I mercati europei delle obbligazioni spazzatura hanno riaperto questa settimana dopo la chiusura estiva, poiché la più grande società di gioco d’azzardo italiana ha preso in prestito 350 milioni di euro con la promessa di una generosa giornata di paga agli investitori nervosi.

Settembre è in genere un mese eccezionale per nuovi accordi, poiché i trader tornano dalla pausa estiva, ma ci sono volute diverse settimane prima che il primo grande affare arrivasse sul mercato, poiché l’inflazione dilagante e le prospettive economiche in peggioramento dell’Europa hanno indebolito la domanda di asset rischiosi.

Giovedì, Lottomatica, la principale società italiana di scommesse e giochi, ha attirato gli investitori obbligazionari specializzati con un prestito obbligazionario a cinque anni con un tasso di interesse del 9,75%. All’inizio di quest’anno, l’indice Ice BofA dell’high yield europeo, un approssimativo approssimativo degli oneri finanziari medi, si attestava a un minimo del 2,8%.

Questo accordo sottolinea come l’ambiente è cambiato. La volatilità delle obbligazioni ha tenuto le aziende lontane dai mercati per tutto il 2022, con diversi emittenti che hanno annullato accordi nella prima metà dell’anno. Ma la transazione mostra anche che alcune società sono pronte a “mordere il bersaglio” dei prezzi elevati quando hanno bisogno di aumentare il debito, ha affermato un gestore di portafoglio.

“C’è un elemento di cautela che stiamo vedendo. Non tutti e nessuno sarà in grado di stabilire un prezzo in questo ambiente”, ha affermato Amarveer Singh, analista di giochi europei presso CreditSights.

L’accordo della società, che è di proprietà del colosso del private equity Apollo, ha attirato il triplo dell’importo degli investimenti richiesti dalla società e fornisce a Lottomatica fondi che saranno riservati per nuove acquisizioni.

La domanda era abbastanza forte da consentire ai banchieri sull’affare di poter abbassare la cedola originariamente proposta del 10% e abbandonare uno sconto sull’emissione. Tuttavia, i pagamenti di interessi agli investitori sono di gran lunga superiori all’importo offerto da società delle dimensioni di Lottomatica negli ultimi anni, quando i bassi tassi di interesse e il sostegno al mercato da parte della Banca Centrale Europea hanno mantenuto bassi i costi di finanziamento.

I rendimenti del debito europeo ad alto rendimento sono scesi del 23% quest’anno poiché gli investitori si sono ritirati dagli asset più rischiosi. Ma la mancanza di nuovi accordi ha anche portato a una domanda repressa, con i gestori di portafoglio in attesa di opportunità per spendere denaro.

Anche i dati di inflazione superiori alle attese provenienti dagli Stati Uniti questa settimana, che hanno colpito i prezzi dei titoli di stato di riferimento, hanno contribuito all’incertezza degli investitori.

“Gli investitori trovano difficile valutare il rischio in questo ambiente. Il mercato è stato estremamente volatile, anche durante la fase di marketing abbiamo dovuto affrontare l’impatto successivo agli Stati Uniti [consumer price index data]”, ha affermato Stephen Smith, co-responsabile del sindacato globale di leveraged finance di Barclays, che è stato uno dei lead bookrunner dell’accordo con Deutsche Bank.

Diversi investitori sono rimasti sorpresi dal fatto che Lottomatica sia stato il primo emittente dopo l’estate, poiché molti portafogli escludono il gioco d’azzardo come opportunità di investimento per motivi di sostenibilità. Alcuni erano diffidenti nei confronti delle precedenti mosse di Apollo per estorcere denaro da Lottomatica, un’azienda che ha acquisito nel 2021 e che ha già accumulato debiti per recuperare efficacemente il suo investimento. Apollo ha rifiutato di commentare.

“Il gioco italiano sostenuto da Apollo non è il credito più facile con cui mettersi a proprio agio”, ha affermato Mark Benbow, un gestore di portafoglio nel debito ad alto rendimento di Aegon Asset Management, ma ha aggiunto: “Ci abbiamo giocato e ci è piaciuto molto”.

La mancanza di accordi fino ad oggi a settembre ha anche portato gli investitori a frenare le aspettative di un intenso periodo di “ritorno a scuola”. “Ci hanno detto 3 miliardi di euro di fornitura [was] in arrivo [high-yield] per settembre. [That] non sembra più probabile”, ha detto Benbow.