Le obbligazioni societarie statunitensi vendute da società a basso rating sono crollate di prezzo, segnalando l’intensificarsi delle preoccupazioni dei prestatori che l’inflazione torrida e i tassi di interesse più elevati stanno iniziando a colpire i mutuatari più vulnerabili a una recessione economica.

Le obbligazioni a cui è stato assegnato un rating tripla C o inferiore, il gradino più basso della scala dei rating, hanno registrato un rendimento negativo del 2,8% dalla fine di aprile, secondo un indice Ice Data Services. La performance contrasta nettamente con un aumento dell’1,3% per il debito con rating doppia B, il segmento di qualità più alta del mercato delle obbligazioni spazzatura.

La netta divergenza segue un periodo di sovraperformance relativa per il debito con rating tripla C, con il cambiamento che riflette l’umore negativo degli investitori sulle prospettive per l’economia americana e la salute delle società statunitensi che stanno già iniziando a cedere.

Ken Monaghan, un gestore di portafoglio high yield di Amundi US, ha affermato che il sell-off è stato particolarmente grave per le società che non hanno soddisfatto le aspettative degli analisti per i risultati finanziari del primo trimestre, imitando brusche rivalutazioni del mercato azionario.

“Ciò che è chiaro è che i mercati, sia azionari sia [corporate debt] — hanno poca tolleranza per le società i cui utili “mancano” indicazioni o aspettative”, ha affermato. “E ci sono un discreto numero di crediti Triple C che hanno fatto proprio questo.”

Il produttore di bancomat Diebold Nixdorf e la società farmaceutica Bausch Health sono tra le numerose aziende che hanno assistito a forti rivalutazioni del proprio debito in seguito agli utili.

All’inizio dell’anno, i mercati delle obbligazioni societarie si sono dimostrati più resilienti delle azioni all’aumento dell’inflazione e al piano della Fed di aumentare i tassi di interesse per contrastarlo. A maggio, la situazione ha iniziato a cambiare, con il calo dei prezzi del debito tripla C che ha suggerito nervosismo per le prospettive di queste società, in contrasto con emittenti con rating più elevati, più in grado di resistere a una recessione economica.

Alla fine di aprile, il debito con rating tripla C aveva perso gli investitori del 7,7% su base annua, ma aveva comunque sovraperformato le obbligazioni doppia B di qualità superiore, in calo dell’8,9%. Quella dinamica è ora cambiata, con le obbligazioni con rating tripla C in calo del 10,2% da inizio anno e il debito doppia B del 7,7%.

Il sell-off delle ultime settimane ha spinto brevemente l’obbligazione media tripla C nell’indice a un rendimento superiore ai titoli di stato, o “spread”, di oltre 10 punti percentuali, una definizione comune per un’obbligazione in sofferenza.

Da allora i rendimenti sono diminuiti e i prezzi hanno iniziato a riprendersi nell’ultima settimana, ma le triple C sono ancora indietro rispetto alle loro controparti di qualità superiore.

Nonostante il maggiore rendimento dell’offerta per i trader che acquistano il debito, alcuni investitori hanno avvertito che l’incertezza futura offusca le possibilità di investimento per i prestiti a società con rating così basso.

“Le triple C sono in ritardo in questo rally e dobbiamo vedere la stabilità economica prima di poter tornare a comprare a nostro agio”, ha affermato John McClain, un gestore di portafoglio presso Brandywine Investment Management. “Non vuoi che la tua mano rimanga impigliata nel barattolo di biscotti, anche se i raccolti sembrano attraenti.”