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Gli investitori si aspettano che la Banca del Giappone si astenga dall’abolire i tassi di interesse negativi martedì, ma il governatore Kazuo Ueda probabilmente delineerà più chiaramente i suoi piani di politica monetaria dopo la svolta della Federal Reserve statunitense verso l’allentamento della scorsa settimana.
Segnali chiari sulla prossima mossa della BoJ o cambiamenti nelle sue prospettive di inflazione potrebbero causare importanti cambiamenti nei mercati finanziari globali, in particolare alla luce della recente volatilità del tasso di cambio dello yen.
Con l’economia giapponese in contrazione più marcata del previsto e in un contesto di incertezza sulla sostenibilità dell’aumento dei salari, non si prevede che la BoJ modifichi i tassi di interesse nella riunione finale del 2023.
Mercoledì la Fed ha sorpreso i mercati segnalando che avrebbe tagliato i tassi di interesse il prossimo anno, spingendo la Banca Centrale Europea e la Banca d’Inghilterra ad avvertire che era troppo presto per loro per abbassare la guardia contro l’elevata inflazione.
A differenza della Fed, della BCE o della BoE, la banca centrale giapponese si trova ad affrontare una sfida completamente diversa: trasformare quella che attualmente è un’inflazione relativamente contenuta in una fine permanente alla deflazione.
Gli investitori istituzionali a Tokyo hanno dichiarato di aspettarsi che Ueda mantenga i tassi di interesse negativi martedì. Kazuo Momma, economista presso Mizuho Research & Technologies ed ex capo della politica monetaria della BoJ, ha affermato che “non c’è motivo” per “affrettarsi ad aumentare i tassi”.
“Da qui, penso che la BoJ – allo stesso modo della Fed e della BCE – procederà con un elevato grado di trasparenza in modo che i mercati possano sufficientemente fissare i prezzi nella direzione della sua politica monetaria”, ha detto Momma.
Ha affermato di aspettarsi che la BoJ metta fine ai tassi di interesse negativi ad aprile e effettui piccoli aumenti dei tassi a breve termine più avanti nel 2024 se riuscirà a confermare una tendenza continua all’aumento dei salari.
Ueda aveva avvertito all’inizio di questo mese di un “anno ancora più impegnativo” per la gestione della politica monetaria, aumentando brevemente le aspettative che la BoJ avrebbe presto abbandonato la sua politica di mantenere i tassi di interesse sotto lo zero e mandando lo yen al massimo di quattro mesi di ¥ 141,6. dollaro.
Successivamente lo yen è caduto, ma si è nuovamente rafforzato dopo la svolta della Fed.
Benjamin Shatil, stratega FX di JPMorgan, ha affermato che l’aumento dello yen riflette le difficoltà che gli investitori stanno incontrando nel prezzare contemporaneamente le probabili mosse del prossimo anno sia da parte della Fed che della BoJ.
In precedenza gli investitori pensavano che i tagli della Fed avrebbero significato che l’economia statunitense stava iniziando a rallentare e che la BoJ non avrebbe aumentato i tassi in un momento di tale incertezza economica.
“La narrazione di fondo è che se la Fed inizia a tagliare, la BoJ non può davvero aumentare i tassi. Ma poi ci si trova in una situazione come quella attuale, in cui il mercato sconta circa 30-40 punti base di rialzi della BoJ e 100-150 punti base di tagli della Fed”, ha detto Shatil.
Gli economisti sostengono che difficilmente la BoJ cercherà di sorprendere i mercati quando metterà fine alla sua politica di tassi di interesse negativi. Il Giappone non ha alzato i tassi di interesse a breve termine dall’estate del 2006.
Una strategia shock non è necessaria dal momento che la BoJ ha di fatto abbandonato la sua politica di mantenere un limite massimo sui rendimenti dei titoli di Stato giapponesi a 10 anni quando ha rivisto la sua cosiddetta politica di controllo della curva dei rendimenti in ottobre.
Gli investitori seguiranno attentamente eventuali suggerimenti che Ueda potrebbe fornire martedì sui tempi di un cambiamento di politica o su qualsiasi cambiamento delle sue prospettive sull’inflazione.
L’inflazione core dei prezzi al consumo in Giappone supera l’obiettivo del 2% della BoJ dall’aprile 2022, ma i funzionari e gli economisti della BoJ si aspettano che l’inflazione scenda l’anno prossimo.
“Sospettiamo che la BoJ accennerà all’imminente revisione della politica includendo nella sua dichiarazione che valuterà e confermerà il circolo virtuoso tra salari e prezzi entro la riunione di gennaio”, ha scritto Kentaro Koyama, capo economista giapponese della Deutsche Bank. rapporto.
Alcuni investitori, tuttavia, sostengono che la BoJ dovrebbe porre fine immediatamente alla politica dei tassi di interesse negativi che ha effetti collaterali negativi sui mercati e sulle istituzioni finanziarie.
“La prima cosa che la BoJ dovrebbe fare è abolire la politica monetaria eccessiva – il controllo della curva dei rendimenti e i tassi di interesse negativi – il prima possibile”, ha affermato Naruhisa Nakagawa, fondatore dell’hedge fund Caygan Capital.
Ma Nakagawa ha affermato che sarà difficile per la BoJ aumentare consecutivamente i tassi di interesse a breve termine in futuro. Mantenere l’inflazione al 2% sarebbe difficile a meno che il Giappone non vedesse una ripresa degli affitti e di altri servizi che costituiscono gran parte dei prezzi al consumo del paese, ha affermato.