L’indice S&P 500 degli Stati Uniti è cresciuto di oltre il 20% per il secondo anno consecutivo, poiché l’entusiasmo degli investitori per l’intelligenza artificiale alimenta forti guadagni nei titoli tecnologici delle megacap.
Nonostante la svendita di dicembre, il paniere di azioni blue chip ha chiuso il 2024 in rialzo del 23,3%, dopo un guadagno del 24,2% dell’anno precedente, segnando la migliore performance biennale di questo secolo. L’indice ha registrato guadagni annuali superiori al 20% quattro volte negli ultimi sei anni.
Il rally è stato guidato dai grandi titoli tecnologici esposti all’intelligenza artificiale. Le azioni del produttore di chip Nvidia hanno guadagnato il 172% nel corso dell'anno, mentre Meta, che ha scommesso molto sulla tecnologia nascente, è cresciuta del 65%.
La performance dell'S&P 500 è in contrasto con quella dei mercati europei, con lo Stoxx 600 in rialzo del 6% e il FTSE 100 in rialzo del 5,7%. L’indice MSCI dei titoli azionari dell’Asia Pacifico è in rialzo del 7,6%.
“Gli Stati Uniti [market] raramente è stato così eccezionale”, ha affermato Michael Metcalfe, responsabile della strategia macro presso State Global Markets.
I titoli di Wall Street sono stati sollevati anche dai tagli ai tassi di interesse della Federal Reserve per la prima volta dalla pandemia di coronavirus e dai dati economici resilienti che hanno rassicurato gli investitori che gli Stati Uniti si stanno dirigendo verso un atterraggio morbido. Anche le aspettative di tagli fiscali e di regolamentazione più flessibile durante il secondo mandato di Trump hanno alimentato i guadagni negli ultimi mesi.
Lo stratega della Bank of America Benjamin Bowler ha affermato che il “laissez-faire economico, i tagli fiscali e la deregolamentazione” di Trump, uniti a una potenziale “rivoluzione dell’intelligenza artificiale”, significano che il rally probabilmente continuerà nel 2025. Anche se il 2024 è stato senza dubbio “un buon anno” per il Mercato azionario statunitense, “potrebbe essere solo l’inizio”, ha detto.
Ma Chris Jeffrey, responsabile macro presso Legal & General Investment Management, gestore di fondi da 1,4 trilioni di dollari, ha affermato che ci sono “molti segnali di allarme che dovrebbero renderci un po’ cauti”.
La differenza tra i rapporti prezzo/utili a termine tra le azioni statunitensi ed europee potrebbe essere giustificata solo se “si ritiene che gli ultimi 10 anni [of tech-driven US earnings growth] può andare avanti, e andare avanti per un tempo terribilmente lungo”, ha aggiunto.
Gli investitori hanno anche dovuto ridimensionare le loro aspettative di tagli dei tassi nel prossimo anno. Con l’inflazione ancora al di sopra dell’obiettivo, le previsioni rilasciate dalla Fed secondo cui i tassi di interesse scenderanno nel 2025 meno di quanto precedentemente sperato hanno causato la peggiore sessione dell’indice S&P 500 in quattro mesi all’inizio di dicembre. Ciò ha smorzato l’esuberanza degli investitori dopo la vittoria elettorale di Trump a novembre e ha contribuito a spingere l’indice al ribasso del 2,5% a dicembre.
I titoli tecnologici di grandi dimensioni, tra cui i cosiddetti “Magnifici Sette” – Apple, Microsoft, Meta, Amazon, Alphabet, Nvidia e Tesla – sono stati ancora una volta la forza dominante nel mercato statunitense.
I rialzisti sostengono che la crescita degli utili delle grandi aziende tecnologiche e il potenziale dell’intelligenza artificiale di stimolare la produttività giustificano le valutazioni.
Mike Zigmont, co-responsabile del trading e della ricerca presso Visdom Investment Group, ha affermato che, salvo un crollo delle entrate, i Magnificent Seven rimarranno molto popolari nel 2025 a causa dei rendimenti eccezionali che hanno fornito in passato. “Gli investitori semplicemente li cercano”, ha detto.
Ma i loro guadagni hanno spinto i commentatori ribassisti a fare paragoni tra il mercato pesante di oggi e la bolla tecnologica scoppiata in modo spettacolare all’inizio del millennio.
In contrasto con i guadagni del settore tecnologico, le società di materiali industriali sono state tra le peggiori performance dell’S&P 500 nel 2024, poiché l’economia cinese in difficoltà e i timori di una recessione statunitense che deve ancora materializzarsi hanno intaccato l’appetito degli investitori.
Gli episodi di volatilità hanno interrotto brevemente la altrimenti costante ascesa dell'indice S&P 500. Oltre al calo di dicembre, le azioni hanno subito un forte sell-off all'inizio di agosto, con cali che si sono estesi oltre il settore tecnologico.
Ciononostante, all'inizio di dicembre l'esposizione lunga netta dei gestori patrimoniali all'indice S&P 500 era salita al livello più alto degli ultimi 20 anni, secondo l'indagine mensile della Bank of America tra i gestori di fondi globali, indicando un “sentiment super-rialzista”. Nel frattempo, secondo Deutsche Bank, l’entusiasmo degli investitori al dettaglio per i guadagni del mercato azionario nel prossimo anno non è mai stato così alto.
Tuttavia, l'indice di sorpresa economica statunitense attentamente monitorato da Citi è diminuito nelle ultime settimane, indicando che lo slancio economico ha un trend più debole del previsto. Alcuni analisti affermano che la crescita lenta della quantità di denaro circolante nell’economia statunitense, gli alti rendimenti dei titoli del Tesoro e un dollaro forte indicano tutti una potenziale contrazione economica nel 2025.
Gli investitori hanno venduto titoli tecnologici negli ultimi giorni, mentre l’indice Russell 2000 dei titoli a piccola capitalizzazione è sceso ulteriormente rispetto al massimo storico di novembre. L’S&P 500 a pari ponderazione, che attribuisce una ponderazione dello 0,2% a ciascun componente, ha perso il 6,6% nell’ultimo mese.
La concentrazione dei rendimenti nelle grandi tecnologie rimarrà un “commercio doloroso” per i fondi di investimento che possono detenere solo una certa quantità di ogni singolo titolo, ha affermato Charlie McElligott, stratega di Nomura.
Gli investitori “semplicemente non ne possiedono abbastanza” dei più grandi nomi, ha aggiunto.