Il dibattito su quando il Regno Unito produrrà un leader tecnologico globale infuria da molto tempo. Ora il dibattito si sta spostando sul fatto che possa rimanere la casa del più notevole che ha creato: Arm.

C’è molto in gioco nella decisione di SoftBank su dove rendere nuovamente pubblica Arm. Se il Regno Unito non è in grado di dimostrare di essere il posto giusto per elencare le società tecnologiche che produce, allora la sua speranza di essere una superpotenza tecnologica globale è ridotta.

È quindi facile capire perché il governo del Regno Unito sia stato coinvolto nel processo, data l’importanza di Arm per il più ampio ecosistema tecnologico britannico. Gran parte del commento a favore di un’unica quotazione negli Stati Uniti si concentra sul fatto che si tratta di un mercato più liquido, con pari più vicini e la semplicità che deriva da una singola quotazione piuttosto che da una doppia in entrambi i mercati.

Questo è tutto vero! Ma non riesce a riconoscere un punto chiave; Arm è in una posizione unica per capitalizzare il suo status di campione nazionale del Regno Unito e accedere alla capitale americana che tanto desidera.

Una doppia quotazione di Arm le consentirebbe di entrare nel FTSE 100 e nel Nasdaq 100 (il primo attrae molto più capitale del secondo, tra l’altro). È improbabile che Arm sia idoneo per l’S&P 500 a meno che non sia considerata una società statunitense, rendendo l’inclusione nell’FTSE 100 ancora più attraente.

Con circa $ 360 miliardi attivamente e passivamente confrontati con il FTSE 100 e i relativi indici europei da oltre 1.000 gestori di fondi, Arm potrebbe aspettarsi di ricevere prudentemente $ 1 miliardo di domanda incrementale in un’IPO (a seconda della valutazione e del flottante) assumendo che gli investitori abbiano semplicemente lo stesso peso posizioni. Ciò non include i fondi europei che non possono detenere titoli statunitensi ma sarebbero in grado di detenerne uno quotato nel Regno Unito. L’inclusione negli indici su entrambi i lati dello stagno è un innegabile vantaggio per tutti.

Anche gli investitori statunitensi non sono una scommessa sicura. Si troveranno di fronte alla scelta se vendere i pari di Arm per acquistarlo o aumentare la loro esposizione in un settore già ampiamente detenuto. Dopotutto, possono già scegliere tra molte aziende simili, comprese quelle che sono 10 volte più grandi di Arm. Questa è una dinamica diversa da quella che devono affrontare gli investitori britannici che, per la maggior parte, non hanno altro modo per ottenere esposizione al settore tecnologico. Per gli investitori britannici, la scelta sarà se ridurre o meno l’esposizione a settori al di fuori della tecnologia, una scelta che ci si aspetta ampiamente.

La storia lo supporta. Quando Arm è stata quotata l’ultima volta sia nel Regno Unito che negli Stati Uniti, è stata scambiata a premio rispetto ai suoi omologhi quotati negli Stati Uniti. In altre parole, nel Regno Unito titoli come Arm sono scarsi e la scarsità spinge la domanda. Ancora una volta, un doppio elenco fornisce l’accesso a entrambi i pool.

Infine, ma non meno importante, la geopolitica sta diventando sempre più complicata, in particolare in un settore così sensibile come quello dei semiconduttori. Avere un governo dalla tua parte non può essere sottovalutato. In quanto società straniera, Arm non riceverebbe alcun trattamento speciale negli Stati Uniti. Nel Regno Unito è un campione nazionale.

Una quotazione unica negli Stati Uniti sarebbe più semplice? Sì. Ma le cose migliori della vita a volte non arrivano gratis! Una doppia quotazione è un prezzo che vale la pena pagare per capitalizzare la situazione unica in cui si trova Arm.

Essere la più grande azienda tecnologica nel FTSE 100; godere del valore della scarsità tra gli investitori britannici ed europei; un governo riconoscente e solidale; inclusione nel Nasdaq 100; e avere ancora accesso agli investitori statunitensi sembra una vittoria che non può essere ignorata.