Un misurino per iniziare: Superiore Roccia Nera esecutivo Marco Wiedmann se ne va, con una mossa che mette a dura prova la pianificazione della successione del più grande gestore finanziario del mondo per l'eventuale partenza del fondatore Larry Fink. La sua partenza arriva quando BlackRock ha riferito di aver attirato nuovi fondi record lo scorso anno.
Nella newsletter di oggi:
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I gestori di hedge fund intascano quasi la metà dei guadagni sugli investimenti come commissioni
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Natixis e Generali sono pronte ad annunciare la fusione nel settore della gestione patrimoniale
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Gli investitori in fondi per l’energia pulita fanno marcia indietro mentre i tassi e le prospettive di Trump offuscano
Hedge fund: sistema di compensazione o asset class?
Un hedge fund è uno “schema di compensazione mascherato da asset class” – o almeno così dice il proverbio. Una nuova analisi di Investimenti LCHun investitore in hedge fund, difficilmente potrà sfatare questa nozione.
I dati mostrano che gli investitori negli hedge fund hanno pagato quasi la metà dei loro profitti in commissioni sin dagli albori del settore, più di mezzo secolo fa.
I manager hanno generato 3,7 trilioni di dollari di guadagni totali al lordo delle commissioni, ma le commissioni addebitate agli investitori sono state di 1,8 trilioni di dollari, ovvero circa il 49% dei guadagni lordi, secondo LCH.
Le cifre, che risalgono al 1969, mostrano come l’entità delle commissioni incassate dai manager sia aumentata vertiginosamente man mano che il settore è maturato.
“Fino al 2000, le commissioni prelevate dagli hedge fund ammontavano a circa un terzo dei guadagni complessivi, ma da allora sono aumentate fino alla metà”, ha affermato Rick Sopheramministratore delegato di Edmond de Rothschild Capital Holdings e presidente di LCH Investments. “Mentre i rendimenti diminuivano, le commissioni aumentavano.”
Secondo LCH, l’aumento delle commissioni complessive dal 30% a circa il 50% dei guadagni lordi è in gran parte il risultato di commissioni di gestione più elevate.
Gli hedge fund sono storicamente noti per un modello tariffario “due e 20”, in cui gli investitori pagano ogni anno il 2% in commissioni di gestione e una commissione di performance del 20% sui guadagni degli investimenti.
Mentre alla fine degli anni ’60 e ’70 le commissioni di gestione assorbivano meno del 10% dei guadagni lordi, negli ultimi due decenni avevano assorbito quasi il 30%, ha detto LCH.
Questo cambiamento suggerisce che gli sforzi degli investitori istituzionali e dei consulenti di investimento per tagliare le commissioni a tutti i livelli sono falliti, con le commissioni di gestione che hanno assorbito una parte maggiore dei rendimenti mentre i guadagni sono diminuiti.
È interessante notare che i tre migliori risultati sia dello scorso anno che di tutti i tempi sono stati hedge fund multistrategia: DE Shaw, Izzy Englander'S Gestione del MillennioE Ken Griffin'S Cittadella – che hanno anche alcune delle tariffe complessive più elevate.
DE Shaw addebita tariffe molto superiori a “due e 20”, mentre Citadel e Millennium hanno un modello di spese “pass-through”, in cui il gestore trasferisce tutti i costi agli investitori finali invece di addebitare una commissione di gestione annuale. Il trasferimento può ammontare di fatto a una commissione di gestione compresa tra il 3 e il 10% del patrimonio annuo. Di solito viene addebitata una commissione di performance pari al 20-30% dei profitti.
Clicca qui per scoprire a quanto ammontano le commissioni applicate dai 20 hedge fund di maggior successo al mondo rispetto al resto del settore.
Natixis e Generali vicini all'accordo
Le banche, gli assicuratori e i gruppi indipendenti europei stanno valutando il loro impegno nella gestione patrimoniale, valutando se raddoppiare gli investimenti, collaborare con altri per perseguire la scalabilità o ritirarsi dal settore.
Chi resta è alle prese con diverse dinamiche. Sono alla ricerca di dimensioni a fronte della diminuzione dei margini, della necessità di investimenti in tecnologia e della crescente potenza dei maggiori partecipanti statunitensi. Ma la storia dimostra che realizzare fusioni e acquisizioni vere e proprie nel settore della gestione patrimoniale è irto di difficoltà.
Le partnership strategiche sembrano sempre più un’interessante via di mezzo.
L’ultimo esempio è l’unione che riunirebbe due dei più grandi nomi europei del settore. Il proprietario della Francia Gestori degli investimenti Natixis e assicuratore italiano Generali sono prossimi ad annunciare un accordo per creare una joint venture di gestione patrimoniale.
Secondo i termini del legame, BPCE E Investimenti Generali uniranno le loro attività di gestione patrimoniale in una joint venture 50-50. Un accordo preliminare non vincolante potrebbe essere raggiunto già questa settimana.
Woody Bradfordresponsabile della divisione investimenti di Generali, dovrebbe essere nominato amministratore delegato, mentre Nicola Namiaspresidente di Natixis e amministratore delegato della sua proprietaria BPCE, sarà nominato presidente.
Natixis ha 1,2 trilioni di euro di asset in gestione e Generali poco più della metà. Entrambe le aziende gestiscono un modello multi-boutique.
