Secondo l’analisi di BlackRock sulla proprietà degli ETF iShares, l’adozione istituzionale degli Exchange Traded Fund da parte dei proprietari di asset come fondi pensione e compagnie assicurative ha subito un’accelerazione in Europa a partire dal 2020.
Dal 2020 si è registrato un tasso di crescita annuo composto del 29% nel valore degli iShares detenuti dalle più grandi istituzioni europee, ha affermato Kirst Kuipers, responsabile delle vendite istituzionali di iShares Emea e responsabile delle vendite delle istituzioni ufficiali in Europa.
“Si tratta di un tasso di crescita molto rapido”, ha affermato.
Ha affermato che i database delle partecipazioni per i grandi proprietari di asset offrono un elevato grado di trasparenza, consentendo a BlackRock di creare un quadro accurato della proprietà di iShares.
Hanno rivelato che, in media, nei 16 paesi europei esaminati da BlackRock, il 40% dei 10 maggiori fondi pensione di ciascun paese possedeva ETF iShares. Questo numero nasconde alcune variazioni regionali, con la stragrande maggioranza dei maggiori fondi pensione in alcuni paesi che detengono ETF.
Se si includono anche altri grandi proprietari di beni, ad esempio le compagnie di assicurazione, questa percentuale di proprietà sale al 60%.
Le osservazioni di BlackRock sull'aumento dell'interesse dei clienti istituzionali trovano eco in altri osservatori del mercato in Europa.
Kuipers ha affermato che ci sono una serie di fattori che determinano il crescente entusiasmo per gli ETF nelle istituzioni.
In primo luogo, i veicoli hanno dimostrato la loro resilienza agli shock del mercato durante il tracollo che ha accompagnato l’inizio della pandemia. Anche il netto aumento della liquidità nel mercato degli ETF ha fatto la differenza, ha affermato, sottolineando il salto degli asset globali degli ETF gestiti negli ultimi dieci anni da circa 2,5 trilioni di dollari agli attuali 14 trilioni di dollari.
Inoltre, per alcuni ETF a reddito fisso, ad esempio, si potrebbero ottenere enormi risparmi sui costi negoziando l’ETF anziché negoziando i titoli sottostanti. Kuipers ha calcolato che negli ultimi tre mesi un'operazione di 50 milioni di dollari sull'ETF iShares Core € Corp Bond Ucits ETF (IEAC), che quota un rapporto di spesa totale di 20 punti base, sarebbe costata 3 punti base contro 27 punti base per la negoziazione dei titoli sottostanti.
Un risparmio sui costi ancora maggiore si sarebbe potuto ottenere su un’operazione di dimensioni simili per l’ETF iShares € High Yield Corp Bond Ucits ETF (IHYG), che quota un TER di 50 pb, dove sarebbe costato 5 pb negoziare l’ETF contro 60 pb per il sottostante.
Ha aggiunto che questo vantaggio svanirebbe se un’istituzione cercasse di eseguire un’operazione più ampia, ad esempio, di 500 milioni di dollari, quando l’economia di scala renderebbe più economico utilizzare gli accordi su misura che potrebbero essere negoziati sotto un mandato.
Questi differenziali di costo potrebbero spiegare ulteriori tendenze osservate da Kuipers, ad esempio il fatto che i proprietari di asset più piccoli utilizzassero sempre più gli ETF nelle loro strategie buy-and-hold. Ma ha affermato che gli ETF vengono utilizzati per integrare i mandati e si sono dimostrati strumenti economicamente vantaggiosi per bilanciare i portafogli anche tra le istituzioni più grandi.
“Non stanno facendo tutto con gli ETF, ma sono più disposti a usarli”, ha detto Kuipers.
BlackRock prevede un’accelerazione nel passaggio dai piani a benefici definiti ai piani a contribuzione definita e si aspetta che anche questo crei un’impennata nella domanda di ETF da parte dei fondi pensione.
“Vedremo emergere nuovi schemi DC”, ha affermato Kuipers. “Quando ne verranno creati di nuovi, ci aspettiamo che scelgano di utilizzare gli ETF: gli ETF sono particolarmente rilevanti per i nuovi schemi DC che devono essere diversificati fin dal primo giorno”, ha aggiunto.
Amin Rajan, amministratore delegato di Create-Research, una società di consulenza che lavora a stretto contatto con l'industria dei fondi pensione, ha affermato di non essere sorpreso dalle cifre di BlackRock.
Ha sottolineato un ulteriore fattore che sta guidando l’adozione degli ETF da parte dei fondi pensione: il grande passaggio verso gli investimenti passivi sugli indici rispetto alla gestione attiva del passato.
Ha affermato che le sue ricerche suggerivano che circa 10 anni fa i fondi pensione a livello globale detenevano circa il 15-20% del patrimonio gestito in fondi passivi di tutti i tipi. Quella cifra era balzata al 35-40%.
Le commissioni sempre più basse richieste dagli ETF hanno fatto sì che diventassero sempre più lo strumento preferito dai fondi pensione, rispetto ai tradizionali fondi indicizzati.
Inoltre, Rajan ha affermato: “Gli ETF sono diventati uno strumento di copertura perché è possibile entrare e uscire senza influenzare troppo il prezzo delle azioni sottostanti”.
Kuipers ha affermato che l’improvviso aumento di interesse da parte dei grandi proprietari di asset ha segnato una trasformazione del mercato degli ETF.
“Ricchezza [management] prima, poi gli asset manager, ora ci stiamo spostando verso i proprietari di asset”, ha detto.