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I titoli francesi sono sulla buona strada per registrare la performance annuale più debole dai tempi della crisi dell’Eurozona, poiché le preoccupazioni degli investitori per le tariffe e le turbolenze politiche si combinano con la scarsa domanda di beni di lusso.
L'indice Cac 40 di Parigi è sceso del 3% quest'anno, rispetto al guadagno del 6% dell'indice Stoxx Europe 600 a livello regionale, dopo un forte inizio d'anno trainato dalle vendite eccezionali di aziende come LVMH.
Gli investitori sono stati scoraggiati dalla crisi politica, dalla domanda fiacca da parte del principale mercato di esportazione della Cina e dall’indebolimento dell’economia interna. La prospettiva di una guerra commerciale dopo che il presidente eletto degli Stati Uniti Donald Trump ha minacciato di imporre dazi sui beni ha aggravato il malessere.
“Stanno accadendo così tante cose contemporaneamente [that] la gente vuole stare lontana dai titoli francesi”, ha detto Roland Kaloyan, responsabile della strategia azionaria europea presso la banca francese Société Générale. “Questa recessione è stata davvero notevole”.
Le turbolenze politiche hanno pesato pesantemente sul mercato francese, dicono gli analisti, con François Bayrou che è diventato quest'anno il quarto primo ministro del paese.
Quella crisi ha intensificato il dibattito su come il Paese affronterà un crescente deficit di bilancio. Il disagio degli investitori riguardo alla situazione fiscale del paese ha già spinto i suoi costi di finanziamento a 10 anni oltre il 3% quest’anno e il margine aggiuntivo che la Francia paga rispetto al debito tedesco di riferimento ha raggiunto i livelli più alti dalla crisi del debito dell’Eurozona.
All'inizio di questo mese Moody's ha declassato il rating creditizio della Francia in seguito al voto di sfiducia del governo del premier uscente Michel Barnier, citando una prospettiva economica “materialmente più debole”.
Il calo del prezzo delle azioni francesi è in netto contrasto con quello della vicina Germania, dove un guadagno del 18,7% nel mercato azionario del paese quest’anno ha sfidato la tristezza che avvolge l’economia nazionale.
Le aziende di beni di lusso, che rappresentano una pietra angolare del Cac 40, hanno faticato quando è diventato chiaro che la ripresa economica della Cina dalla pandemia era in fase di stallo.
L’ascesa degli acquirenti cinesi della classe media in questo secolo ha trasformato i guadagni delle aziende di beni di lusso, con i consumatori che si riversano nelle capitali europee e asiatiche per acquistare borse firmate e altri beni.
Il Covid ha poi potenziato gli acquisti mentre gli acquirenti annoiati bloccati a casa spendevano i pagamenti del congedo in accessori e alcolici di prima qualità. Gli utili di aziende come LVMH e del colosso della bellezza L'Oréal sono cresciuti a doppia cifra.
Ma gli acquirenti cinesi hanno frenato la loro spesa a causa delle preoccupazioni per un potenziale forte rallentamento economico. Pechino ha annunciato ampi piani per stimolare la fiducia nell’economia e nei mercati.
“La grande delusione in Cina ha probabilmente raggiunto il minimo”, ha affermato Caroline Reyl, responsabile dei marchi premium di Pictet Asset Management, aggiungendo che ora sta aspettando che gli stimoli del governo cinese si traducano in attività di consumo poiché “non si aspetta un peggioramento della situazione”.
Tuttavia, più di un quinto dei componenti del Cac 40 sono aziende di beni di consumo con una “forte” esposizione alla Cina, tra cui LVMH e Kering, che quest’anno sono in calo rispettivamente del 12 e del 40%.
Emmanuel Cau, analista di Barclays, ha affermato che il mercato è “diviso” sulla questione se le società di beni di lusso si riprenderanno nel 2025 o se gli utili si indeboliranno nuovamente. Per il prossimo anno prevede una crescita del settore pari ad appena il 3%, a tassi di cambio costanti. “Questo è stato un anno di dolore”, ha aggiunto.
Si tratta di una combinazione che pone il Cac 40 sulla buona strada per diventare l’unico grande mercato azionario mondiale a chiudere l’anno in territorio negativo.
Le banche e gli assicuratori francesi, che rappresentano il 10% del benchmark, sono crollati drasticamente poiché sono esposti al rallentamento della crescita economica e detengono anche un debito pubblico consistente, che gli investitori ora considerano più rischioso.
BNP Paribas, la banca più grande d'Europa e spesso considerata dagli investitori come rappresentante dell'economia francese, quest'anno è scesa dell'8%.
L’intensa concorrenza da parte dei produttori cinesi di veicoli elettrici e le turbolenze politiche hanno colpito le case automobilistiche, tra cui Stellantis. Quest'anno a Parigi le azioni della società dietro i marchi Peugeot, Fiat e Jeep sono scese del 41%.
Mentre il Cac 40 fatica, le aziende francesi hanno iniziato a esplorare altri mercati dei capitali. L'operatore televisivo a pagamento Canal+ si è quotato a Londra questo mese, anche se le sue azioni sono crollate di quasi il 30% da quando hanno iniziato le negoziazioni.
TotalEnergies ha affermato che sta “esplorando seriamente” una quotazione negli Stati Uniti, mentre il gestore patrimoniale in rapida crescita Tikehau ha dichiarato al MagicTech il mese scorso che stava valutando la possibilità di spostare la sua quotazione da Parigi agli Stati Uniti.
Tuttavia, le difficoltà della Francia riflettono anche le sfide che i politici del continente si trovano ora ad affrontare, tra cui lo stimolo della crescita e l’incombente prospettiva di una guerra commerciale globale con tariffe radicali dopo la vittoria elettorale di Trump.
Cau della Barclays ha aggiunto: “Abbiamo bisogno di una sorta di catalizzatore affinché l'Europa si prenda cura di se stessa. È dipeso dalla Cina, ma ora il mondo è meno globalizzato e la Cina cresce meno”.