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Lo yen giapponese è crollato bruscamente nelle ultime settimane, raggiungendo livelli mai visti da prima dell’improvviso rialzo estivo che si è riverberato sui mercati globali.
La scorsa settimana lo yen è sceso sotto i 150 yen rispetto al dollaro statunitense, e ha perso circa il 5% nell'ultimo mese poiché gli investitori scommettono su un ritmo più lento di aumento dei tassi di interesse da parte della Banca del Giappone, in un momento in cui la Federal Reserve americana è in fase di rialzo. si prevede inoltre di tagliare i tassi più lentamente di quanto si pensasse in precedenza. I commenti accomodanti del nuovo primo ministro giapponese, che in precedenza era stato critico nei confronti della politica monetaria molto espansiva della BoJ, hanno aiutato la valuta a riprendere un calo che l'ha portata ai minimi di 34 anni all'inizio dell'anno.
Il cambiamento, hanno detto gli investitori, ha riacceso l’interesse per il cosiddetto yen carry trade, dove gli investitori prendono a prestito in yen per finanziare le scommesse in valute ad alto rendimento, una scommessa che è esplosa in modo spettacolare in agosto dopo che la BoJ ha aumentato i costi di finanziamento.
Hiroki Hashimoto, gestore senior di fondi presso Royal London Asset Management, ha affermato che la recente debolezza potrebbe “probabilmente essere spiegata dal recente ampliamento dei differenziali di tasso di interesse tra Stati Uniti e Giappone”. Ha detto che il rischio che il partito al governo perda la maggioranza della camera bassa nelle elezioni anticipate di questo mese “avrebbe potuto portare a commenti meno aggressivi” da parte del nuovo primo ministro Shigeru Ishiba.
Questo mese, Ishiba ha affermato che l’economia “non si trova in un ambiente” adatto a ulteriori aumenti dei tassi di interesse da parte della BoJ.
La banca centrale ha alzato i tassi di interesse quest'anno per la prima volta dal 2007. Il suo tasso di riferimento è ora allo 0,25%, e gli operatori nei mercati degli swap attribuiscono una bassa probabilità ad un ulteriore aumento alle due restanti riunioni della BoJ di quest'anno.
I recenti cali dell’inflazione hanno già sollevato interrogativi su quanto probabilmente aumenteranno ulteriormente i costi di finanziamento giapponesi, secondo Tomasz Wieladek, capo economista europeo presso l’asset manager T Rowe Price. “Diventerà sempre più difficile per la BoJ continuare ad aumentare i tassi senza rischiare di raggiungere livelli inferiori [2 per cent] obiettivo di inflazione”, ha affermato.
Anche i forti dati economici negli Stati Uniti hanno aumentato la pressione sullo yen, rafforzando il dollaro.
Mark Dowding, direttore degli investimenti presso RBC BlueBay Asset Management per il reddito fisso, ha affermato che “il grande movimento dello yen è in realtà venuto da un grande movimento nelle aspettative sui tassi statunitensi”, insieme agli investitori che hanno ritardato i tempi dei tagli dei tassi attesi da parte della Banca di Giappone. Il carry trade sullo yen ha registrato un “piccolo ritorno”, ha aggiunto.
Il rinnovato declino della valuta la scorsa settimana ha spinto il massimo funzionario valutario giapponese ad avvertire che stava monitorando le “mosse speculative” nel mercato “con un forte senso di urgenza”. Il Giappone ha speso la cifra record di 9,8 trilioni di yen (65 miliardi di dollari) da fine aprile a maggio per sostenere lo yen.
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