Gli scrittori di Lex, come i piccioni, hanno solo una visione a 340 gradi. Abbiamo piccoli punti ciechi su qualsiasi cosa si avvicini da dietro. All’inizio di quest’anno, Lex ha scelto di ignorare la possibilità che la Russia lanciasse un’invasione su vasta scala dell’Ucraina. Le sue conseguenze immediate hanno portato a ulteriori aumenti di tutti i prezzi dell’energia. Ma i metalli industriali economicamente sensibili come l’alluminio alla fine sono diminuiti drasticamente.

Al momento della stesura di questo articolo, a febbraio, Lex potrebbe aver guardato indietro per notare che il prezzo del metallo antiruggine era più che raddoppiato a quasi £ 3.200 per tonnellata da maggio 2020. Se si sono verificate contrazioni contrarian, non sono state registrate in quella colonna. Abbiamo concluso che i lettori dovrebbero “aspettarsi che rimanga ben offerto nei mesi a venire”. Invece, i prezzi dell’alluminio del London Metal Exchange hanno balbettato dopo l’invasione e poi sono scesi di un terzo.

Discutibile era anche il consiglio di restare con i produttori di turbine eoliche. A gennaio, abbiamo persino preso in giro gli hedge fund che vendevano allo scoperto gruppi come Vestas, supponendo erroneamente che il peggio fosse passato. Invece, i disturbi della catena di approvvigionamento hanno comportato costi aggiuntivi. L’utile per azione per il 2022 è passato dall’utile alla perdita nel giro di diversi mesi. A ottobre, il prezzo delle sue azioni era sceso di un quinto, anche se da allora ha registrato un rialzo.

Mentre l’aumento dei prezzi dell’energia dopo l’invasione ha messo l’orso tra i piccioni per alcune materie prime, non molti credevano che i prezzi del petrolio potessero scendere. Lex l’ha fatto. Ma francamente avendo messo in discussione il mercato rialzista del greggio per gran parte dello scorso anno, la nostra credibilità era bassa.

Tuttavia, abbiamo martellato ancora e ancora. Dalla fine di febbraio, Lex ha sottolineato il rischio che l’aumento dei prezzi della benzina colpisca i portafogli dei consumatori ovunque, ma soprattutto negli Stati Uniti. È il più grande consumatore di petrolio, dopotutto. I commercianti di petrolio hanno dovuto fare i conti con scorte di greggio basse e l’imminente rallentamento del consumo di petrolio, la principale componente singola della domanda. Alla fine, il petrolio ha raggiunto il picco all’inizio di giugno, prima di scendere di quasi un terzo.

Lex non ha paura di difendere le sue posizioni. Ma lo ammettiamo quando ci sbagliamo. Quest’anno, le materie prime ci hanno offerto molte opportunità in tal senso.