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È necessario ulteriore lavoro per affrontare i rischi al di fuori del settore bancario, secondo uno studio della Banca d’Inghilterra che ha rilevato che una crisi di mercato sarebbe amplificata dalle svendite di asset da parte di fondi pensione, hedge fund e altri investitori.
I risultati sono stati pubblicati venerdì insieme ai risultati dell'ultimo stress test delle banche della BoE, che hanno dimostrato che potrebbero resistere comodamente a due scenari di crisi, poiché la banca centrale ha affermato che passerà a eseguire tali test ogni due anni anziché annualmente.
Ma la BoE ha affermato che un forte aumento dei rendimenti dei titoli sovrani e societari causato da “un’improvvisa cristallizzazione delle tensioni geopolitiche” causerebbe “perdite significative” per le istituzioni non bancarie – come fondi pensione, hedge fund e società di private equity – costringendo molti a vendere asset e amplificare lo shock.
L’esercizio ha richiesto a un gruppo di oltre 50 istituzioni della City di Londra di modellare come un periodo di intenso stress si sarebbe propagato ai sempre più importanti settori non bancari. Sottolinea come le autorità di regolamentazione stanno spostando la loro attenzione sulle vulnerabilità del sistema finanziario derivanti dall’esterno del sistema bancario.
Il cosiddetto scenario esplorativo a livello di sistema (SWES), che prevedeva il default teorico di un hedge fund, arriva dopo diversi sconvolgimenti di mercato seguiti alla pandemia e all’aumento delle turbolenze geopolitiche.
La BoE ha affermato di aver trovato prove di “una maggiore resilienza iniziale rispetto all’inizio delle tensioni storiche” a causa dei livelli di debito più bassi in alcune aree, tra cui i fondi del mercato monetario, gli assicuratori e i fondi di investimento orientati alla responsabilità (LDI) nei regimi pensionistici.
Ma ha affermato che i soggetti non bancari potrebbero ancora causare una “maggiore amplificazione” degli shock futuri. Una preoccupazione è il rischio di prosciugamento della liquidità nel mercato dei pronti contro termine, in cui i gruppi finanziari possono raccogliere fondi contro asset come i gilt. Un'altra preoccupazione secondo la BoE è che il mercato delle obbligazioni societarie potrebbe bloccarsi a causa delle forti vendite da parte degli investitori.
La BoE sta già pianificando di introdurre una propria struttura di pronti contro termine per iniziare a fornire per la prima volta finanziamenti di emergenza agli istituti non bancari durante i periodi di stress.
La banca centrale ha affermato che lavorerà con altri regolatori per utilizzare i risultati del suo esercizio “come quadro per la futura analisi a livello di sistema e incorporarlo nel modo in cui conduciamo la sorveglianza a livello di mercato”. Ha inoltre affermato che “una maggiore trasparenza attraverso una migliore raccolta e divulgazione dei dati potrebbe aiutare a mitigare questi rischi”.
Lo scenario modellato nell’esercizio era più grave della crisi innescata nel 2022 dopo il “mini” Budget dell’allora primo ministro britannico Liz Truss, che costrinse la BoE a intervenire per contenere l’impennata dei rendimenti dei gilt e un forte calo della sterlina.
Nel complesso, la BoE ha affermato che la stabilità finanziaria del Regno Unito è aumentata, rilevando che i rendimenti dei titoli di stato a lungo termine sono aumentati dopo il Budget governativo del mese scorso e le elezioni americane all'inizio di questo mese, mentre le valutazioni del mercato azionario sono aumentate.
“Le valutazioni e i premi di rischio sono vulnerabili a una brusca correzione, in particolare nel contesto dei rischi per la crescita globale e l’inflazione, e dell’incertezza sul percorso futuro dei tassi ufficiali e dei rendimenti dei titoli di Stato a lungo termine”, ha affermato.
Ma il suo ultimo stress test bancario ha rilevato che il sistema è “ben capitalizzato, mantiene elevati livelli di liquidità e la qualità degli asset rimane forte”.