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I riacquisti di azioni proprie, una delle caratteristiche distintive del mercato azionario statunitense nell'ultimo decennio, hanno incontrato un ostacolo lo scorso anno, poiché i maggiori costi di indebitamento e i timori di una potenziale recessione hanno spinto i dirigenti a preservare la liquidità.
Le società S&P 500 hanno riacquistato 795 miliardi di dollari delle proprie azioni nel 2023, secondo gli indici S&P Dow Jones. Ciò è il 14 percento in meno rispetto al 2022, quando la mania dei riacquisti ha raggiunto un nuovo picco di 922 miliardi di dollari. Ha anche segnato il secondo più grande calo annuale dalla crisi finanziaria globale.
I riacquisti stanno tornando. Le società S&P hanno speso 472 miliardi di dollari per riacquistare le proprie azioni nei primi sei mesi del 2024, in aumento del 21 percento rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente. Il taglio del tasso di interesse di mezzo punto della Federal Reserve la scorsa settimana riaccenderà il fuoco sotto la tendenza. Società di consulenza Goldman Sachs prevede che il totale raggiungerà i 925 miliardi di dollari quest'anno, prima di superare il traguardo del trilione di dollari nel 2025.
In genere, quando la Fed taglia i tassi di interesse, i riacquisti aumentano. Detenere liquidità diventa meno attraente. Questa volta c'è anche lo spettro di un aumento dell'aliquota fiscale dei riacquisti dall'1 al 4 per centoLe aziende cercheranno probabilmente di aumentare gli acquisti prima del 2025.
A prima vista, questo dovrebbe essere motivo di festa per gli azionisti. I riacquisti sono stati un importante motore della performance azionaria perché il ritiro delle azioni aumenta i guadagni per ogni azione rimanente. Ma se quel denaro avrebbe potuto essere impiegato in modo migliore per mantenere o far crescere l'attività sottostante, i guadagni possono essere fugaci.
Basta guardare Boeing. Il gigante aerospaziale ha speso circa 44 miliardi di dollari in riacquisti di azioni tra il 2013 e il 2019, secondo i dati di S&P Global Market Intelligence. Ciò lo rende il 15° acquirente di azioni proprie durante quel periodo. Tuttavia, il titolo è sceso di quasi il 65 percento rispetto al picco di marzo 2019 e la società potrebbe presto dover effettuare una mega vendita di azioni in mezzo a una serie infinita di scandali sulla sicurezza, ritardi nella produzione e uno sciopero dei lavoratori. I critici affermano che dare priorità ai riacquisti piuttosto che investire in qualità e resilienza è ciò che ha messo Boeing nei guai.
I riacquisti sono una notizia migliore quando sono accompagnati da investimenti nel futuro di un'azienda. Le grandi aziende tecnologiche sono tra i maggiori acquirenti delle proprie azioni. Le Magnificent 7 hanno rappresentato il 26 percento dei riacquisti S&P 500 nel 2023. Ma stanno anche spendendo molto in altri settori come l'intelligenza artificiale.
In definitiva, i riacquisti non dovrebbero essere l'unico modo in cui un'azienda accresce i propri utili per azione. Mentre le aziende americane riacquistano il loro appetito per le abbuffate di riacquisti, gli investitori dovranno esaminare più attentamente se gli aumenti degli EPS sono guidati da un numero inferiore di azioni o dalla crescita degli utili sottostanti. Nessuno vuole finire per pagare di più per un'azienda di qualità inferiore.