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Fino a poco tempo fa, le aziende sono state detestate per diventare pubbliche a un prezzo inferiore alle ultime valutazioni private. Ma lo stigma si sta allentando. Con il mercato per l'elenco pubblico negli Stati Uniti ancora traballante, le aziende che desiderano fare il grande passo stanno iniziando a ripristinare le loro aspettative.
Caso in questione: Chime Financial. Il Neobank sta cercando di vendere azioni tra $ 24 e $ 26 ciascuna. Nella parte superiore di quella gamma, CHIME avrebbe una valutazione di $ 11,2 miliardi su base completamente diluita. Ciò rappresenterebbe una forte salita dalla valutazione di $ 25 miliardi che la società ha ottenuto in un round di finanziamento privato nel 2021.
Ma anche a questa valutazione ridotta – che funziona a circa 7 volte le entrate dell'anno scorso – CHIME sembra costoso. Mentre la società, che fornisce servizi bancari digitali senza FEE agli americani che guadagnano meno di $ 100.000, vanta utenti attivi mensili da 8,6 milioni e ha generato $ 1,7 miliardi di entrate l'anno scorso, non ha ancora pubblicato un profitto per l'intero anno. PayPal e blocca entrambi gli scambi su un multiplo di circa due volte.
Inoltre, il modello di business di Chime con sede a San Francisco ha una stranezza. Come altri neobanks che sono spuntati in tutto il mondo negli ultimi anni, offre servizi bancari come il controllo e i conti di risparmio ad alto rendimento per gli utenti tramite le banche partner. Ma a differenza delle banche tradizionali che si basano fortemente sul reddito da interessi, il 76 % delle sue entrate dell'anno scorso è arrivato dal cosiddetto scorrimento, o interscambio. Questi vengono raccolti ogni volta che i clienti usano le loro carte di debito o di credito a marchio del camino.
In base all'emendamento di Durbin, una disposizione legale derivante dalla crisi finanziaria del 2008, le commissioni di interscambio sulle carte di debito sono limitate a 21 centesimi per transazione più lo 0,05 per cento dell'importo della transazione. Ma la regola si applica solo alle banche con attività di $ 10 miliardi o più. CHIME è stato in grado di addebitare più commissioni di interscambio perché le sue banche partner – Bancorp Bank e Stride Bank – scendono al di sotto di questa soglia.
Questo arbitraggio normativo è il carburante che ha aiutato la crescita di Power Chime. Le entrate sono cresciute in media del 28 % in ciascuno degli ultimi due anni. Ma non è qualcosa su cui gli investitori possono contare come caratteristica permanente. Qualsiasi modifica dell'emendamento Durbin o se i partner di Chime attraversano la soglia di attività da $ 10 miliardi, potrebbe mettere a rischio questo.
Gli sforzi per sviluppare altre fonti di entrate stanno producendo alcuni risultati. Le entrate relative alla piattaforma-costituite da commissioni da MyPay, un servizio di anticipo degli assegni di paga e un utilizzo di bancomat out-of-network-sono aumentati del 54 % l'anno scorso, sebbene da una base bassa. Tuttavia, l'acquisizione e la fidelizzazione dei clienti non sono economici. Le spese di vendita e di mercato hanno registrato un terzo delle entrate l'anno scorso. Le spese operative totali ammontavano al 91 % delle entrate.
Gli investitori pubblici, sebbene più calmi e più ricettivi a nuovi elenchi rispetto a due mesi fa, possono permettersi di essere esigenti. Questo è un ostacolo alle aziende che desiderano recuperare le loro valutazioni di punta di qualche anno fa. Per artisti del calibro di Chime può significare che la musica dell'umore IPO è dettata più da rischi rispetto ai potenziali premi.