Mar. Lug 16th, 2024
Il Regno Unito annuncia la più grande revisione del regime di quotazione in decenni

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Gli enti di regolamentazione hanno approvato la più grande revisione delle norme per le società quotate a Londra degli ultimi trent'anni, mentre il Regno Unito tenta di rilanciare i suoi mercati dei capitali, colpiti duramente dalla concorrenza internazionale e dal deflusso di investimenti.

Le nuove regole di quotazione conferiranno ai dirigenti aziendali più potere per prendere decisioni senza il voto degli azionisti e forniranno alle aziende maggiore flessibilità nell'adottare strutture azionarie a doppia classe utilizzate dai fondatori e dalle società di capitale di rischio per darsi diritti di voto più forti rispetto ad altri investitori.

La Financial Conduct Authority ha annunciato le modifiche giovedì, pochi giorni dopo l'elezione del governo laburista, confermando un rapporto pubblicato dal MagicTech il mese scorso.

Il nuovo regime entrerà in vigore il 29 luglio, in seguito a due consultazioni pubbliche da parte della FCA da maggio 2023. L'ente regolatore ha ripetutamente avvertito che le nuove norme comporteranno un rischio maggiore per gli investitori di perdere denaro, ma ha affermato che “rifletterebbero meglio la propensione al rischio di cui l'economia ha bisogno per raggiungere la crescita”.

Londra ha faticato a competere con New York per le quotazioni delle start-up in rapida crescita, mentre grandi gruppi come il bookmaker Flutter e il gruppo di materiali edili CRH hanno spostato le loro quotazioni principali negli Stati Uniti.

“Il settore dei servizi finanziari è centrale per l’economia del Regno Unito e al centro delle politiche di questo governo [economic] “missione di crescita”, ha affermato giovedì Rachel Reeves, il nuovo cancelliere del Regno Unito.

“Queste nuove regole rappresentano un primo passo significativo verso il rilancio dei nostri mercati dei capitali, allineando il Regno Unito alle controparti internazionali e assicurandoci di attrarre le aziende più innovative a quotarsi qui”, ha affermato.

Questo rimpasto fa parte di un più ampio programma di riforme avviato dal precedente governo conservatore e che si prevede che l'amministrazione laburista continuerà.

Tra queste rientrano le cosiddette riforme di Edimburgo e Mansion House, concepite per aumentare gli investimenti in asset del Regno Unito da parte dei fondi pensione nazionali e per infondere una cultura di maggiore propensione al rischio.

Ulteriori cambiamenti sono all'orizzonte: la FCA ha in programma di avviare una revisione delle norme sui prospetti del Regno Unito quest'estate.

Le modifiche alle regole di quotazione annunciate giovedì sono più drastiche di quelle proposte in precedenza dalla FCA a dicembre, perché consentiranno agli investitori istituzionali di detenere super diritti di voto in strutture azionarie a doppia classe.

In precedenza, la FCA aveva affermato che intendeva consentire solo alle persone fisiche, come fondatori e amministratori, di detenere diritti di voto aggiuntivi.

Questa modifica significherà che i gruppi di investimento, come le società di private equity e i capitalisti di rischio, potranno detenere più diritti di voto rispetto agli altri azionisti per un massimo di 10 anni.

Il limite di 10 anni non si applicherebbe ai fondi sovrani se fossero azionisti di controllo, una regola che potrebbe facilitare in particolare la quotazione nel Regno Unito per alcune società di proprietà mediorientale.

In un documento pubblicato giovedì, la FCA ha riconosciuto che gli investitori erano stati “in larga parte contrari” al suo piano di consentire una maggiore libertà di utilizzare strutture a doppia classe e si erano “ampiamente opposti” alle sue proposte.

La FCA ha affermato che le aziende e i loro consulenti hanno per lo più sostenuto una maggiore flessibilità nell'uso di azioni a doppia classe. Ha aggiunto che gli investitori avrebbero avuto la possibilità di non investire in nessuna struttura con cui non si sentissero a loro agio.

I sostenitori delle proposte hanno sostenuto che gli investitori finanziano già società estere con azioni a doppia classe, tra cui gruppi tecnologici statunitensi.

Le nuove regole aboliranno i requisiti per gli azionisti di approvare transazioni con parti correlate o altri accordi di grandi dimensioni. Saranno comunque necessari i voti per una società per delistare, effettuare un “reverse takeover” di un'azienda più grande o se la società riceve un'offerta di acquisizione.

Le nuove regole semplificheranno anche il regime esistente, accorpando i segmenti premium e standard in un'unica categoria. Le aziende esistenti potranno avvalersi di accordi transitori.

Nel giustificare i cambiamenti, il capo della FCA Nikhil Rathi ha scritto che “non crediamo che lo status quo sia un’opzione” e che rifiutarsi di rivedere le regole rischierebbe di far sì che il regime del Regno Unito “si allontani sempre di più da quelli di altre giurisdizioni, rendendo meno probabile che le aziende desiderose di crescere scelgano il Regno Unito come luogo in cui quotare le proprie azioni”.