La Federal Reserve statunitense ha avvertito del potenziale disagio finanziario che danneggia l’economia se i tassi di interesse salgono a livelli superiori alle attese, in un rapporto che ha sottolineato la posta in gioco della sua spinta a controllare un’inflazione ostinata.

L’ultimo rapporto della banca centrale sulla stabilità finanziaria pubblicato venerdì ha evidenziato una costellazione di rischi tra cui un’economia globale più debole, un’inflazione “inaccettabilmente alta” e turbolenze geopolitiche. Queste correnti hanno amplificato la volatilità in alcune classi di attività.

Il rapporto è arrivato due giorni dopo che la Fed ha alzato i tassi di interesse di riferimento di 0,75 punti percentuali per la quarta volta consecutiva, portandoli a un nuovo intervallo target compreso tra il 3,75% e il 4%. Fino a marzo, i tassi erano vicini allo zero. Giovedì anche la Banca d’Inghilterra ha aumentato i tassi di 0,75 punti percentuali, con la Banca centrale europea che ha anche optato per un aumento dei tassi jumbo la scorsa settimana.

La Fed sta alzando i tassi nel tentativo di raffreddare un’economia caratterizzata da un’inflazione persistentemente elevata. Se dovessero aumentare più del previsto, ciò “indebolerebbe la capacità di servizio del debito di famiglie e imprese e porterebbe a un aumento di insolvenze, fallimenti e altre forme di difficoltà finanziarie”, afferma il suo rapporto sulla stabilità finanziaria.

La Fed ha aggiunto che ciò potrebbe alla fine portare a una maggiore volatilità nei mercati, liquidità tesa e ulteriori cali dei prezzi delle attività, comprese le abitazioni.

“Tali effetti potrebbero causare perdite a una serie di intermediari finanziari, riducendo il loro accesso al capitale e aumentando i costi di finanziamento, con ulteriori conseguenze negative per i prezzi delle attività, la disponibilità di credito e l’economia”, afferma il rapporto, che viene pubblicato due volte l’anno .

Lael Brainard, vicepresidente della Fed, in una dichiarazione separata venerdì, ha evidenziato la volatilità che ha inghiottito alcuni mercati finanziari negli ultimi sei mesi e ha sottolineato che la banca centrale sarebbe “attenta” ai rischi per la stabilità finanziaria.

“Il contesto odierno di rapido inasprimento sincrono della politica monetaria globale, inflazione elevata e elevata incertezza associata alla pandemia e alla guerra [in Ukraine] aumenta il rischio che uno shock possa portare all’amplificazione delle vulnerabilità, ad esempio a causa della liquidità tesa nei mercati finanziari principali o della leva nascosta”, ha affermato.

Una rapida serie di rialzi dei tassi di interesse, seguiti dal potenziale di una recessione, hanno acceso i timori di un crollo non intenzionale del mercato, soprattutto date le condizioni di liquidità tese. La Fed ha affermato che ci sono stati segnali di insolvenza sui nuovi mutui per la casa che stavano aumentando e che i declassamenti nel settore aziendale si erano accelerati.

Tuttavia, la Fed ha notato che la leva finanziaria all’interno del sistema bancario statunitense è rimasta relativamente bassa e le grandi banche sono state ben capitalizzate per assorbire gli shock “anche durante una sostanziale recessione economica”. Le banche di importanza sistemica hanno iniziato a ridurre il rischio sui loro bilanci, ha aggiunto la Fed, e la loro vulnerabilità alle perdite su crediti sembrava “essere moderata”.

Le banche hanno lottato per scaricare i prestiti rischiosi sottoscritti nell’ultimo anno, prima che i mercati finanziari perdessero valore, detenendo decine di miliardi di dollari in relazione ad accordi tra cui le acquisizioni di Twitter, il produttore di software Citrix e il gruppo di rating televisivo Nielsen. Ciò ha ostacolato la loro capacità di prestare ad altre imprese grandi ma di bassa valutazione.

Mentre le banche e gli operatori economici hanno tratto profitto dalle loro operazioni commerciali quest’anno, sostenute da violente oscillazioni nei mercati finanziari, il recente caos nel mercato dei titoli di Stato del Regno Unito ha sollevato preoccupazioni per i responsabili politici.

La svendita dei gilt ha offerto uno sguardo alla rapidità con cui possono diffondersi le turbolenze in un angolo del mercato. La volatilità si è estesa ai mercati creditizi statunitensi poiché i fondi pensione britannici hanno venduto parti dei loro portafogli per soddisfare le richieste di margini elevati.

La Fed ha osservato che la volatilità derivante dai rischi esteri, compresi quelli legati alla Cina e alla guerra in Ucraina, potrebbe “porre rischi per le istituzioni che stanno coprendo le posizioni in dollari e per il funzionamento del mercato”, oltre a presentare problemi per i mercati emergenti che hanno preso in prestito in dollari.

“La continua o più estrema volatilità del mercato potrebbe contribuire a tensioni di liquidità che si manifestano in modi inaspettati”, ha scritto la Fed. Le “vulnerabilità strutturali” nei mercati dei finanziamenti a breve termine potrebbero amplificare ulteriormente il problema.