Gli investitori sono allarmati dall’entità e dalla velocità del calo dei mercati britannici dopo che Kwasi Kwarteng ha rivelato i suoi piani di crescita. Ma se lo stesso cancelliere è innervosito, lo nasconde bene.
Mentre parlava in parlamento venerdì mattina per delineare i suoi piani, costellato di tagli fiscali più grandi del previsto e di oltre 60 miliardi di sterline in vendite di debiti extra quest’anno fiscale, la sterlina è crollata al punto più debole dal 1985 mentre i prezzi dei gilt hanno sbalordito gli analisti con un crollo spettacolare .
Nel corso di venerdì, la sterlina è scesa sotto $ 1,09 rispetto al dollaro, un calo di oltre il 3% in un solo giorno! E ha anche preso un colpo del 2% contro l’euro, dimostrando che non si tratta solo di un dollaro ruggente.
Non abbiamo visto niente di simile al di fuori del Covid-19, della crisi finanziaria o del crollo dopo che il Regno Unito ha votato per lasciare l’UE. Entro la fine della giornata, gli analisti di Deutsche Bank chiedevano un aumento di emergenza dei tassi di interesse come “interruttore” per il sistema.
I mercati obbligazionari erano in una rotazione. Un calo dei prezzi dei gilt ha spinto il rendimento del debito a 10 anni in rialzo di circa 0,33 punti percentuali al 3,83%, segnando un aumento dei rendimenti di 0,7 punti percentuali nel corso della settimana, una mossa massiccia per gli standard di un mercato che ha storicamente urtato da piccoli incrementi.
“È giusto dire che il mercato dei gilt odiava il mini-Budget di oggi”, ha affermato Jim Leaviss, chief investment officer del reddito fisso pubblico di M&G Investments. Odio è una parola grossa, ma si adatta piuttosto bene. Senza mezzi termini, gli investitori globali sono restii a pagare il conto dei piani del governo del Regno Unito.
Ma interrogato alla Camera dei Comuni da un parlamentare dell’opposizione in merito allo shock del legame e su come avrebbe potuto pianificare di mitigarlo, Kwarteng è stato sorprendentemente ottimista. “I mercati reagiranno come vogliono”, ha affermato, aggiungendo che richiamare l’attenzione sul recente calo della sterlina è stato uno sforzo per “concludere la Gran Bretagna”.
Data un’ulteriore opportunità nel corso della giornata per rassicurare gli investitori, Kwarteng ha affermato di non commentare i movimenti del mercato. “Penso che sia un’ottima giornata per il Regno Unito”, ha aggiunto.
Questo ha echi del famoso errore commesso da Christine Lagarde nella primavera del 2020. All’epoca il Covid mordeva e gli investitori scaricavano i titoli di stato italiani. Tutti ricordano come le oscillazioni delle obbligazioni italiane possano sconvolgere l’intero mercato del debito europeo, quindi al nuovo presidente della Banca Centrale Europea è stato chiesto: cosa farebbe? La sua risposta è stata che “non era lì per chiudere gli spread” tra le obbligazioni italiane e il resto del mercato.
I commercianti erano chiaramente in disaccordo. Una brutta situazione nelle obbligazioni è immediatamente peggiorata, spingendo Lagarde a scusarsi rapidamente. Questa situazione, tuttavia, è diversa. Il governo del Regno Unito è più fermo.
Questo periodo sarà imbarazzante per i ministri. I mercati sono volubili, ovviamente, ma la batosta sarà usata dai politici dell’opposizione come un bastone per battere il cancelliere e il primo ministro.
I gestori di fondi non sembrano disposti a fare marcia indietro. “Il Regno Unito si trova nella difficile posizione di dover affrontare un’inflazione sbalorditiva e una crescita in calo o recessiva mentre la loro valuta viene annientata”, ha affermato Craig Inchs, responsabile dei tassi e della liquidità presso la Royal London Asset Management. “Siamo convinti da tempo che i rendimenti dei gilt aumenteranno e il Regno Unito sottoperformerà i suoi concorrenti globali. Il mini-Budget di oggi conferma questo punto di vista”.
Ma la risposta di Kwarteng suggerisce che sapeva che questo respingimento dai mercati sarebbe arrivato. Col tempo, ha detto ai parlamentari, gli investitori avrebbero visto come il suo piano avrebbe acceso l’economia del Regno Unito e “ci guiderebbe verso un futuro più prospero”. Forse è così: è una scommessa lunga, una scommessa enorme sulla crescita, ma potrebbe funzionare.
Per ora, tuttavia, sembra lecito ritenere che il governo lascerà correre questo, nonostante il rischio che un calo della sterlina peggiori il mal di testa dell’inflazione della nazione e nonostante la pressione al rialzo sui costi finanziari che il crollo dei gilt implica per la casa acquirenti, lo stato e tutti gli altri. A volte, i mercati finanziari, l’ultimo test di popolarità globale istantaneo, fungono da utile contrappeso alle politiche più incisive dei governi. Questa non è una di quelle volte.
Sterling è a rischio di una “crisi di fiducia”, ha affermato Vasileios Gkionakis, analista di Citi. Allora, dove? Molti credono che la sterlina potrebbe facilmente finire a $ 1,05, un minimo storico o addirittura inferiore. Un gestore di hedge fund si è offerto venerdì di comprarmi il pranzo se il tasso avesse raggiunto la parità. Il suo stipendio è in dollari, quindi sta pagando.