Quando Donald Trump suonò il campanello di apertura alla Borsa di New York il 12 dicembre, i canti degli “USA” dal pavimento commerciale incarnavano l'esuberanza degli investitori che avevano salutato la vittoria del presidente eletto e alimentato le azioni statunitensi a una serie di massimi record.
Ma solo pochi mesi dopo, gli investitori scommettono che la prima agenda americana del nuovo presidente avrebbe aumentato le azioni statunitensi e il dollaro, mentre colpiva le valute e le azioni dei suoi partner commerciali, sono stati confusi.
Gli investitori ora temono che la sua tanto decantata politica di tariffe commerciali danneggerà la crescita interna. Nel frattempo, la politica estera degli Stati Uniti ha galvanizzato i politici dell'Europa nel promettere un boom della spesa per la difesa che ha revocato le attività della regione.
“Avresti difficoltà a trovare un altro periodo in cui le tendenze disparate attraverso l'Atlantico hanno cambiato marcia come questo in modo così profondo”, ha affermato Robert Tipp, responsabile delle obbligazioni globali a reddito fisso di PGIM.
Gli Stati Uniti avevano raggiunto un “punto di saturazione” in cui i titoli delle tariffe e dei licenziamenti avevano creato un “pessimismo economico in erba” che aveva inviato agli investitori che si affrettavano per le attività di Haven, ha aggiunto. “Proprio in quel momento, l'Europa è passata allo stimolo.”
Gli indici delle azioni europei hanno superato Wall Street negli ultimi sei mesi. L'S & P 500 è aumentato di poco più del 4 %, dietro il 5 % per l'FTSE del Regno Unito, il 10 % per il CAC 40 e più del 20 % della Francia per il DAX tedesco. La Stoxx Europe 600 a livello regionale è aumentata dell'8,5 per cento.
L'euro giovedì ha toccato il suo livello più forte contro il dollaro dall'inizio di novembre, dopo che la Germania ha annunciato un enorme pacchetto di spesa per finanziare i suoi militari e le sue infrastrutture. Ciò ha ammucchiato una pressione su un contraccolpo verde che si è indebolito dopo una sequenza di dati economici statunitensi poveri.
“Siamo passati da” tutte le strade portano agli Stati Uniti “a vedere numerose crepe per noi eccezionalismo”, ha affermato Alain Bokobza, responsabile dell'allocazione globale delle risorse presso Société Générale. “Allo stesso tempo abbiamo visto diversi cambiavalute in Europa. . . Quindi l'Europa è tornata all'ordine del giorno. “
Tesla, che ha quasi raddoppiato il valore tra le elezioni statunitensi e metà dicembre come amministratore delegato e il sostenitore di Trump Elon Musk è diventato una figura centrale nell'amministrazione americana, ora ha rinunciato a quasi tutti i suoi guadagni post-elettorali.
In Europa, le scorte di difesa sono aumentate. Rheinmetall tedesco è aumentato del 130 % negli ultimi sei mesi e anche le scorte di infrastrutture sono state grandi vincitori in previsione di una maggiore spesa pubblica, con Siemens Energy in aumento di quasi lo stesso importo nello stesso lasso di tempo.
I gestori di fondi ora affermano che Trump's Make America Great Again Agenda ha invece scatenato un commercio di sempre in Europa che sta riordinando i mercati finanziari globali.
“Con gli investitori non statunitensi di sicuro, e in particolare con gli investitori europei, abbiamo visto una sorta di mega motto sostituire quella MAGA”, ha affermato Vincent Mortier, Chief Investment Officer di Asset Manager Amundi.
I gestori di fondi della regione si sono trasferiti in una posizione di riferimento più grande di benchmark nelle azioni europee a gennaio da una posizione negativa a dicembre, secondo un sondaggio Bank of America ampiamente visto. Gli afflussi nelle azioni tedesche hanno raggiunto il loro livello più alto in tre anni, secondo Goldman Sachs.
