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Trovare fili comuni nelle strategie di transizione energetica delle major petrolifere europee non è facile.
C’è ancora un approccio in qualche modo sperimentale in tutto il settore: Eni sta costruendo attività satellite che può vendere, o eventualmente quotare in borsa. TotalEnergies sta aumentando la produzione di elettricità e di gas naturale liquefatto. BP si è spinta in aree come la ricarica dei veicoli elettrici – e lo sta facendo secondo quanto riferito preparandosi ad abbandonare l’obiettivo del 2030 di tagliare la produzione di petrolio e gas.
Questa settimana, Equinor ha aggiunto un’altra mossa al mix. Ha acquisito una partecipazione del 9,8% nello sviluppatore eolico offshore Ørsted, diventando il suo secondo maggiore azionista dietro al governo danese. Dovrebbe rivelarsi un'aggiunta in grado di creare valore al cappello di smistamento strategico. Ma non è qualcosa che gli altri necessariamente scimmiotteranno.
Equinor è stato uno dei primi a muoversi nel settore dell’energia eolica offshore. Ha già un portafoglio operativo di circa 1 GW e 2 GW in costruzione. Negli ultimi anni, però, è stato spesso prezzato fuori dalle aste europee per la locazione dei fondali marini. Lo ha fatto annullato alcuni progetti in fase iniziale poiché il settore continua a confrontarsi con costi più elevati.
Considerati i suoi recenti problemi negli Stati Uniti, Ørsted potrebbe non sembrare il migliore degli obiettivi. Ma ha un portafoglio decente di 10,4 GW di risorse operative rinnovabili, oltre ad altre in costruzione. Anche supponendo che Equinor abbia pagato il 10% della capitalizzazione di mercato di circa 25 miliardi di dollari di Ørsted a partire da venerdì scorso – l’ultimo giorno di negoziazione prima dell’annuncio – sembra che Equinor stia ottenendo uno sconto decente per accedere a una fetta di tali asset. Il valore patrimoniale netto totale del portafoglio di Ørsted è di circa 30 miliardi di dollari, stima Christopher Kuplent della Bank of America.
Naturalmente, gli investitori potrebbero chiedersi perché Equinor non restituisce più denaro e non lascia che siano loro a decidere se vogliono esporsi a un grande sviluppatore di energie rinnovabili. Questo è un argomento che i CEO del settore petrolifero e del gas continueranno ad avere.
A sua difesa, Equinor può già vantare numerosi rendimenti in contanti. Ha promesso distribuzioni totali nel 2024 per 14 miliardi di dollari, compresi riacquisti e dividendi, equivalenti a quasi un quinto della sua capitalizzazione di mercato. L’accordo Ørsted non dovrebbe alterare i rendimenti futuri pianificati. Equinor può facilmente farsi carico dell’aumento stimato del 5% del suo rapporto debito netto che Bernstein prevede seguirà l’accordo.
Tuttavia, è improbabile che ciò dia inizio a una frenesia di acquisti di quote di energie rinnovabili in tutto il settore. Non tutti hanno la stessa solidità patrimoniale. BP, ad esempio, si è chiesta se riuscirà a far fronte al riacquisto di azioni annuali da 7 miliardi di dollari dal 2025 in poi.
Se l’ultima mossa di Equinor suggerisce qualche tema, è che le major petrolifere europee stanno ancora lottando per trovare un percorso chiaro verso il 2050.