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Venerdì, Moody ha premuto il grilletto e ha spogliato gli Stati Uniti del suo ultimo punteggio superiore, declassandolo da AAA ad AA1.
Ma importa?
Abbiamo esaminato le implicazioni di un downgrade un paio di mesi fa, quando Moody è ancora determinato a ignorare il Sessanta segnale da neon lampeggiante Scrivere sul muro.
Dal punto di vista del mercato azionario, chi lo sa? Non abbiamo idea se, o quanto, avrà importanza quando il trading si aprirà lunedì. Certo, il downgrade sovrano degli Stati Uniti di S&P nell'agosto 2011 ha suscitato il peggior solo giorno in cui i prezzi delle azioni statunitensi poiché la (certamente allora recente) crisi finanziaria globale. Ma il mercato si è rapidamente ripreso. Questo potrebbe essere stato le persone che si sono fatte impazzire su ciò che il downgrade potrebbe significare per l'impianto idraulico finanziario.
Quindi, il downgrade è importante agli idraulici finanziari questa volta? Dal punto di vista meccanico, la risposta è quasi certamente “per niente”.
I calcoli delle attività di capitale ponderate per il rischio delle banche sembrano improbabili che siano influenzati dal cambiamento di valutazione. Questo perché i regolatori non tendono a distinguere tra AAA e AA1 quando si impostano pesi di rischio di capitale. Ad esempio, è così che Bis separa Il suo approccio standardizzato per il rischio di credito in quanto si applica alle singole richieste per calcolare le loro attività ponderate per il rischio in relazione ai sovrani:
Moody's avrebbe potuto eseguire un downgrade di tre notch-da AAA fino ad AA3-e nulla sarebbe cambiato su questo fronte.
Che ne dici di gestione delle garanzie? UN Nota da Barclays Venerdì sera ha guardato le implicazioni:
Ai fini collaterali, è improbabile che anche un downgrade ad AA1 abbia un effetto. Ad esempio, DTCC E CME Fare riferimento alla classe di attività come Tesoro statunitensi e il taglio di capelli è una funzione del tipo di maturità e di sicurezza (TIPS/FRN) ma non alle valutazioni. A LchÈ improbabile che un downgrade ad AA1 porti a un cambiamento. Ad esempio, gli UST e le scaglie hanno tagli di capelli simili, anche se questi ultimi sono classificati più in basso.
Inoltre, ritengono che la mossa non innesca le mosse all'estremità corta della curva perché:
La legislazione dalla crisi finanziaria ha ridotto l'uso di linee guida esplicite di rating nei mandati di investimento.
Quindi, non si aspettano ondate di vendite di attività da $ 4,5 TN nel Tesoro e del Tesoro Repo in fondi di denaro.
Allontanandosi dai mercati finanziari, il downgrade potrebbe essere importante per gli stessi di Moody. Se l'esperienza delle valutazioni globali S&P nel 2011 è qualcosa da seguire, l'azienda sarà in giro. In seguito al downgrade di S&P più di un decennio fa, il segretario al Tesoro degli Stati Uniti Tim Geithner ha lanciato un po 'di un po' di oscillazionee il regista Michael Moore ha invitato Obama a Arrestare il CEO dell'azienda. Come abbiamo scritto a marzo:
Qualcuno ha assunto un aereo per volare oltre gli uffici della loro agenzia di valutazione che trascinano un banner proclamando che avrebbero dovuto essere licenziati e un gruppo di governi locali ha interrotto la propria attività con l'azienda.
Nel frattempo, e apparentemente non correlatamente, il Dipartimento di Giustizia è stato lanciato un'indagine in s & p. Nel giro di poche settimane, il CEO Deven Sharma aveva lasciato l'azienda. Quando le cose sono passate dall'essere solo un'indagine a una causa federale di $ 5 miliardi per le banche presumibilmente fuorvianti sulla credibilità delle sue valutazioni prima della crisi finanziaria del 2008, S&P ha chiamato questa ritorsione diretta per il suo downgrade.
A seguito del downgrade, Moritz Kraemer – precedentemente Chief Chief Claiting Officer di Sovereign Ratings presso S&P Global Ratings – scritto su LinkedIn che il pericolo di punizione era reale:
Negli Stati Uniti, le agenzie di rating sono regolate e autorizzate dalla SEC (Securities and Exchange Commission). Mentre le cose sono in America oggi, dobbiamo chiederci se la SEC può agire in modo indipendente dai desideri della Casa Bianca. Ricorda che il precedente presidente della SEC, Gary Gensler, si è dimesso il giorno dell'inaugurazione, lasciando il posto a un accolito di Trump. Trump sarà così infuriato dal downgrade degli Stati Uniti (che sicuramente prenderà personale) che chiederà la sua libbra di carne e imporrà vendetta a Moody.
Abbiamo già visto la Casa Bianca respingere l'analisi e sferzarsi a Mark Zandi, capo economista di Moody. Steven Cheung, assistente del presidente, twittato: “Nessuno prende sul serio la sua” analisi “. È stato dimostrato più e più volte.”
Come riportato in Mainft, Zandi non era un autore di questo rapporto e Works for Moody's Analytics, una parte separata della società che non fa parte del suo business di rating.
Più in generale, mentre un downgrade di un notto da AAA potrebbe non avere enormi implicazioni di mercato, è ancora importante.
Fiscalmente, Moody's ha proiettato a lungo metriche quasi cestiose per gli Stati Uniti. Nel riaffermare il rating AAA a marzo, ha scritto che il rating AAA del paese si basava invece sulla “straordinaria forza economica e sui ruoli unici e centrali del mercato obbligazionario in dollari e del Tesoro nella finanza globale”.
E nel suo precedente rapporto di valutazione che riafferma la valutazione AAA nel novembre 2023, Moody ha scritto:
Un indebolimento delle istituzioni e della forza di governance, come attraverso il deterioramento dell'efficacia delle politiche monetarie e macroeconomiche o la qualità delle istituzioni legislative e giudiziarie, potrebbe anche mettere a dura prova la valutazione.
Il mondo è andato avanti dal 2023 e Moody's è un marchio al mercato.