Lo yen si è avvicinato al massimo di sette mesi martedì mentre i trader di Tokyo hanno avvertito di movimenti potenzialmente estremi per la valuta nelle prossime 24 ore dopo che la Banca del Giappone ha iniziato la sua riunione politica più imprevedibile in un decennio.

La corsa alla riunione di due giorni, che sarà la penultima sotto la guida del governatore più longevo della BoJ, Haruhiko Kuroda, ha suscitato un’ampia gamma di previsioni sui possibili esiti.

Da quando la BoJ ha sbalordito i mercati a dicembre allargando la fascia di trading mirata per la sua politica di controllo della curva dei rendimenti (YCC), gli investitori hanno intuito la prospettiva di un pivot storico da parte dell’ultima grande banca centrale per difendere un regime monetario ultra-accomodante.

“A questo punto della settimana, qualsiasi previsione di dove lo yen potrebbe chiudere venerdì è una scommessa all-in sul nero o sul rosso”, ha detto un trader. “Se Kuroda sbatte le palpebre [and changes policy in response to market pressure], lo yen schizza; se non fa nulla, allora potrebbe tuffarsi.

Le aspettative di un possibile cambio di politica hanno innescato un’impennata di un mese dei titoli bancari giapponesi, che trarranno vantaggio dall’aumento dei tassi di interesse e dalla fine del regime della BoJ. Nel frattempo, il trading a reddito fisso ha spinto il rendimento del titolo di stato giapponese di riferimento a 10 anni al massimo dell’obiettivo della banca centrale, producendo una pressione sempre maggiore su Kuroda affinché abbandoni il tentativo di controllare la curva dei rendimenti.

La valuta giapponese è aumentata costantemente quest’anno, ma non ha oscillato quanto previsto dagli analisti valutari, suggerendo ad alcuni che gli hedge fund e altri investitori al di fuori del Giappone si stanno preparando a costruire ampie posizioni nello yen dopo l’annuncio di mercoledì.

Se, come prevedono alcune banche, la BoJ utilizzerà la riunione per allentare o abbandonare la sua politica di controllo dei rendimenti sui titoli di stato giapponesi di riferimento a 10 anni, gli analisti hanno affermato che lo yen potrebbe continuare la sua impennata verso ¥ 120/$. Se la BoJ non cambierà la sua politica, lo yen potrebbe precipitare verso i 140¥/$. La scorsa estate è precipitato al minimo di 32 anni.

Benjamin Shatil, stratega del cambio di JPMorgan, ha affermato che, sulla carta, una decisione della BoJ di porre fine al controllo della curva dei rendimenti implicherebbe un aumento del 4-5% dello yen. Ma ha aggiunto che, date le circostanze, i mercati sarebbero soggetti a overshoot.

“Al momento la posizione lunga sullo yen non è così affollata, ea differenza dello scorso anno i fondi esteri non sono riforniti su quella scommessa. Ciò significa che c’è potenzialmente molto denaro che può fluire nel mercato e sappiamo che, qualunque cosa decida la BoJ, il mercato è molto, molto veloce nell’iniziare a guardare alla prossima mossa della banca”, ha affermato Shatil.

Kenta Tadaide, senior strategist del cambio presso Daiwa Securities, ha affermato che le aspettative degli investitori, in particolare nei mercati dei titoli di stato giapponesi a breve termine, sono andate oltre ciò che la BoJ avrebbe probabilmente fatto nei prossimi 12 mesi.

Dato che l’attuale livello dello yen potrebbe già riflettere le aspettative del mercato per la demolizione di YCC, ha affermato, lo yen potrebbe non salire molto più in alto se questo risultasse essere il risultato della riunione di questa settimana.

D’altra parte potrebbe esserci il rischio di un deprezzamento se il nuovo governatore della banca, che subentrerà ad aprile, non soddisferà le aspettative demolendo lo YCC e abbandonando i tassi di interesse negativi.

“Lo yen potrebbe temporaneamente superare di circa 5¥ [if the YCC is scrapped]. Ma dobbiamo anche essere consapevoli del rischio di svalutazione se le azioni della BoJ non andranno abbastanza lontano”, ha detto Tadaide.