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Tu sei un finanziatore, tra un gruppo di finanziatori, che, ad un certo punto, ha esteso un prestito sindacato con uno scopo misterioso e una quantità sconosciuta alla nazione africana dell'Angola, ricca di petrolio ma attualmente piuttosto in rovina.
Ad un certo punto più tardi, tu e tutti gli altri finanziatori siete finiti soggetti a sanzioni internazionali – whoops! – e il prestito in qualche modo è imploso.
Ad un certo punto, di recente, lei ha accusato l'Angola di default sovrano a seguito del fiasco, in un arbitrato depositato. . . da qualche parte, ma non nei registri pubblici della Banca Mondiale o delle Nazioni Unite.
Chi sei?
Sappiamo che sei là fuori, perché l'Angola ha recentemente utilizzato un prospetto per l’emissione di quasi 2 miliardi di dollari in obbligazioni per seppellire il dettaglio piuttosto spiacevole che qualcuno ha accusato il paese di default.
Altri valori predefiniti
L'Angola è parte in un arbitrato in relazione ad un accordo sindacato stipulato con alcuni finanziatori. La linea di credito è stata eseguita in conformità con i suoi termini fino a quando ciascuno dei finanziatori è stato soggetto a sanzioni internazionali, il cui effetto è stato quello di limitare la capacità delle parti di eseguire la linea di credito in conformità con i suoi termini. Un finanziatore ha recentemente avviato un procedimento arbitrale sostenendo che si è verificato un evento di inadempienza e che ha diritto al rimborso integrale della sua parte del prestito. Non vi è alcuna prova che tale prestatore abbia la maggioranza richiesta del consenso del prestatore di 66 2/3 e, pertanto, qualsiasi richiesta o azione intrapresa da tale prestatore a proprio nome contravviene ai termini della documentazione del prestito. Pertanto, l'Angola nega che il creditore abbia il diritto di accelerare il prestito o di perseguire il reclamo e intende difendere l'arbitrato.
Questo è forse il primo caso di sanzioni che causano un default sovrano da parte di un paese terzo non sanzionato. È importante. Anche se l’Angola nega che questo prestito possa essere accelerato, esiste il rischio di un’accelerazione incrociata in altri debiti angolani, e gli investitori, le agenzie di rating del credito e altri dovrebbero conoscere i dettagli.
È importante anche perché l’Angola è al verde. Lo scorso anno più di un quarto delle entrate statali è stato destinato al servizio del debito, Fitch stime.
L’Angola è così al verde che queste obbligazioni sono state effettivamente emesse come garanzia per un prestito di 1 miliardo di dollari da parte di JPMorgan. Con il trasferimento delle obbligazioni, emesse con un rendimento di circa l'11%, l'Angola non dovrà contarle come parte del suo debito estero. L’ultima vera vendita di eurobond da parte del paese è avvenuta nel 2022.
Il che rende vergognoso che la suddetta divulgazione sia una parodia di come dovrebbe essere la trasparenza del debito. Ci viene detto solo quanto basta per indicare che un iceberg di stranezze del debito sovrano si trova appena sotto la superficie. Ciò risalta ancora di più perché il prospetto altrimenti elenca e nomina molti dei finanziatori dell'Angola, dalle banche politiche cinesi alle istituzioni occidentali.
Dobbiamo sapere che l'Angola ha un creditore che resiste. Ma non il loro nome, quanto vogliono, né dove hanno intentato un'azione legale. Non sappiamo perché il creditore sia stato sottoposto a sanzioni (né di chi siano le sanzioni), né se sia, ad esempio, un creditore ufficiale, con il sostegno dello Stato.
Inoltre, non sappiamo se potrebbe trattarsi dell'amministratore o del liquidatore di un'entità sanzionata che tenta di recuperare beni.
Non è nemmeno specificato se l’Angola abbia smesso di pagare il prestito colpito dalle sanzioni – abbiamo solo qualche circonlocuzione sulle restrizioni sulla “capacità delle parti di eseguire la struttura in conformità con i suoi termini” – anche se sembra probabile che questo sia ciò che ha innescato il reclamo.
Abbiamo contattato Vera Daves, ministro delle finanze dell'Angola, per un commento, ma lei non ha risposto.
Abbiamo alcune ipotesi. Non sono molti i paesi che sono presi di mira da così tante sanzioni da poter colpire interi gruppi di finanziatori, e che hanno anche legami di investimento con l'Angola.
Ma si sta rivelando molto difficile da definire. E poiché si tratta di un buco nero informativo nel mezzo di un prospetto per le obbligazioni quotate sul mercato di Londra, questo non sembra ottimale.
Nomi finanziari seri sono allegati a questo prospetto obbligazionario angolano. Deutsche Bank era un arrangiatore e, con Citigroup, un rivenditore. Le obbligazioni, come detto, costituiranno la garanzia di un prestito della JPMorgan. Ci risulta che Norton Rose Fulbright abbia fornito consulenza legale all'Angola sull'emissione obbligazionaria, ma l'azienda ha rifiutato di commentare questo ruolo nel verbale.
Quasi un decennio fa, il Mozambico ha rivelato i debiti nascosti al centro della saga del paese dei “tuna bond” da 2 miliardi di dollari. Ciò ha portato a qualche dubbio sulla facilità con cui le istituzioni della finanza globale hanno accettato l’opacità, la mancanza di divulgazione e, in ultima analisi, i rischi di corruzione in una delle nazioni più povere del mondo.
Non impariamo.