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I costi di finanziamento del Regno Unito sono saliti giovedì, toccando i livelli più alti dell'anno, poiché gli investitori obbligazionari sono preoccupati per l'ulteriore indebitamento che la cancelliera Rachel Reeves ha previsto nel Bilancio.
Il rendimento del gilt a 10 anni è salito di 0,09 punti percentuali al 4,44%, mentre il rendimento a due anni è salito di 0,11 punti percentuali al 4,42%.
Le mosse hanno fatto seguito alla volatilità delle negoziazioni di mercoledì, quando il mercato obbligazionario ha invertito la reazione inizialmente positiva al primo Bilancio laburista in 14 anni, quando l'entità dell'ulteriore indebitamento del governo è diventata chiara.
Gli analisti hanno affermato che il mercato stava rispondendo a un aumento dell’indebitamento di 28 miliardi di sterline all’anno da parte del parlamento, dopo quello che l’Office for Budget Responsibility ha definito “uno dei più grandi allentamenti fiscali di qualsiasi evento fiscale negli ultimi decenni”.
“Il Bilancio sembrava OK con le sue nuove regole fiscali ben segnalate. . . ma l’ammontare dei prestiti extra in futuro ha comunque colto di sorpresa il mercato”, ha affermato Michael Metcalfe, responsabile della strategia macro presso il gestore degli investimenti State Street.
“[It’s] è incredibile come la narrazione possa cambiare in 30 minuti”, ha aggiunto.
I dati del Debt Management Office mostrano inoltre che le vendite di debito potrebbero raggiungere i 300 miliardi di sterline nell'anno fiscale in corso, in aumento rispetto alla stima precedente di 278 miliardi di sterline e leggermente al di sopra delle aspettative degli investitori.
Mohit Kumar, analista del reddito fisso presso Jefferies, ha osservato giovedì che “la preoccupazione immediata per il mercato sarebbe un’espansione fiscale finanziata da emissioni a lungo termine”.
L'OBR ha affermato che gli investitori non si aspettavano del tutto l'ulteriore indebitamento e che probabilmente si tradurrà in tassi di interesse più elevati nei prossimi anni.
Allan Monks di JPMorgan ha affermato che la decisione del Labour di “tassare, prendere in prestito e spendere su larga scala” spingerebbe verso l'alto la crescita e l'inflazione a breve termine.
Ha aggiunto che il Bilancio “cambia il calcolo” dei tagli dei tassi di interesse e aumenta le probabilità che la Banca d’Inghilterra proceda con tagli trimestrali.
I mercati degli swap si sono mossi per scontare un tasso di tagli più lento nel corso del prossimo anno. Gli investitori ora si aspettano tagli dei tassi di tre o quattro quarti di punto nei prossimi 12 mesi. Prima della Finanziaria se ne prevedevano quattro o cinque.
Nonostante le preoccupazioni del mercato sui prestiti, diversi investitori hanno evidenziato un contrasto tra la reazione ai piani di Reeves e la crisi dei gilt scatenata nel 2022 dallo sfortunato “mini” bilancio di Liz Truss, in particolare considerando l’impegno del cancelliere di eliminare il deficit su base giornaliera. di spesa giornaliera in tre anni.
“Non abbiamo motivo di mettere in discussione la credibilità fiscale del Regno Unito”, ha affermato l’economista di Pimco Peder Beck-Friis. “Il governo intende portare il deficit primario in un ampio surplus, per la prima volta dall’inizio degli anni 2000”. Il debito pubblico “potrebbe non diminuire nei prossimi anni, [but] è improbabile che aumenti drasticamente”.
Giovedì la sterlina è rimasta stabile a 1,297 dollari contro il dollaro statunitense.
Le azioni del Regno Unito sono scese mentre gli operatori hanno ridimensionato le aspettative di tagli dei tassi. Il FTSE 100 è sceso dello 0,7%. Il FTSE 250 a media capitalizzazione, più focalizzato sul mercato interno, è sceso dello 0,7% dopo essere salito dello 0,5% nella sessione precedente.