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Mercoledì i costi di indebitamento nel Regno Unito sono aumentati, invertendo una reazione inizialmente positiva al Bilancio inaugurale del governo laburista, poiché gli investitori sono stati “presi di sorpresa” dal livello di ulteriore indebitamento necessario per finanziare i piani di Rachel Reeves.
Il rendimento dei gilt a 10 anni è aumentato di 0,05 punti percentuali al 4,37%, il massimo di cinque mesi. Il rendimento a due anni è salito di 0,08 punti percentuali al 4,34%.
I rendimenti dei bond decennali erano inizialmente scesi al 4,21% quando Reeves ha pronunciato il suo discorso, in cui ha promesso di “aggiustare” le finanze pubbliche britanniche e ha detto che avrebbe eliminato il deficit del governo sulla spesa quotidiana in tre anni, prima del previsto.
Gli analisti hanno affermato che il mercato sta rispondendo a un aumento dell’indebitamento di 28 miliardi di sterline all’anno da parte del parlamento, dopo quello che l’Office for Budget Responsibility ha definito “uno dei maggiori allentamenti fiscali di qualsiasi evento fiscale negli ultimi decenni”.
“Si tratta dell'importo del prestito extra che va ben oltre quanto previsto [that] ha colto il mercato un po’ alla sprovvista”, ha detto Moyeen Islam, uno stratega del reddito fisso presso Barclays. “Andando avanti da qui, è ancora piuttosto impegnativo.”
La notizia è arrivata insieme ai nuovi dati del Debt Management Office che mostrano che le vendite di debito potrebbero raggiungere i 300 miliardi di sterline nell'anno fiscale in corso, in aumento rispetto alla stima precedente di 278 miliardi di sterline e leggermente al di sopra delle aspettative degli investitori.
Il bilancio è stato “gilt-negativo”, ha affermato Jim McCormick di Citi. Il suo impatto iniziale sul mercato è stato attenuato dal “lavoro di preparazione” svolto dal governo che ha segnalato il suo piano di allentare le regole fiscali e di indebitarsi di più, ha aggiunto.
“Se questo fosse venuto fuori dal nulla, sarebbe stato visto in modo più negativo”, ha detto.
L'OBR ha inoltre affermato che l'entità dei prestiti aggiuntivi non era stata pienamente prevista dagli investitori e che probabilmente si tradurrà in tassi di interesse più elevati nei prossimi anni.
Gli investitori hanno risposto ridimensionando le loro scommesse sui tagli dei tassi, con i mercati degli swap che ora si aspettano tagli dei tassi di tre o quattro quarti di punto nei prossimi 12 mesi, anziché quattro o cinque. Ciò ha spinto al rialzo il rendimento delle obbligazioni biennali sensibili al tasso.
Andrew Pease, capo stratega degli investimenti presso Russell Investments, ha affermato che “i grandi aumenti della spesa pubblica e il previsto calo più lento dei prestiti del settore pubblico” sono aspetti negativi per gli investitori in gilt.
Il primo Bilancio del Labour è stato visto come un test dell'appetito degli investitori per il debito necessario a finanziare i suoi piani di “investire, investire, investire”, senza creare una svendita simile a quella seguita allo sfortunato mini-finanziamento del 2022 dell'ex primo ministro Liz Truss. Bilancio.
Prima dell’annuncio di mercoledì, il governo aveva segnalato che avrebbe allentato le sue regole fiscali per puntare a una diversa misura del debito che avrebbe liberato spazio per ulteriori prestiti.
Ciò ha alimentato l’ansia degli investitori riguardo al livello di emissione di gilt nei prossimi anni, provocando una svendita nelle ultime settimane che ha visto i rendimenti a 10 anni salire dal 3,75% circa di metà settembre.
Le azioni a piccola e media capitalizzazione del Regno Unito si sono comportate meglio dei gilt, guidate dalle società energetiche, dopo che le modifiche fiscali per i titoli di petrolio e gas sono state meno negative di quanto temuto.
L'indice FTSE 250 è salito fino all'1,7% durante il discorso di Reeves, il più grande aumento in un giorno da luglio, prima di ridursi fino allo 0,4%.
“Non sottovalutare la debolezza di alcune aziende più piccole che si sono lanciate in questa situazione”, ha affermato Laura Foll, portfolio manager di Janus Henderson. “Il bilancio ha fornito certezza e i cittadini vogliono sempre certezza e chiarezza.”