare terreno nel corso della settimana. C’è stato anche un calo dell’assicuratore quotato Caixa Seguridade, un braccio del prestatore di proprietà pubblica Caixa Econômica Federal.

“Gli investitori sono preoccupati per il controllo di Lula sulle imprese statali [and whether he] li utilizzerà per attuare la politica sociale a scapito dell’efficienza economica e, in ultima analisi, ne danneggerà la redditività”, ha affermato Jared Lou, gestore di portafoglio presso William Blair Investment Management.

Dopo la vittoria elettorale di misura di Lula contro l’incumbent di destra Jair Bolsonaro in ottobre, l’indice azionario locale Bovespa è sceso del 6%.

Luiz Fernando Figueiredo, ex direttore della banca centrale e fondatore dell’hedge fund Mauá Capital, ha affermato che la possibilità di un’espansione del credito a basso costo è “molto alta” e ciò potrebbe tradursi in una “crescita della fuga del pollo”, riferendosi a esplosioni di crescita seguite da un crollo.

“[If] espandi il credito in modo agevolato, ostacola davvero la banca centrale e porta a tassi di interesse più elevati, che costano molto di più per tutti noi “, ha affermato.

Petrobras, con sede a Rio de Janeiro, in cui lo stato brasiliano ha una partecipazione di controllo, è un altro probabile campo di battaglia tra Lula e gli investitori. Dopo essere quasi fallita durante l’ex amministrazione Rousseff a causa di una combinazione di carburante sovvenzionato, scarsi investimenti e uno scandalo di corruzione, la società ha riguadagnato terreno negli ultimi anni.

Attraverso i disinvestimenti e l’attenzione alle sue ricche riserve di greggio offshore, sta ora registrando profitti e dividendi eccezionali, che gli investitori temono possano essere a rischio.

Lula si è impegnata a modificare la politica dei prezzi dell’azienda – che attualmente fissa le tariffe del carburante a parametri di riferimento internazionali – al fine di ridurre le bollette per i consumatori. Ha anche promesso di investire di più nelle strutture di raffinazione.

“I titoli indicano un’azienda che potrebbe andare bene nel tempo, ma molto probabilmente sarà incoraggiata o indirizzata a investire in cose che potenzialmente hanno un rendimento inferiore, rispetto all’esplorazione e alla produzione a monte su cui Petrobras si è concentrata”, ha affermato Eduardo Figueiredo, responsabile delle azioni brasiliane per il gestore di fondi britannico Abrdn, che ha ridotto la partecipazione in Petrobras dopo le elezioni di ottobre.

“Gli investimenti nella raffinazione storicamente sono stati molto negativi per la creazione di valore, o addirittura distruttivi per l’azienda”, ha aggiunto.

Le azioni Petrobras si sono leggermente riprese dopo che Prates, la cui nomina deve ancora essere confermata dal consiglio di amministrazione della società, ha insistito sul fatto che non avrebbe separato i carburanti dalle tariffe internazionali.

Tiago Cunha, gestore di portafoglio presso Ace Capital, che ha venduto le sue partecipazioni in Petrobras dopo le elezioni, ha affermato che mentre l’attenzione di Lula sulla responsabilità sociale potrebbe suonare bene per gli investitori ESG, “è importante ricordare il suo track record su ciascuno di questi argomenti durante i precedenti mandati in ufficio”.

“Non c’è dubbio che oggi le aziende debbano essere socialmente responsabili. Il problema è: qual è il limite tra l’essere socialmente responsabili e l’utilizzo del flusso di cassa aziendale per misure populiste? È giusto utilizzare gli investimenti degli azionisti di minoranza per le politiche governative?

Tuttavia, non tutti gli investitori sono preoccupati. La società di investimento statunitense GQG Partners ha recentemente rivelato di aver costruito una partecipazione superiore al 5% in Petrobras, rendendola uno dei maggiori azionisti di minoranza.

“È una storia di inversione di tendenza impressionante [at Petrobras] quindi perché Lula vorrebbe rovinarlo? Soprattutto perché il governo è il maggiore azionista e beneficia dei pagamenti dei dividendi. Pensiamo che i timori siano esagerati “, ha affermato Polyana da Costa, analista di GQG.