Come un imbuto pieno di bitume per sempre sta per gocciolare, il FTSE 100 è oleoso, opaco e apparentemente inerte. Sono passate tre settimane da Bloomberg schizzato sull’indice che si avvicina al massimo storico e ancora aspettiamo, paralizzati per motivi poco chiari da un esperimento apparentemente senza fine.

Il FTSE è salito del 14% in questo millennio, quindi il suo balzo del 7% nel mese fino a metà gennaio ha colto alla sprovvista alcuni osservatori di livello. Un nuovo massimo già in vista e le notizie altrimenti piuttosto tranquille, il banco dei mercati del FT si è affrettato a preparare un pezzo per quando finalmente è arrivato il momento dello champagne.

Forse non lo farà mai.

A qualcuno dovrebbe importare? Il forum degli investitori chiaramente no. Dal FT di giovedì:

Lo scorso anno le azioni del Regno Unito hanno rappresentato circa il 2,6% del patrimonio totale gestito dai membri del Forum, in calo rispetto al 4,2% nel 2019 e al 5,7% nel 2016.

L’irrilevanza segue la sottoperformance. Anche se la propensione per i prodotti difensivi e le materie prime ha reso il FTSE 100 il principale benchmark dei mercati sviluppati con le migliori prestazioni dello scorso anno, è all’interno di una triste tendenza a lungo termine, in particolare per gli investitori domestici. Ian Harnett, chief investment strategist di Absolute Strategy Research, afferma che 1.000 sterline investite nel FTSE al suo picco precedente nel maggio 2018 sarebbero state “erose di quasi il 20% dall’inflazione e varrebbero il 10% in meno in termini di dollari USA”.

“Anche se aggiungessi il 18% di rendimento maturato dai dividendi che avresti guadagnato, saresti comunque rimasto indietro del 30% rispetto agli investitori nell’S&P 500”, ha affermato Harnett.

Un mercato azionario non è l’economia, dicono spesso i lettori nei commenti sotto questo tipo di storia, che è particolarmente vero per il mercato londinese in generale e il FTSE 100 in particolare. L’evitamento delle azioni del Regno Unito da parte degli investitori globali è comunque un imbarazzo che il governo può affrontare solo sul fronte interno.

La scorsa settimana il cancelliere Jeremy Hunt ha delineato un piano economico e di prosperità (sebbene “non una serie di misure o annunci”) a una stanza piena di investitori (scettici) e dirigenti (che tagliano i posti di lavoro) della Silicon Valley. “Essere una superpotenza tecnologica può cambiare il destino del nostro paese”, ha detto Hunt. “Quindi facciamolo accadere.”

Il pubblico riunito sapeva, ad esempio, che secondo PwC il PIL del Regno Unito potrebbe aumentare fino al 10% nel 2030 solo grazie all’intelligenza artificiale? O che McKinsey pensa che l’opportunità di mercato globale per le industrie verdi del Regno Unito potrebbe valere più di 1 trilione di sterline nei prossimi sette anni? Come mai non lo farei investi nel Regno Unito?

Ian Johnston del FT ha fornito un controllo della realtà durante il fine settimana:

Torniamo al FTSE 100, che alla chiusura di martedì si era mosso esattamente dello 0,01% in sette sessioni. Gennaio è stato il secondo migliore per le azioni globali in più di tre decenni, fondato in gran parte sull’ottimismo per la riapertura della Cina. Ma l’ottimismo globale e le azioni quotate nel Regno Unito a volte possono apparire inversamente correlate:

All’inizio della giornata il benchmark era scivolato dello 0,7% dopo che il FMI aveva – nelle parole di Kit Juckes, macrostrategist presso Société Générale – “indossato un paio di tirapiedi e schiaffeggiando le sue previsioni di crescita nel Regno Unito”. Il FMI ritiene che il PIL del Regno Unito diminuirà dello 0,5% tra l’ultimo trimestre del 2022 e la fine di quest’anno.

La profondità di una recessione nel Regno Unito non avrà molta importanza per i titoli della vecchia economia come Johnson Matthey, Diageo e British American Tobacco, che hanno contribuito a riportare il FTSE 100 quasi in piano entro la chiusura di martedì. Per loro il Regno Unito non è molto più di un regime normativo, una valuta di rendicontazione e l’indirizzo della sede centrale.

Il capo economista britannico di Capital Economics, Paul Dales, afferma che il FTSE “non è del tutto preparato per la recessione che ci aspetta” e vede un calo di circa il 10% a 7.000 entro la metà del 2023, trascinato al ribasso in linea con un forte calo del PMI composito dell’attività nel Regno Unito.

Tuttavia, ci sono buone notizie là fuori se sei disposto a crederci. Dales prevede che il FTSE rimbalzerà a 9.500 (!) entro la fine del 2024, quando le recessioni in patria e all’estero inizieranno ad attenuarsi e crescerà la prospettiva di tagli dei tassi di interesse.

In altre parole, i lettori non dovrebbero aspettarsi che i titoli esultanti “FTSE 100 raggiunge il record” si incrociano presto. E se pensi che questo post sia stato scritto come un esperimento per sfidare il destino, avresti ragione.