Otto anni dopo la sua prima vittoria elettorale presidenziale inizialmente ha inviato agli investitori che si affrettavano a Havens prima che scommettessero che sarebbe stato un vantaggio per le azioni, molti gestori di fondi si chiedono di nuovo come abbiano sbagliato Trump.
Questa volta, le azioni statunitensi sono state colpite dal peggioramento dei dati economici, compresi i produttori che hanno riportato un forte calo degli ordini a febbraio-crescenti preoccupazioni per le tariffe e un sell-off nel settore tecnologico importante in quanto il mercato chiede se la rivoluzione dell'intelligenza artificiale si dimostrerà redditizia come era stata sperata.
Nonostante una solida stagione degli utili, ciò ha spinto gli investitori a allontanarsi dalle azioni statunitensi, la cui valutazione si era spostata ben al di sopra di quelle dei coetanei internazionali e che a gennaio erano diventati il loro più costoso rispetto alle obbligazioni di governo in una generazione.
Charlie McElligott, stratega dei derivati di Nomura, ha affermato che le azioni della tecnologia statunitense sono state viste come una “fonte di fondi” per gli investitori che vogliono acquistare azioni europee o cinesi.
“Ironia della sorte, in un anno [where] Tutti hanno detto prima l'America, altri mercati, compresi i mercati emergenti e l'Europa, potrebbero sovraperformare “, ha affermato David Hauner, responsabile globale dei mercati emergenti e strategia FX a BOFA. “Potremmo essere all'inizio di un cambiamento più grande qui.”
I mercati dei tassi si sono anche mossi per riflettere le aspettative più dimmer sulla crescita degli Stati Uniti e una migliore prospettiva per l'Europa.
I trader SWAP stanno ora valutando due tagli di interesse di due punti da parte della Federal Reserve quest'anno, con una possibilità molto elevata di un terzo. All'inizio di quest'anno meno di due hanno avuto un prezzo.
Nel frattempo, le speranze di una crescita europea più forte hanno spinto i trader a frenare le loro scommesse su tassi più bassi, con solo uno o due tagli alla banca centrale europea ora previsti, dopo il taglio effettuato giovedì. Questo è uno in meno di una settimana fa.
Ciò ha alimentato una grande manifestazione nei titoli degli Stati Uniti, abbattendo il rendimento decennale dal 4,8 per cento all'inizio di gennaio al meno di 4,3 per cento. I rendimenti tedeschi di Bund, il punto di riferimento dell'Eurozona, sono saliti a oltre il 2,8 per cento di giovedì, il più alto dalla fine del 2023.
Alcuni manager affermano che il mercato ha preso la lezione sbagliata dal primo mandato di Trump e si è concentrato sulle politiche stimolanti che non si presentano, piuttosto che sull'interruzione delle tariffe oggi.
“La buona notizia delle tasse e della deregolamentazione più basse sono state prese in considerazione rapidamente”, ha dichiarato Trevor Greetham, capo di Multi-Asset presso Royal London Asset Management. Ma è stato “difficile da tener conto della cattiva notizia” delle tariffe, delle deportazioni e del colpo alla crescita dalla spinta dell'efficienza del governo prima che iniziassero a accadere, ha aggiunto.
In Europa, gli investitori sperano che le prospettive di crescita stiano finalmente migliorando poiché i politici si rivolgono a grandi pacchetti di stimolo. Questo, sperano, possono aiutare le azioni della regione a colmare il divario di prestazione a lungo termine con i mercati statunitensi.
“L'Europa è al massimo in una crisi”, ha affermato Karen Ward, capo stratega del mercato di EMEA presso JPMorgan Asset Management, aggiungendo che gli investitori non si erano resi conto che l'Europa avrebbe raggiunto la sfida presentata dagli Stati Uniti.
“Il Penny ha lasciato cadere in Europa che il mondo è cambiato e se non galvanizziamo e ci muoviamo insieme avremo tutti i tipi di problemi.”