Ecco un’interessante misura di recessione raccolta da RBC Capital Markets: gli americani che acquistano liquori a buon mercato hanno acquistato liquori ancora più economici:

Il punto debole della pandemia nel mercato degli alcolici era di $ 30- $ 74 a bottiglia, che è il territorio di Cîroc vodka e Hennessy VSOP. I controlli rigidi e la noia del blocco si sono combinati per aumentare la quota del marchio di fascia media di circa 2,5 punti percentuali, il che è avvenuto principalmente a scapito delle cose più economiche. Questa tendenza si è invertita all’inizio del 2021 e si è rafforzata da marzo 2022 poiché cibo, benzina ecc. consumano più reddito disponibile.

I dati sono leggermente distorti dalla probabilità che, durante la pandemia, i poveri abbiano aumentato il consumo di alcol più dei ricchi.

Citando i dati di Numerator Insights, RBC afferma che per le famiglie a basso reddito (definite su $ 40.000 o meno), il consumo ha raggiunto il picco durante i giorni apocalittici di marzo 2020. Da allora, gli acquisti ripetuti di birra e vino hanno avuto un trend negativo.

Gli spiriti sono rimasti più forti più a lungo, forse a causa della loro frequenza di acquisto inferiore e di una quota di portafoglio inferiore, ma ciò è stato risolto dal recente aumento dell’inflazione:

Nel frattempo, la fascia ad alto reddito (definita come >$125k) ha continuato a fare festa:

Analisti e investitori non sono ciechi ubriaco al rallentamento. Questa settimana Deutsche Bank ha assegnato un rating di “vendita” a Diageo, affermando che le azioni avevano ancora un prezzo per gli aggiornamenti previsti piuttosto che il contrario:

Diageo è l’unica società di bevande che copriamo che opera ampiamente in linea con il suo P/E medio a 5 anni su stime di consenso. Secondo le nostre stime, Diageo negozia con un P/E CY23 di 22,9x, un premio dell’11% per i beni di prima necessità europei e un premio del 94% per il mercato più ampio. Riteniamo pertanto che Diageo abbia bisogno di aggiornamenti di consenso per continuare a sovraperformare e riteniamo che i downgrade siano sempre più probabili. Continuiamo a credere che Diageo sia fondamentalmente una delle aziende meglio posizionate negli staples europei, ma crediamo che ci sarà un punto di ingresso migliore in un futuro non troppo lontano.

Le società di liquori hanno trascorso l’ultimo decennio o giù di lì esaltando le qualità difensive del marchio premium, che ha prodotto alcune fusioni e acquisizioni dall’aspetto top di mercato come l’acquisizione di 610 milioni di dollari da parte di Diageo nel 2020 di Aviation American Gin (~ 30 dollari a bottiglia). Gran parte della recente crescita di Diageo è arrivata dai marchi di tequila di fascia alta Casamigos (~$50 a bottiglia) e Don Julio (~$85), che insieme rappresentano quasi il 10% delle vendite del gruppo.

Sarebbe prematuro porre fine all’up-trading. I dati NABCA Spirits per maggio (che copre 17 stati, quindi fornisce un’istantanea delle vendite di quasi un quarto del mercato statunitense) hanno mostrato che i marchi di tequila di Diageo sono aumentati del 39,5% in volume, ben prima della crescita della categoria del 5,5%. NABCA ha anche mostrato che la sua attività di cocktail premiscelati (che è in aumento in termini di prezzo, se non in termini di accettabilità sociale) continua ad andare alla grande.

Ma i marchi di scotch, vodka, rum e gin dell’azienda sembravano tutti perdere quote di mercato, suggerendo che l’aumento delle vendite dovuto alla riapertura delle industrie dell’ospitalità non si è dimostrato duraturo e la domanda premium a casa non sta riprendendo il gioco. Scopriremo di più quando Diageo pubblicherà i risultati dell’intero anno il 28 luglio.

La preoccupazione a breve termine di RBC riguarda Fever-Tree, uno dei preferiti dagli scommettitori di Aim, le cui azioni sono già scese del 56% nell’anno da inizio anno. Il produttore di acqua tonica ha aumentato la capacità di imbottigliamento della costa orientale per alleviare la pressione dei colli di bottiglia delle importazioni, il che non aiuterà molto nella metà attuale, e circa il 70% delle sue vendite negli Stati Uniti avviene attraverso negozi piuttosto che bar.

“Se i consumatori stanno negoziando al ribasso e bevono meno alcolici, riteniamo che sia giusto presumere che lo stesso possa accadere nei miscelatori, in particolare per un marchio relativamente immaturo a un prezzo più alto”, afferma RBC.

Ulteriori letture:
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