Nel 2025 i titoli azionari statunitensi sono stati eclissati dai guadagni di mercato del resto del mondo, poiché le preoccupazioni per le valutazioni elevate, la svolta dell’intelligenza artificiale cinese e le politiche economiche radicali di Donald Trump hanno contribuito a un raro anno di sottoperformance per Wall Street.
L’indice S&P 500 è salito del 17,4% quest’anno alla chiusura dei mercati statunitensi lunedì, sottodimensionando il guadagno del 29% dell’indice MSCI All Country World ex-US con il margine più ampio dalla crisi finanziaria globale del 2009.
Il boom dell'intelligenza artificiale di Wall Street ha alimentato una ripresa dopo la svendita innescata dal blitz tariffario del “Giorno della Liberazione” di Trump in aprile.
Ma gli effetti persistenti della guerra commerciale del presidente – così come le ansie per le altissime valutazioni tecnologiche statunitensi – hanno portato molti investitori a mettere in discussione la posizione dominante nei portafogli globali di cui godono da tempo le azioni statunitensi.
“Le azioni statunitensi sono più costose di molte altre azioni, la traiettoria di crescita sarà probabilmente messa in discussione e tutti ne hanno molte”, ha affermato Matthew Beesley, amministratore delegato di Jupiter Asset Management, descrivendo il suo approccio agli investimenti azionari nel 2026 come “tutt’altro che America”.
“È un ottimo momento per pensare a qualsiasi cosa [investors] non ne ho molti”, ha aggiunto.
Gli indici di Cina, Giappone, Germania e Regno Unito hanno sovraperformato l’S&P grazie al ritorno di mercati relativamente poco amati, mentre l’indicatore MSCI dei mercati emergenti è salito di quasi il 30%, sostenuto da un dollaro più debole.
“È necessario diversificare il rischio”, ha affermato Niamh Brodie-Machura, chief investment officer per le azioni di Fidelity International. “Molti degli investitori con cui parlo stanno esaminando le loro allocazioni geografiche alla luce degli eventi generali dello scorso anno”.
I mercati azionari asiatici sono stati tra quelli che hanno registrato le performance migliori, sostenuti in parte dalla start-up cinese DeepSeek, che ha aumentato la prospettiva di una seria concorrenza per l’intelligenza artificiale statunitense con il suo ampio modello linguistico a gennaio.
L'indice MSCI China è cresciuto del 29%, mentre l'Hang Seng di Hong Kong è salito di quasi il 28%.
Il produttore di chip statunitense Nvidia è crollato del 17% in un solo giorno dopo il rilascio di un modello DeepSeek le cui prestazioni rivaleggiavano con quelle dei concorrenti statunitensi ma a un costo inferiore, spingendo gli investitori a chiedersi se fossero necessari ingenti investimenti nell’infrastruttura AI.
Sebbene Nvidia sia tornata a diventare la prima azienda al mondo da 5 trilioni di dollari in ottobre, fastidiosi dubbi sulle valutazioni dell'intelligenza artificiale hanno colpito il mercato statunitense, alimentando una forte svendita di novembre.
“Il motivo per cui abbiamo perso quell’esuberanza [about US stocks] era davvero a gennaio. . . DeepSeek Day”, ha affermato Helen Jewell, responsabile degli investimenti per le azioni fondamentali di BlackRock. “Ti sei reso conto all'improvviso che 'troppo sovrappesare gli Stati Uniti' non era il modo per costruire un portafoglio.”
Quest’anno anche gli investitori globali hanno apprezzato le azioni cinesi. Mislav Matejka, responsabile della strategia azionaria globale ed europea presso JPMorgan, ha affermato che quest’anno la banca è “completamente passata” a una posizione sovrappesata sulla Cina a seguito dei segnali di ripresa economica.
Il Kospi della Corea del Sud è salito di oltre il 75% quest'anno, con i pesi massimi della tecnologia Samsung e SK Hynix in rialzo rispettivamente del 124% e del 268%.
Anche i titoli azionari europei hanno goduto di una spinta spinta dalle speranze di una crescita economica emergente dal pacchetto di stimoli fiscali “tutto ciò che serve” della Germania, che la maggior parte degli investitori prevede di avviare sul serio il prossimo anno.
Il Dax tedesco ha sovraperformato l'S&P 500, mentre la forte crescita economica ha spinto l'Ibex 35 spagnolo in rialzo del 48% e l'Athex greco in rialzo del 44%.
“Per anni, gli Stati Uniti sono stati l'unica storia in città”, ha detto Matejka di JPMorgan. Ora, ha affermato, gli investitori dovrebbero posizionarsi per questo “ampliamento della performance a livello internazionale”.