Per molti datori di lavoro il benessere e la soddisfazione del personale sono diventati una priorità molto più grande dopo la pandemia. Un gestore patrimoniale scommette che queste iniziative produrranno guadagni finanziari.
La società di ricerca statunitense Irrational Capital ha creato un nuovo approccio alla selezione dei titoli azionari che abbandona in gran parte i tradizionali parametri finanziari a favore di un sistema progettato per selezionare le aziende in base al livello di soddisfazione dei loro dipendenti.
Si basa su una convinzione crescente, ma ancora non dimostrata, secondo cui la soddisfazione del personale non solo è positiva per la fidelizzazione e il morale dei dipendenti, ma può anche contribuire ad aumentare il prezzo delle azioni di un'azienda.
Quantificare questo fenomeno su larga scala è stata una sfida. Irrational fonde dati proprietari basati su sondaggi tra dipendenti con siti web di recensioni di lavoro disponibili al pubblico come Glassdoor per arrivare a migliaia di valutazioni per aziende statunitensi quotate in borsa, soprannominate “punteggi dei fattori del capitale umano”.
Questi punteggi sono pensati per fornire un modo tangibile di misurare la soddisfazione del personale, una metrica considerata difficile da valutare. Includono dati su quanto siano efficaci e innovative le organizzazioni, il legame emotivo che i dipendenti hanno con il loro lavoro e ricompense estrinseche come retribuzione, benefit ed equilibrio tra lavoro e vita privata.
Circa due anni fa, Irrational ha messo alla prova la sua teoria secondo cui dipendenti più felici portano ad aziende con performance migliori, rendendola investibile tramite tre fondi negoziati in borsa, gestiti in tandem con Harbor Capital, un gestore patrimoniale esclusivo.
Secondo Morningstar, l'ETF di punta, HAPI, che seleziona azioni a grande capitalizzazione con i punteggi più elevati in termini di capitale umano, ha superato oltre il 90% dei fondi simili dal suo lancio nell'ottobre 2022.
La scommessa di Irrational è stata supportata dalla ricerca di JPMorgan, in cui il responsabile della strategia quantitativa europea della banca, Khuram Chaudhry, e i suoi colleghi hanno collegato la capacità di superare il mercato ai cambiamenti nel ruolo che il lavoro svolge nella nostra vita quotidiana. Credono che il lavoro abbia soppiantato i tradizionali pilastri di connessione non solo a causa della pandemia di Covid, ma a causa di cambiamenti strutturali nel modo in cui trascorriamo il nostro tempo e in cui cerchiamo un senso di appartenenza.
“Le persone andavano a lavorare per offrire un servizio a una corporation e in cambio ricevevano uno stipendio”, ha detto Chaudhry al MagicTech. “Ma in passato c'era anche una comunità: c'era la chiesa o c'erano i vicini”.
“Oggi ciò che chiediamo alla forza lavoro o all'azienda in generale è di fornire molti di questi servizi”.
L'approccio di Irrational illustra “l'importanza della risposta emotiva umana” per datori di lavoro e dipendenti quando si tratta di come l'impegno e la cultura siano legati ai risultati aziendali, ha affermato Keyia Burton, un dirigente senior di Gartner, una società di ricerca e consulenza del Connecticut e una delle partecipazioni del fondo. Sentirsi apprezzati e coinvolti nel successo di un'azienda può aumentare le prestazioni, ha aggiunto Burton. “Non diamo abbastanza peso a quanto sia potente come catalizzatore per generare un vero cambiamento”.
Molti datori di lavoro hanno lanciato programmi di benessere pensati per trattenere i dipendenti e mantenerli motivati fin dall'inizio della pandemia. Tuttavia, le prove che li collegano alle performance aziendali sono state limitate.
Tuttavia, questo aspetto viene sempre più esaminato. S&P Global, l'agenzia di rating, ora include la soddisfazione lavorativa, la felicità, lo stress e lo scopo sul lavoro come parte della sua valutazione ambientale, sociale e di governance, per esempio.
Alex Edmans, professore di finanza alla London Business School, ha studiato decenni di dati del mercato azionario statunitense per valutare la correlazione tra lavoratori soddisfatti e performance aziendale superiore. La sua ricerca ha scoperto che le aziende con un'elevata soddisfazione dei dipendenti hanno superato le loro pari sul mercato azionario fino al 3,8 percento all'anno in alcuni casi. Ma Edmans e i suoi collaboratori, in uno studio pubblicato a luglio sulla rivista Management Science, hanno espresso cautela nell'estrapolare tali risultati al di fuori degli Stati Uniti.
“Una strategia di investimento in aziende con un elevato livello di soddisfazione dei dipendenti genererà rendimenti superiori solo nei paesi con un’elevata flessibilità del mercato del lavoro”, hanno scritto.
Bryan Armour, direttore della ricerca sulle strategie passive per il Nord America presso Morningstar, ha affermato: “I dipendenti motivati producono a un ritmo più elevato rispetto a quelli disimpegnati, credo che siamo tutti d'accordo su questo”. Ma ha messo in guardia sul fatto che il record di performance dei “fattori di capitale umano” è “breve rispetto ai fattori di rischio stabiliti e il suo set di dati proprietario è un po' una scatola nera”.
Irrational è stata fondata dal veterano degli investimenti David van Adelsberg e da Dan Ariely, economista comportamentale e professore alla Duke University. A loro si unisce un terzo partner, Bart Houlahan, co-fondatore di un'organizzazione non-profit che certifica le B Corporation ed ex presidente di AND1, un'azienda di abbigliamento da basket.
L'ETF HAPI è cresciuto di oltre il 20 percento da inizio anno e, sebbene molte delle sue principali partecipazioni facciano parte delle “magnifiche sette” grandi aziende tecnologiche in forte espansione che hanno ampiamente guidato i recenti guadagni di mercato, van Adelsberg ha affermato che la maggior parte della sua sovraperformance non era correlata a tali azioni. Altre principali partecipazioni che hanno avuto forti rendimenti nell'ultimo anno includono Eli Lilly e JPMorgan Chase.
“Abbiamo trovato qualcosa di molto diverso qui”, ha detto, notando che Irrational evita intenzionalmente di guardare alle metriche finanziarie tradizionali: “Questa è puramente la percezione dei dipendenti che segnalano la natura della loro relazione per un lungo periodo di tempo”.
Tuttavia, un ETF gemello (HAPS), che si concentra sul sentiment dei dipendenti all'interno di azioni a piccola capitalizzazione, non ha avuto performance altrettanto buone. È rimasto indietro rispetto a quasi tutti i suoi concorrenti sin dall'inizio, ed è anche significativamente più costoso di HAPI, secondo i dati Morningstar.
Le aziende più grandi in genere dispongono di maggiori risorse per condurre sondaggi completi e coerenti tra i dipendenti nel tempo, il che consente loro di produrre dati più affidabili, hanno affermato Chaudhry e Burton.
Irrational sta ora avviando una nuova iniziativa: vendere punteggi sul capitale umano a società quotate in borsa che desiderano nuove informazioni sulla forza lavoro o a partecipazioni in private equity i cui proprietari desiderano nuovi dati sui propri portafogli.
“Dato che stiamo mostrando una sovraperformance nel [HAPI] “ETF, crea l'argomento sul perché le aziende dovrebbero interessarsi e perché le aziende dovrebbero essere interessate a ricevere report sulle loro singole aziende”, ha affermato Houlahan.