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Ci sono alcuni saggi che hanno sempre previsto che il 2025 – e non il 2024 – sarebbe stato l’anno da tenere d’occhio per le IPO. Altri si sono uniti a loro mentre il flusso degli accordi rimaneva deprimentemente instabile. Il 2025 sarà davvero migliore? Le aziende che si quotano in borsa amano la certezza. Non c'è molto di questo in prospettiva.
Le imminenti elezioni americane rendono la fine del trimestre di settembre un buon momento per prendere tempo sulla classe IPO del 2024. Pochi dirigenti saranno disposti a rischiare i mercati più instabili che di solito circondano le votazioni di novembre. Finora quest’anno le aziende hanno raccolto circa 26 miliardi di dollari quotandosi in Borsa a New York, tra cui il gruppo di social media Reddit e l’operatore crocieristico Viking. Ciò batte i 20 miliardi di dollari raccolti in tutto lo scorso anno e brilla positivamente rispetto agli 8 miliardi di dollari del 2022. Ma è ancora il tipo di importo che veniva raccolto ogni sei mesi negli anni precedenti al boom del 2020-21.
L’argomentazione a favore del 2025 è che le aziende hanno ancora trascorso quest’anno ad affrontare le ricadute di quel periodo. Le valutazioni dovevano sgonfiarsi. I dirigenti hanno dovuto abbandonare il discorso sulla crescita dei ricavi e iniziare a discutere i piani per la redditività netta. Se il 2022, quando l’S&P crollò del 19%, era l’incubo delle start-up, il rally del 24% del 2023, nonostante i timori di una recessione (ancora da concretizzare), chiaramente le ha colte di sorpresa.
Restava da fare il 2024, ridotto dalle elezioni di novembre, per prepararsi alla quotazione. Probabilmente c’è una manciata di aziende che rimpiangono di non essere pronte prima: i mercati forti tra marzo e giugno di quest’anno avrebbero probabilmente potuto sostenere più operazioni di quelle ottenute.
Il mercato IPO è un modo scomodo per guadagnarsi da vivere. Prendiamo il 2014, dove la cifra record di 25 miliardi di dollari di Alibaba distorce i numeri. Nel 1999, quando BlackRock e Goldman fluttuavano accanto alle star delle dotcom, quei nomi furono sminuiti dall’accordo da 5,5 miliardi di dollari di UPS – allora un record.
Tuttavia, gli ultimi due anni sono stati tranquilli sotto ogni aspetto. Questa volta, la ripresa dell’IPO dipende più da una certa prevedibilità, piuttosto che da un mercato ruggente. Come ha dimostrato la disfatta di agosto, bastano un paio di comunicati economici per innescare mosse selvagge. La Fed questo mese ha chiarito che anch’essa reagirà ai dati futuri. Ciò lascia gli aspiranti elenchi che tentano di pianificare le IPO in modo che ricadano ordinatamente tra i rapporti mensili sui lavori che alterano l'umore.
Dimentica il 2024. Ma la ripresa dell’IPO sta arrivando, forse non così rapidamente come alcuni sperano.