Gli investitori hanno dato un provvisorio sigillo di approvazione ai piani del cancelliere Jeremy Hunt per risanare le finanze pubbliche del Regno Unito, in netto contrasto con la carneficina del mercato scatenata dal “mini” budget del suo predecessore Kwasi Kwarteng.

Un ampio pacchetto di 55 miliardi di sterline di aumenti delle tasse e tagli alla spesa annunciato giovedì era stato ampiamente anticipato dai mercati finanziari, che erano già stati rassicurati dalla completa inversione di marcia segnalata da Hunt e dal primo ministro Rishi Sunak dai 45 miliardi di sterline di tagli fiscali non finanziati annunciato sotto l’ex primo ministro Liz Truss.

I titoli di stato del Regno Unito, che erano stati messi in crisi da Kwarteng, si sono leggermente indeboliti, svolgendo una piccola parte di un forte rally nelle ultime settimane. La sterlina è scesa dell’1,1% contro un dollaro in ripresa per essere scambiata appena sotto $ 1,18, ma la valuta è rimasta molto al di sopra del minimo storico di settembre di meno di $ 1,04 e non molto al di sotto del recente massimo di tre mesi.

“Questo è un enorme contrasto con ciò che abbiamo visto nel budget di Kwarteng”, ha affermato Mohammed Kazmi, gestore di portafoglio presso Union Bancaire Privée. “Il grande rally nel periodo precedente e una reazione relativamente modesta oggi suggeriscono che questo governo ha ripristinato la credibilità del Regno Unito agli occhi del mercato”.

I gilt hanno subito una modesta pressione a causa della debolezza globale dei mercati obbligazionari, spingendo il rendimento a 10 anni del Regno Unito di 0,06 punti percentuali in più al 3,19%, ben al di sotto del picco del 4,5% di settembre.

Il coinvolgimento dell’Office for Budget Responsibility, che ha presentato previsioni fiscali per accompagnare i piani di Hunt – in contrasto con l’emarginazione del watchdog da parte di Truss – ha anche contribuito a rassicurare gli investitori, ha affermato Jordan Rochester, stratega valutario di Nomura.

“Questo budget è stato progettato il più possibile per evitare il potenziale per una grande mossa di sterline o scrofette”, ha detto Rochester.

L’ufficio di gestione del debito del Regno Unito ha dichiarato che le misure di Hunt porterebbero a una riduzione delle vendite di obbligazioni nell’anno finanziario 2022-23 a 170 miliardi di sterline, al di sotto della cifra di 194 miliardi di sterline al momento dello sfortunato “mini” bilancio di Truss a settembre e meno di i 185 miliardi di sterline attesi dagli investitori. Tuttavia, sebbene il DMO non fornisca una cifra di vendita dei gilt per l’anno successivo, il fabbisogno di finanziamento del governo per il 2023-24 è stato superiore a quello previsto dai mercati a oltre 300 miliardi di sterline.

James Lynch, gestore degli investimenti a reddito fisso presso Aegon Asset Management, ha affermato che i mercati avrebbero difficoltà a valutare il livello “allucinante” delle vendite di gilt nel modo in cui il prossimo anno, dato che le emissioni sono state tagliate a breve termine.

“Jeremy Hunt ha consegnato un budget che non ha visto i rendimenti dei gilt andare alla luna e al cratere della sterlina, quindi finora questo è un successo strepitoso”, ha detto Lynch. “Ma non sarei sorpreso se ancora una volta nel 2023 parleremo della capacità del mercato di assorbire una grande quantità di emissioni di gilt”.

Gli investitori hanno anche affermato che il ritorno di Hunt all’austerità probabilmente aumenterà ulteriormente la pressione su un’economia che è già in recessione e destinata a ridursi dell’1,4% l’anno prossimo, secondo l’OBR.

Ciò significa che la Banca d’Inghilterra potrebbe avere difficoltà ad aumentare i tassi di interesse per quanto attualmente previsto dai mercati, che dovrebbero sostenere i prezzi dei gilt ma indebolire la sterlina, ha affermato Mark Dowding, chief investment officer di BlueBay Asset Management.

Gli operatori scommettono che la BoE alzerà i tassi di interesse al 4,5% entro la prossima estate mentre combatte l’inflazione che è salita a oltre l’11% in ottobre, un’aspettativa poco cambiata dal budget di Hunt.

“Hunt ha ripristinato un certo grado di fiducia nei beni del Regno Unito, ma a quale prezzo?” disse Dowding. “Le prospettive sono così cupe prima di prendere in considerazione le misure odierne. Non credo che la BoE possa salire molto di più senza far crollare il mercato immobiliare”.