La Banca centrale europea “non ha limiti” nel suo impegno a difendere l’euro, ha affermato martedì il membro del consiglio Isabel Schnabel, sottolineando la sua volontà di lanciare un nuovo strumento per contrastare qualsiasi aumento “disordinato” dei costi finanziari delle economie più deboli dell’eurozona.

I commenti di Schnabel in un discorso agli studenti dell’Università Panthéon-Sorbonne di Parigi hanno lo scopo di rassicurare gli investitori sul fatto che la BCE è determinata a impedire che una recente svendita delle obbligazioni di alcuni paesi inneschi un’altra crisi del debito nella regione.

Gli oneri finanziari per paesi fortemente indebitati come l’Italia e la Spagna sono saliti ai massimi degli ultimi otto anni da quando la scorsa settimana la BCE ha segnalato la fine della sua politica monetaria estremamente espansiva dell’ultimo decennio, annunciando piani per interrompere l’acquisto di più obbligazioni e iniziare ad aumentare gli interessi aliquote.

La mancanza di dettagli da parte della BCE su quando o come sarebbe intervenuta per contrastare la frammentazione dei mercati finanziari ha preoccupato gli investitori e ha portato a una svendita dei mercati obbligazionari che ha colpito il debito dei paesi più vulnerabili dell’Europa meridionale più duramente dei loro vicini settentrionali.

“Il nostro impegno è più forte di qualsiasi strumento specifico”, ha affermato Schnabel, il dirigente della BCE che sovrintende alle operazioni di mercato ed è una delle voci più influenti nel suo consiglio di amministrazione. “Il nostro impegno per l’euro è il nostro strumento anti-frammentazione. Questo impegno non ha limiti. E il nostro track record di intervenire quando necessario conferma questo impegno”.

Schnabel ha indicato che la BCE si stava avvicinando al punto in cui sarebbe intervenuta sui mercati obbligazionari, affermando che “alcuni mutuatari hanno visto cambiamenti significativamente maggiori nelle condizioni di finanziamento rispetto ad altri dall’inizio dell’anno”.

“Tali cambiamenti nelle condizioni di finanziamento possono costituire una compromissione nella trasmissione della politica monetaria che richiede un attento monitoraggio”, ha affermato.

Tuttavia, ha fornito pochi nuovi dettagli su ciò che la BCE stava considerando in risposta. “Reagiremo alle nuove emergenze con strumenti esistenti e potenzialmente nuovi”, ha affermato. “Questi strumenti potrebbero ancora avere un aspetto diverso, con condizioni, durata e garanzie diverse per rimanere saldamente all’interno del nostro mandato”.

Frederik Ducrozet, responsabile della ricerca macroeconomica presso Pictet Wealth Management, ha scritto su Twitter che Schnabel aveva inviato un “segnale forte” e ha intuito che “sta arrivando un nuovo backstop della BCE”. Ma Oliver Rakau, un economista di Oxford Economics, ha scritto su Twitter che la mancanza di dettagli nel discorso di Schnabel significava che “ai mercati non importerebbe molto”.

Anche senza un nuovo schema, gli analisti stimano che la BCE abbia già altri 200 miliardi di euro da spendere per l’acquisto di debito pubblico in difficoltà anticipando alcuni reinvestimenti di asset sovrani in scadenza fino a un anno. Schnabel ha ribadito che tali reinvestimenti “possono essere adattati in modo flessibile nel tempo, nelle classi di attività e nelle giurisdizioni”.

Il divario tra oneri finanziari italiani e tedeschi – il cosiddetto spread – si è ampliato a 2,4 punti percentuali, il doppio del livello dell’anno scorso e in aumento rispetto ai 2 punti percentuali circa prima della riunione della BCE della scorsa settimana.

Un’ulteriore “frammentazione” degli oneri finanziari degli Stati membri segnerebbe un ritorno ai giorni prima che la BCE iniziasse ad acquistare obbligazioni nel 2014, un periodo in cui la minaccia di una crisi del debito nelle economie più deboli rischiava di innescare una disgregazione dell’area valutaria.

Ma la maggior parte dei membri del consiglio direttivo della BCE pensa che non abbia senso annunciare un nuovo strumento per affrontare questo rischio fino a quando non si concretizza, perché potrebbe essere bloccato dagli stessi avvocati della BCE per non essere “proporzionato” o attirare una sfida alla corte costituzionale tedesca.

“Il modo in cui reagiamo alla fine ai rischi di frammentazione dipenderà fermamente dalla situazione che stiamo affrontando”, ha affermato Schnabel, aggiungendo: “Questo impegno può essere messo in pratica in un periodo di tempo molto breve se concludiamo che la trasmissione delle politiche è a rischio. “

Tuttavia, ha affermato che le possibilità di un’altra crisi del debito sono state ridotte dai governi che hanno esteso la scadenza delle loro obbligazioni per bloccare tassi bassi.

Anche le finanze pubbliche dei paesi più deboli sono state rafforzate da 800 miliardi di euro di sovvenzioni e prestiti a basso costo nell’ambito del piano di ripresa dell’UE, ha affermato, aggiungendo che la BCE prevede che l’impatto dell’elevata inflazione sulla crescita nominale continuerà a ridurre il debito in proporzione al reddito interno lordo prodotto per tutti i paesi della zona euro.