I gestori patrimoniali europei si stanno preparando per un secondo semestre “volatile” dopo che il grande calo dei mercati di quest’anno li ha portati a correre per proteggere la propria redditività e orientarsi verso aree a crescita più rapida.
Quasi tutti i gestori patrimoniali quotati hanno beneficiato di una marea crescente dei mercati azionari nel 2021. Tuttavia, quest’anno, i loro margini operativi sono stati messi sotto pressione poiché i mercati si sono ritirati poiché le banche centrali globali hanno cercato di domare l’inflazione con forti aumenti dei tassi.
“Le prospettive economiche sono incredibilmente difficili”, ha affermato Peter Harrison, amministratore delegato di Schroders, quotata a Londra, che supervisiona 773,4 miliardi di sterline di asset in gestione. “Ci sono pressioni inflazionistiche che non diminuiranno rapidamente e una guerra in Ucraina che non finirà per molto tempo”.
I venti contrari economici dovrebbero far sì che i mercati rimangano difficili, ha aggiunto: “Penso che ci aspetta un secondo semestre volatile”.
Valérie Baudson, amministratore delegato di Amundi, il più grande gestore patrimoniale d’Europa con 1,93 trilioni di euro di asset in gestione, ha affermato che da quando la Russia ha invaso l’Ucraina a febbraio “abbiamo assistito a una maggiore avversione al rischio da parte dei clienti”. Si aspettava che questa tendenza continuasse per il resto dell’anno.
I ricavi dei gestori degli investimenti sono sostenuti dalle commissioni che addebitano sugli asset in gestione, che a loro volta sono guidati da movimenti di mercato, oscillazioni valutarie e flussi netti dai clienti. Durante la prima metà dell’anno, i mercati azionari e obbligazionari sono stati venduti e alcuni clienti hanno ritirato denaro dai fondi poiché le prospettive macroeconomiche incerte hanno ridotto la loro propensione al rischio.
Il calo delle attività sta mettendo sotto pressione i rapporti costo-ricavi, una misura chiave della redditività dei gestori degli investimenti, soprattutto per i giocatori meno redditizi.
Gli analisti affermano che ciò potrebbe comportare una maggiore dispersione nel settore. I gruppi più grandi e diversificati con esposizione ad aree a crescita più rapida come gli asset privati, gli investimenti responsabili e la gestione patrimoniale probabilmente se la caveranno meglio e avranno la potenza di fuoco per continuare a investire. Secondo gli analisti, i loro rivali più ristretti dovranno trovare modi per tagliare i costi e invertire le prestazioni in difficoltà.
Questa dispersione era evidente nei risultati semestrali riportati questa settimana. Schroders ha affermato che l’utile operativo è aumentato del 2% a 406,9 milioni di sterline durante il primo semestre e ha generato nuovi affari netti per 8,4 miliardi di sterline, sostenuti da investimenti strategici in risorse private, soluzioni di fondi patrimoniali e pensionistici.
Amundi ha anche beneficiato dell’ampia portata della sua attività. Il gruppo con sede a Parigi ha raccolto 5 miliardi di euro di nuovi clienti nel primo semestre, poiché gli afflussi netti alle sue attività al dettaglio e alle joint venture asiatiche hanno compensato i deflussi netti da prodotti di tesoreria e clienti istituzionali.
All’altro capo dello spettro, alcuni gruppi hanno dovuto affrontare particolari venti contrari, esacerbando le difficili condizioni di mercato. Janus Henderson, il risultato di una fusione tra i gestori patrimoniali Janus Capital Group e Henderson Group cinque anni fa, ha affermato che le sue attività in gestione sono diminuite del 17% nel secondo trimestre a 299,7 miliardi di dollari, inferiore ai 331 miliardi di dollari che i due hanno supervisionato insieme in seguito la fusione. Il gruppo ha perso quote di mercato a causa della scarsa performance del fondo.
“Stiamo diversificando il business in aree a crescita più rapida come i mercati emergenti e le alternative”, ha affermato Ali Dibadj, entrato a far parte di Janus Henderson come amministratore delegato il mese scorso. “I gestori patrimoniali sentono la pressione quando i mercati sono in ribasso, ma ciò non elimina la necessità di investire a lungo termine”.
Nel frattempo Giove, quotato a Londra, ha dichiarato venerdì che gli asset in gestione sono scesi di un quinto nella prima metà dell’anno, a 48,8 miliardi di sterline, trainati dalla scarsa performance degli investimenti e dai deflussi netti di 3,6 miliardi di sterline. Jupiter ha affermato di aver sospeso le assunzioni e gli investimenti non essenziali fino al miglioramento dei mercati.
Quest’anno i prezzi delle azioni dei gestori patrimoniali europei hanno subito forti pressioni, ma i gruppi con attività più diversificate se la sono cavata relativamente meglio. Schroders è sceso del 17% quest’anno, mentre Amundi è sceso del 27%. Giano, nel frattempo, è crollato del 40% mentre Giove ha perso metà del suo valore.
Nel frattempo, i gruppi affrontano una tensione tra la gestione dei costi e il supporto del personale che sente la pressione dell’aumento del costo della vita. St James’s Place, il più grande gestore patrimoniale del Regno Unito, ha dichiarato giovedì che pagherà ai dipendenti che guadagnano meno di £ 32.500 un bonus una tantum per aiutarli nel resto dell’anno. Data l’aumento dell’inflazione, ha avvertito che probabilmente mancherebbe i suoi obiettivi per mantenere gli aumenti dei costi controllabili al 5% l’anno prossimo.
Nonostante l’attuale volatilità del mercato, i gestori patrimoniali erano più ottimisti riguardo al futuro. “Le tendenze di crescita a lungo termine del settore dell’asset management non sono cambiate affatto, rimangono assolutamente intatte”, ha affermato Baudson di Amundi. Ha indicato temi strutturali, tra cui il finanziamento del pensionamento di una popolazione che invecchia, una classe media in crescita in Asia e la necessità di finanziare la transizione energetica dai combustibili fossili alle energie rinnovabili.