Rimani informato con aggiornamenti gratuiti
Gli investitori negli hedge fund hanno pagato quasi la metà dei loro profitti in commissioni sin dagli albori del settore, più di mezzo secolo fa, come mostrano nuovi dati.
I manager hanno generato 3,7 trilioni di dollari di guadagni totali al lordo delle commissioni, ma le commissioni addebitate agli investitori sono state di 1,8 trilioni di dollari, ovvero circa il 49% dei guadagni lordi, secondo l’analisi di LCH Investments, un investitore in hedge fund.
Le cifre, che risalgono al 1969, mostrano come l’entità delle commissioni incassate dai manager sia aumentata vertiginosamente man mano che il settore è maturato.
“Fino al 2000, le commissioni prelevate dagli hedge fund ammontavano a circa un terzo dei guadagni complessivi, ma da allora sono aumentate fino alla metà”, ha affermato
Rick Sopher, amministratore delegato di Edmond de Rothschild Capital Holdings e presidente di LCH Investments. “Mentre i rendimenti diminuivano, le commissioni aumentavano.”
Una nuova ricerca arriva dopo che i 20 hedge fund di maggior successo al mondo hanno realizzato i profitti più grandi mai registrati nel 2024, secondo LCH, per il secondo anno consecutivo e in un contesto di mercati azionari in rialzo.
Gli artisti che hanno ottenuto i risultati migliori lo scorso anno, offrendo i migliori rendimenti al netto delle commissioni, sono stati tre hedge fund multistrategia: DE Shaw, Millennium Management di Izzy Englander e Citadel di Ken Griffin. Hanno anche alcune delle tariffe complessive più alte.
Citadel ha consolidato la sua posizione di hedge fund più redditizio di tutti i tempi nel 2024, in cima alla classifica per il terzo anno consecutivo, con DE Shaw e Millennium rispettivamente al secondo e terzo posto.
I primi 20 manager del settore degli hedge fund da 4,5 trilioni di dollari hanno realizzato profitti totali per gli investitori di 93,9 miliardi di dollari nel 2024, ha affermato LCH, in aumento rispetto al precedente record di 67 miliardi di dollari nel 2023.
Insieme, i primi 20 hanno generato rendimenti ponderati per il patrimonio del 13,1%, sovraperformando significativamente l’hedge fund medio, che ha realizzato l’8,3%, secondo altri dati di Hedge Fund Research.
I manager tra i primi 20 hanno ottenuto commissioni complessive molto più basse, pari a poco più di un terzo dei guadagni lordi, rispetto al 55,7% del resto del settore sin dall’inizio, ha rilevato LCH.
Gli hedge fund sono storicamente noti per un modello tariffario “due e 20”, in cui gli investitori pagano ogni anno il 2% in commissioni di gestione e una commissione di performance del 20% sui guadagni degli investimenti.
Tuttavia, questo aspetto è stato messo sotto pressione a partire dalla crisi finanziaria globale, poiché gli investitori si sono lamentati della performance e della mancanza di protezione contro i cali del mercato.
Secondo LCH, l’aumento delle commissioni complessive dal 30% a circa il 50% dei guadagni lordi è in gran parte dovuto alle commissioni di gestione più elevate.
Mentre alla fine degli anni ’60 e ’70 le commissioni di gestione assorbivano meno del 10% dei guadagni lordi, negli ultimi vent’anni hanno rappresentato quasi il 30%, spiega LCH.
Questo cambiamento suggerisce che gli sforzi degli investitori istituzionali e dei consulenti di investimento per tagliare le commissioni a tutti i livelli sono falliti, con le commissioni di gestione che hanno assorbito una parte maggiore dei rendimenti mentre i guadagni sono diminuiti.
Secondo i prime broker, il segmento in più rapida crescita del settore degli hedge fund è quello delle piattaforme multi-manager, che hanno fatto lievitare le commissioni medie.
Tali aziende hanno un modello di spesa “pass-through”, in cui il gestore trasferisce tutti i costi agli investitori finali invece di addebitare una commissione di gestione annuale.
Ciò può coprire gli affitti degli uffici, la tecnologia e i dati, gli stipendi, i bonus e persino l’intrattenimento dei clienti. In genere varia dal 3 al 10% del patrimonio ogni anno. Di solito viene addebitata una commissione di performance pari al 20-30% dei profitti.
L'elenco di LCH calcola quali gestori hanno avuto più successo in base ai profitti cumulativi in dollari che hanno realizzato per gli investitori, al netto delle commissioni, sin dall'inizio. Le fonti per i calcoli sono state le stime interne di LCH, nonché i dati di Nasdaq eVestment e HFR.
Sopher ha detto che LCH come fondo chiuderà quest'anno ma che Edmond de Rothschild continuerà a investire negli hedge fund attraverso altri fondi all'interno del gruppo.
LCH, uno dei primi fondi di hedge fund al mondo, è stato fondato nel 1969. Il valore di un'azione, se acquistata al lancio del fondo, si è moltiplicato per 172 volte fino al 31 dicembre 2024, rappresentando un rendimento del 9,8% all'anno.