La repressione della Cina sugli sviluppatori immobiliari e le sue politiche draconiane “Covid Zero” sono cattive notizie per la maggior parte della sua gente, così come per le aziende all’estero che sperano di fare soldi con i clienti cinesi.

Ma i problemi interni della Cina hanno un lato positivo: la minore domanda di metalli importati, energia, cibo e beni capitali sta alleviando le pressioni inflazionistiche nel resto del mondo. Per la prima volta in decenni, l’enorme surplus commerciale del paese è un vantaggio per i lavoratori di altri paesi.

La flessione del mercato immobiliare è iniziata la scorsa estate in risposta alle restrizioni del governo sui prestiti ipotecari e sulla leva finanziaria degli sviluppatori. I costruttori di case hanno venduto una media di 156 milioni di mq al mese di superficie residenziale da aprile a giugno 2021. Quest’anno, nello stesso periodo, gli sviluppatori cinesi hanno venduto solo 106 milioni di mq al mese.

Il calo della domanda è sfociato nel nuovo edificio, con la quantità di “superficie residenziale iniziata” nell’aprile-giugno 2022 in calo di quasi la metà rispetto allo scorso anno. Il ritmo della costruzione di case non è stato così lento dal 2009.

Il risultato è una fornitura extra per il resto del mondo. Il minerale di ferro, il carbone metallurgico e il rame sono materiali essenziali per la produzione di acciaio da costruzione, elettrodomestici e cavi elettrici. Prima della recente recessione, la Cina consumava circa due terzi del minerale di ferro mondiale e carbone metallurgico e circa il 40 per cento del rame. Una domanda più bassa significa prezzi più bassi. Rispetto al recente picco di luglio 2021, i futures sul minerale di ferro sono diminuiti della metà, mentre i prezzi del carbone metallurgico cinese sono diminuiti di circa un terzo. I prezzi globali del rame sono diminuiti di un quarto, nonostante il previsto vento favorevole di ulteriori investimenti verdi legati al clima negli Stati Uniti e in Europa.

Questo ha ramificazioni più ampie. Gli immobili residenziali sono anche l’unica classe di attività ampiamente disponibile per i risparmiatori cinesi al di fuori dei depositi bancari, facendo sminuire il valore delle azioni e delle obbligazioni cinesi. Fino a poco tempo, i consumatori cinesi prendevano in prestito dalle banche per acquistare nuove case – che dovevano ancora essere costruite – come investimenti immobiliari. Ora, gli sviluppatori non riescono a portare a termine i loro progetti per mancanza di denaro, alcuni aspiranti acquirenti di case si rifiutano di pagare i loro mutui e alcune banche locali stanno soffocando i depositanti.

Inoltre, i governi provinciali e locali cinesi avevano fatto affidamento sui ricavi delle vendite di terreni per coprire circa un terzo delle loro spese. Quei soldi non arrivano più. Secondo il ministero delle finanze cinese, le entrate del governo locale dalle vendite di terreni finora quest’anno erano inferiori del 31 per cento rispetto ai primi sei mesi del 2021.

Mentre il governo locale l’emissione di obbligazioni è alle stelle — l’importo raccolto a maggio e giugno 2022 è stato il più grande importo mai registrato in due mesi — ciò riflette principalmente carenze di flusso di cassa piuttosto che nuove spese per investimenti. La disperazione sta portando alcuni governi locali a raccogliere fondi con rendimenti di circa il 9% dai risparmiatori delle famiglie anche se il governo centrale emette obbligazioni a 10 anni a rendimenti inferiori a 3 per cento.

L’impatto del crollo immobiliare della Cina è aggravato dalle restrizioni del governo legate al Covid. La spesa per consumi cinesi nella prima metà del 2022 era appena superiore a quella della prima metà del 2021 dopo aver tenuto conto dell’inflazione, e ora è in corso oltre il 10 per cento al di sotto del trend pre-pandemia. Lo sono state le raffinerie di petrolio cinesi trasformando il 10 per cento in meno di petrolio greggio da aprile rispetto alla scorsa primavera grazie al crollo della domanda di benzina. Il consumo di elettricità, che era cresciuto di circa il 7% l’anno prima della pandemia, ora cresce solo del 2%. La debolezza della Cina è stata un potente contrappeso alla tensione sulle forniture energetiche globali causata dall’invasione russa dell’Ucraina.

La debolezza interna della Cina sta schiacciando la domanda di beni dal resto del mondo. In termini di dollari, la spesa per le importazioni è rimasta stabile dalla fine dello scorso anno. Considera l’aumento dei prezzi e quello della Cina la domanda reale di importazioni è scesa di circa 8 per cento dall’inizio dei blocchi, secondo le stime dell’Ufficio olandese per l’analisi della politica economica. Tuttavia, le esportazioni cinesi continuano a crescere, fornendo ai consumatori e alle imprese stranieri i beni di cui hanno bisogno.

In passato, il massiccio squilibrio tra le sane esportazioni cinesi e le scarse importazioni ha rappresentato un freno per l’economia globale, privando i lavoratori di altre parti del reddito che avrebbero guadagnato vendendo beni e servizi ai clienti cinesi. Ma ora che l’inflazione e la carenza di materie prime sono preoccupazioni maggiori della sottoccupazione, i problemi della Cina potrebbero essere proprio ciò di cui il resto del mondo ha bisogno.