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Il Giappone ha superato la Cina come motore dei ricavi delle banche di investimento dalle commissioni azionarie per la prima volta in quasi 25 anni, mentre gli investitori globali evitano i mercati cinesi e un rally sostenuto delle azioni di Tokyo spinge le quotazioni.
Secondo i dati di Dealogic, l’impennata delle attività azionarie in Giappone ha spinto il contributo del Paese alle commissioni bancarie a oltre 440 milioni di dollari nel 2023 nel 2023, circa il 30% del totale nella regione Asia-Pacifico.
La Cina rappresenta 367 milioni di dollari, ovvero poco meno di un quarto delle commissioni bancarie della regione, escludendo le vendite di azioni in Cina e Giappone offerte esclusivamente agli investitori nazionali. I dati includono commissioni derivanti da IPO, vendite successive di azioni, operazioni in blocchi e obbligazioni convertibili.
Il crossover arriva quando le autorità di regolamentazione di Pechino hanno limitato il flusso di IPO cinesi a New York e Hong Kong, indirizzando molte quotazioni da settori ritenuti strategici come la produzione di semiconduttori e veicoli elettrici a Shanghai e Shenzhen. Gli investitori statunitensi stanno inoltre evitando la Cina a causa dei timori di un deterioramento delle relazioni tra Washington e Pechino.
Nel frattempo, le aziende giapponesi si rivolgono a un mercato interno liquido e vivace sia per quotare nuove società che per raccogliere nuovi capitali. A differenza delle azioni cinesi, scese ai livelli più bassi da prima della pandemia di Covid-19, quest’anno le azioni di Tokyo sono aumentate di quasi il 20%.
Le società giapponesi, che collettivamente detengono vasti portafogli di azioni di altre società quotate, stanno approfittando dei prezzi elevati per scaricare queste partecipazioni incrociate in una serie di operazioni in blocchi per le quali i banchieri ricevono una commissione.
Si prevede che il Giappone consoliderà il suo vantaggio in termini di commissioni bancarie man mano che un’ondata di operazioni arriverà sul mercato negli ultimi mesi dell’anno.
“La robusta attività delle IPO in Giappone, delle azioni successive e delle obbligazioni convertibili, è stata guidata dalla forte performance del mercato secondario durante tutto l’anno”, ha affermato Akshay Sawhney, co-responsabile dei mercati dei capitali azionari dell’Asia Pacifico presso Bank of America.
“Di conseguenza, e poiché le IPO cinesi si sono esaurite, il Giappone probabilmente finirà il 2023 come il più grande mercato dell’Asia Pacifico in termini di [the equity capital markets] portafoglio.”
I banchieri di Tokyo hanno affermato che gli affari in Giappone sono in forte espansione, in un momento in cui la Borsa di Tokyo e gli investitori stanno esercitando pressioni crescenti sulle aziende per aumentare il valore aziendale aumentando il rapporto prezzo/valore contabile e migliorando la governance.
Una serie di accordi IPO ritardati sia dalla pandemia che dalla riapertura relativamente tardiva del Giappone probabilmente andranno avanti nei prossimi mesi, ha affermato Yusuke Minowa, responsabile dei mercati dei capitali azionari giapponesi presso Goldman Sachs.
Minowa ha sottolineato la forte domanda di quotazioni da parte di Rakuten Bank e SBI Sumishin Net Bank, ora rispettivamente di circa il 20 e 30% superiori ai prezzi di debutto, come segnale del forte appetito degli investitori per le nuove azioni giapponesi.
“Nonostante il lancio nel contesto delle conseguenze del collasso di SVB e da un settore senza track record, entrambe le emissioni hanno registrato ottime performance nel mercato post-vendita, dando un’idea della forza della domanda di emissioni giapponesi in questo momento”, ha affermato Minowa.
L’emissione di obbligazioni convertibili è aumentata in connessione con l’aumento della spesa in conto capitale da parte delle società giapponesi per “ridurre i rischi” delle loro catene di approvvigionamento a seguito della crescente tensione tra Stati Uniti e Cina, ha affermato Takaaki Suzuki, responsabile dei mercati dei capitali globali in Giappone presso Morgan Stanley.
I banchieri hanno affermato che mentre la lunga battaglia del Giappone contro l’inflazione sembrava volgere al termine, le aziende stavano cambiando la loro strategia di spesa.
“In Giappone, stiamo assistendo a un’economia deflazionistica trentennale che sta diventando un’economia inflazionistica. Per questo motivo, molte aziende stanno cambiando i propri modelli di business, digitalizzando o decarbonizzando, e questo sta determinando un aumento delle spese di capitale”, ha affermato Suzuki.