Dom. Lug 14th, 2024
Le aziende americane più piccole sono private dell’attenzione degli investitori

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Una volta all'anno, c'è un momento nel mercato azionario statunitense in cui le aziende più piccole vengono ascoltate. Quest'anno è arrivato a fine giugno con le modifiche annuali all'indice Russell 2000 delle azioni a piccola capitalizzazione.

La “ricostituzione Russell” dei suoi vari indici genera un balzo di circa il 50 per cento nei volumi di trading giornalieri complessivi per il mercato statunitense, poiché i 10,5 trilioni di dollari di fondi che seguono la famiglia di indici statunitensi FTSE Russell adeguano le loro partecipazioni.

Ma questo è stato probabilmente un piccolo conforto per i follower delle small-cap, che ultimamente hanno avuto un periodo difficile. Le azioni small hanno avuto performance inferiori agli indici large-cap e, in termini di attenzione degli investitori, sono state ampiamente oscurate da mega-cap come Nvidia che da sola vale all'incirca quanto l'intero Russell 2000.

“Ho fatto due viaggi negli ultimi 15 mesi circa in Europa, parlando con investitori europei di spostare un po' di denaro verso il basso della capitalizzazione di mercato negli Stati Uniti. Semplicemente non hanno incentivi a farlo”, afferma Steven DeSanctis, stratega azionario statunitense presso Jefferies. Afferma che la visione è “perché dovremmo cambiare ciò che funziona per entrare in qualcosa che pensiamo funzionerà?”.

È un caso simile con le conversazioni con molti investitori statunitensi che ho avuto, che tendono a tornare alle prospettive di Nvidia di battere ancora una volta le previsioni di utili. Ma c'è ancora chi sostiene il caso dei vantaggi delle small cap.

“Le small cap sono un ottimo strumento di diversificazione e sono liquide rispetto a molte classi di attività alternative come hedge fund, private equity e immobiliare”, afferma Philip Greenblatt, gestore di portafoglio e analista senior di Easterly Investment Partners.

Anche per chi non investe denaro, vale la pena prestare attenzione alle aziende più piccole. Spesso forniscono segnali migliori sull'economia reale rispetto ai giganti che possono trarre vantaggio da tendenze radicali come l'attuale fame di beneficiari dell'IA generativa.

Da una prospettiva di investimento, anche la salute del mercato per le aziende più piccole è importante. È il Russell 2000, non l'S&P 500, che viene più spesso citato come benchmark dai banchieri che aiutano a rendere pubbliche le aziende, poiché è l'indicatore di mercato a cui la maggior parte delle nuove quotazioni probabilmente aderirà.

Finora quest'anno, il Russell 2000 ha guadagnato l'1 percento rispetto al 16 percento dell'S&P 500. I suoi componenti, dopo gli aggiustamenti di giugno, vanno da FTAI Aviation da 10,7 miliardi di dollari, un manutentore di motori a reazione che ha superato Nvidia nell'ultimo anno, a 77 anni Richardson Electronics, un distributore di apparecchiature speciali del valore di 160 milioni di dollari

Grafico lineare delle prestazioni (%) di FTAI Aviation e Nvidia che mostra un volo alto

Confrontando i movimenti del Russell 2000 e dell'S&P 500 nell'arco di sei mesi, si scopre che le small cap hanno avuto performance inferiori ai loro cugini più grandi solo in altri due periodi dal boom delle dotcom del 2000, e anche in quel caso, di poco.

Nel lungo termine, tuttavia, i rendimenti delle large e small-cap tendono a essere molto più simili. Quindi, cosa ci vorrà per attirare gli investitori down-market questa volta?

Avere una certa certezza sui tempi e sulla portata dei tagli dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve è probabilmente la chiave per dissuadere i potenziali acquirenti.

“O la Fed taglierà i tassi perché ci stiamo dirigendo verso una recessione, o li taglierà perché l'inflazione sta diminuendo e possiamo riavviare la crescita economica. Non credo che la gente sappia ancora cosa accadrà”, afferma Peter Kraus, fondatore di Aperture Investors, un gestore attivo. “Se pensi che ci sia una recessione in arrivo, allora le azioni grandi andranno bene. Ma se non ce n'è una, allora le azioni a piccola capitalizzazione possono salire drasticamente”.

Gli analisti prevedono un aumento degli utili delle società a piccola capitalizzazione entro la fine dell'anno e nel 2025, man mano che le prospettive economiche si chiariranno.

“Gli investitori non hanno avuto motivo di muoversi, per ora”, afferma il collega di Kraus, Brad McGill, gestore di portafoglio del fondo azionario small-cap della società. “Il rischio è cadere nella trappola di pensare di poter cogliere il fondo, ma la maggior parte delle persone in realtà non ci riesce. Il problema dell'attesa è che storicamente, questi gap possono chiudersi rapidamente”.

L'imminente stagione degli utili del secondo trimestre potrebbe scuotere un po' di pensiero. Anche se le small-cap non mostrano i risultati in miglioramento previsti per la fine dell'anno, si prevede che la crescita degli utili rallenterà per molte delle mega-cap preferite.

“Non si può negare che queste siano grandi aziende. È solo una questione di quanto paghi per questo”, afferma DeSanctis. “Se la crescita degli utili si amplia, hai una scelta. Puoi trovare altre aziende che stanno aumentando gli utili a due cifre e che stanno negoziando a un prezzo molto più basso”.

Quindi, attenzione a qualsiasi ripresa del Russell 2000 nel corso dell'anno. Segnali di interesse crescente a questo punto del mercato suggerirebbero che sono in corso grandi cambiamenti nel modo di pensare degli investitori.