Rimani informato con aggiornamenti gratuiti
L’Eurozona rischia un’altra crisi del debito se il blocco non riuscirà a rilanciare la crescita, ridurre il debito pubblico e risolvere “l’incertezza politica”, ha avvertito la Banca Centrale Europea.
Nel suo annuale Revisione della stabilità finanziariapubblicato mercoledì, la BCE ha lanciato l'allarme su un potenziale ritorno delle “preoccupazioni del mercato sulla sostenibilità del debito sovrano”.
Ha sottolineato “livelli elevati di debito e deficit di bilancio elevati”, nonché una crescita tiepida e le incertezze causate dai recenti “risultati elettorali a livello europeo e nazionale, in particolare in Francia”. Luis de Guindos, vicepresidente della BCE, ha anche sottolineato la “scarsa conformità storica alle regole fiscali dell’UE” da parte di alcuni governi dell’UE.
I costi di finanziamento di paesi come Italia e Spagna, che sono stati al centro della crisi dell’Eurozona, rimangono ben al di sotto dei picchi raggiunti durante le turbolenze dei mercati più di dieci anni fa. Ma recentemente sono aumentate le preoccupazioni degli investitori riguardo al debito in paesi come la Francia.
De Guindos ha detto ai giornalisti durante una telefonata che i mercati hanno iniziato a prestare “maggiore attenzione alla politica fiscale [risks]”. Ha sottolineato che “i costi di finanziamento dei paesi con un rapporto debito/PIL superiore al 100% sono aumentati notevolmente durante i recenti episodi di volatilità dei mercati finanziari”.
Lo spread tra i suoi titoli a 10 anni e quelli tedeschi – una misura della preoccupazione degli investitori sul suo debito – ha toccato 0,78 punti percentuali questo mese, vicino al massimo degli ultimi 12 anni raggiunto nel periodo precedente alle elezioni parlamentari di questa estate.
“Gli ostacoli alla crescita economica derivanti da fattori come la debole produttività rendono più probabile che livelli elevati di debito e deficit di bilancio riaccendano le preoccupazioni sulla sostenibilità del debito”, ha avvertito la Bce.
Durante la crisi dell’Eurozona iniziata più di dieci anni fa, la Grecia ha evitato per un pelo il default poiché le preoccupazioni sulla sua stabilità finanziaria hanno alimentato i disordini del mercato riguardo alla valuta comune. Questa situazione si è attenuata solo dopo che l’allora presidente della BCE Mario Draghi si è impegnato a fare “tutto il necessario” per evitare un collasso dell’area valutaria.
La Financial Stability Review si concentra sui rischi per la regione, ma i suoi avvertimenti sui rischi fiscali sono più espliciti rispetto alle edizioni precedenti. Sebbene la BCE abbia menzionato una potenziale ricomparsa di dubbi sulla sostenibilità del debito pubblico, ha osservato nel 2023 che “i rischi per la sostenibilità del debito sovrano sembrano essere gestibili nel breve periodo”.
De Guindos ha affermato che la BCE dovrebbe affermare “molto chiaramente che ci sono potenziali minacce davanti a noi”, incluso il potenziale “contagio da altre giurisdizioni”, sottolineando i piani fiscali poco chiari del presidente eletto degli Stati Uniti Donald Trump e l’elevato deficit pubblico degli Stati Uniti.
La BCE ha affermato che i costi dei finanziamenti pubblici potrebbero essere spinti più in alto dagli shock macroeconomici, evidenziando i fondamentali “deboli” e il debito sovrano in scadenza che viene “rinnovato” a tassi di interesse più elevati. Ha citato le stime dell’UE secondo cui i pagamenti di interessi da parte della Francia sarebbero più che raddoppiati fino a superare il 4% del Pil entro il 2034, mentre quelli dell’Italia aumenterebbero di un terzo fino a poco meno del 6% del Pil.
La combinazione di bassa crescita ed elevato debito pubblico nel blocco dei 20 paesi potrebbe rendere più difficile per i governi pagare per maggiori esigenze di difesa e investimenti per affrontare il cambiamento climatico, ha affermato la banca centrale.
La scorsa settimana la Commissione Europea ha rivisto al ribasso le sue previsioni di crescita per l’Eurozona per il 2025 all’1,3%, avvertendo che la regione sarebbe destinata a rimanere ulteriormente indietro rispetto agli Stati Uniti.
La BCE ha anche sottolineato “valutazioni elevate e concentrazione del rischio” che minacciano “bruschi aggiustamenti” nei mercati azionari e obbligazionari.
Ha aggiunto che “le recenti correzioni del mercato non hanno dissipato le preoccupazioni sulla sopravvalutazione dei mercati azionari o sul potenziale di una bolla dei prezzi degli asset legata all’intelligenza artificiale”.
In una potenziale crisi economica, anche i bilanci delle banche e dei fondi di investimento potrebbero subire un duro colpo poiché i consumatori e le aziende dell’Eurozona sono già alle prese con tassi più alti, ha affermato la BCE, sottolineando il rischio maggiore di maggiori perdite sugli immobili commerciali.