L'operazione consentirebbe a BPCE e Generali di mantenere l'esposizione ai propri utili derivanti dalla gestione patrimoniale. Sta cercando di combinare una compagnia assicurativa ricca di capitali che è in crescita ma che necessita di più prodotti di gestione patrimoniale, con un'azienda che ha una forte distribuzione per conto terzi nei mercati al dettaglio e all'ingrosso e una serie di boutique di tutto rispetto, tra cui Associati Harris E Loomis Sayles.
Per Generali, che riceve afflussi ogni anno dalle sue attività di assicurazione sulla vita, ha senso investire questo denaro in un gestore patrimoniale in cui ha un interesse economico, piuttosto che affidarlo a un gestore esterno per gestirlo.
Cosa pensi della struttura tariffaria del settore degli hedge fund e chi saranno i probabili protagonisti delle fusioni e acquisizioni di gestione patrimoniale quest'anno? Scrivimi a: [email protected]
Grafico della settimana
Gli investitori hanno ritirato circa 30 miliardi di dollari in totale dai fondi comuni di investimento focalizzati sul clima nel 2024, dopo che un boom durato quattro anni è stato vanificato dalle difficili condizioni economiche e dalle nubi gettate sugli investimenti socialmente responsabili dall’elezione di Donald Trump.
Ha segnato il primo anno almeno dal 2019 in cui gli investitori hanno tirato fuori più di quanto avevano investito, evidenziando le sfide che il settore deve affrontare nonostante la spinta globale per affrontare il cambiamento climatico, scrive Attrae Mooney E Rachel Millard a Londra.
Il patrimonio gestito è cresciuto di oltre sette volte nei quattro anni precedenti, raggiungendo la cifra record di 541 miliardi di dollari. Ma lo scorso anno questa cifra è scesa per la prima volta a 533 miliardi di dollari, poiché le valutazioni di mercato positive non sono riuscite a compensare completamente i rimborsi.
Secondo il fornitore di dati, le vendite sono scese da un picco di 151 miliardi di dollari a livello globale nel 2021 a riscatti di 29 miliardi di dollari lo scorso anno Stella del mattino.
Il calo delle vendite è avvenuto nonostante le crescenti richieste al settore privato di fornire più capitali per affrontare il cambiamento climatico, mentre i governi lottano con budget limitati a seguito della pandemia di Covid-19. L’anno scorso è stato anche l’anno più caldo mai registrato a causa del peggioramento del riscaldamento globale.
Hortense Bioyresponsabile della ricerca sugli investimenti sostenibili, ha dichiarato che l'elezione di Trump, che ha definito il cambiamento climatico una bufala e si è impegnato a revocare il presidente Joe BidenLa firma della legge sull'energia pulita di , l'Inflation Reduction Act (IRA), aveva creato “incertezza” sulla questione degli investimenti verdi. Anche le campagne di destra contro i cosiddetti investimenti ambientali, sociali e di governance hanno ostacolato le vendite, ha affermato.
Nel frattempo abbiamo uno scoop su come le banche europee hanno minacciato di ritirarsi dalla più grande alleanza climatica del settore a meno che non seguisse lo stesso percorso dell’iniziativa di gestione patrimoniale e non ripensasse le sue regole, mentre i dirigenti su entrambe le sponde dell’Atlantico si preoccupano del futuro della rete. zero collaborazione prima dell’insediamento di Trump.
E non perdetevi la cover story di FT Money: gli investimenti sostenibili potranno sopravvivere a Trump 2.0?
Cinque storie imperdibili questa settimana
Venditore allo scoperto attivista Nathan Andersonfamoso per le sue campagne contro Gruppo Adani, SuperMicro E Nicolasta chiudendo la sua azienda Ricerca Hindenburg sette anni dopo averlo fondato.
Ci sono “incidenti pronti a verificarsi” nel credito privato a causa degli standard di prestito più flessibili e dell’enorme quantità di capitale che si è riversata nel settore, Nick Moakesil responsabile degli investimenti da 37,6 miliardi di sterline Benvenuta fiducia, ha avvertito.
Gli investitori hanno versato somme record di denaro in un fondo quotato in borsa gestito da Invesco che distribuisce equamente il suo patrimonio su tutto il territorio S&P500poiché crescono le preoccupazioni che i rendimenti di Wall Street siano diventati eccessivamente dipendenti da una manciata di titani della tecnologia.
Gestore patrimoniale alternativo francese Ardian ha raccolto il fondo più grande per l’acquisto di partecipazioni in vecchi fondi di private equity e ha segnalato che sarebbe aperto ad acquisizioni nel tentativo di espandere la propria attività negli Stati Uniti.
Investitore e filantropo britannico Jonathan Ruffer ha ammesso che la sua omonima boutique di investimento “non è riuscita a raggiungere i suoi obiettivi” per i clienti per il secondo anno consecutivo, offrendo rendimenti inferiori al denaro contante.
E infine
Sarò a Davos questa settimana per il raduno annuale del World Economic Forum. Fammi un fischio se ci sei. Al Museo d'arte di Lugano, una piccola, avvincente mostra centenaria Ernst Ludwig Kirchner e gli artisti del gruppo Rot-Blau esplora come la convalescenza del pittore tedesco a Davos abbia contribuito a ispirare il gruppo di artisti Rot-Blau degli anni '20.
Al 23 marzo masilugano.ch