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È tempo per me di mangiare una torta umile. Solo l'unica fetta, intendiamoci. Ciò coinvolge anche un doppio del cappello a Graham da Portadown.
Non conosco Graham personalmente, ma i nostri percorsi attraversarono durante i giorni più brutti dei mercati globali si sciolrono all'inizio di aprile, quando le azioni statunitensi si tuffarono in risposta alle tariffe commerciali globali sovralimentate di Donald Trump.
La BBC Radio Ulster mi ha gentilmente chiesto in onda di spiegare alle masse cosa stava succedendo. Prima domanda: “Allora Katie, cos'è un mercato azionario?” (Per la cronaca, lo adoro in modo irregolare. Non esiste davvero una domanda sciocca nei mercati finanziari.)
Comunque, Graham chiamò per condividere la sua opinione, che, per parafrasare, era che non sapeva in alcun tipo di dettaglio come sarebbero andate fuori le tariffe, ma sapeva che ogni volta che c'è un tuffo nel mercato azionario degli Stati Uniti, dovresti acquistarlo e lo faceva proprio. Se ricordo giustamente, questo era all'ora di pranzo a Londra il 9 aprile. Le azioni statunitensi erano in calo del 13 % in pochi giorni a questo punto e i mercati globali stavano sanguinando.
Ora, non ho detto a Graham che aveva torto. Ma ho detto, mentre sottolineavo che non stavo dando consigli per gli investimenti e non lo farei mai, che era più coraggioso di me. L'acquisto del tuffo è, in effetti, una tattica provata e testata con una buona registrazione di successo ma, a quel punto, diciamo eufemisticamente che le cose non sembravano fantastiche.
Sappiamo tutti cosa è successo ore dopo. Trump è tornato indietro, le scorte sono esplose più in alto. Se Graham di Portadown era fedele alla sua parola, e ha davvero strappato il coraggio di comprare (sembrava molto determinato), allora è aumentato di circa il 25 % su quei titoli statunitensi dalla nostra breve chiacchierata. Complimenti, Graham.
Anche dopo quel punto, non ho visto che la costa era chiara, scrivendo pochi giorni dopo che il caso per l'acquisto del tuffo era troppo traballante per me. Il senno di poi è la cosa più meravigliosa, specialmente nei mercati, ma a posteriori, Trump ha davvero fatto il pollo e questo ha cambiato tutto. Le scorte statunitensi, misurate dall'indice Blue-chip S&P 500, sono tornate indietro per registrare i massimi e finora sono aumentati di circa il 7 %.
“Abbiamo questo divario”, ha dichiarato Vincenzo Vedda, Chief Investment Officer del DWS tedesco. “Gli esperti stanno guardando questo e dicendo” questo è sbagliato “e la vendita al dettaglio sta dicendo” Gli esperti hanno detto negli ultimi 10 anni per acquistare il tuffo, quindi stiamo acquistando il tuffo “.
In ogni caso, avevano ragione. Quindi, una fetta di umile torta viene debitamente consumata. Delizioso.
Non sto ancora mangiando il resto, però. Da quell'aprile si schiantò nei mercati, e in effetti anche prima, la maggior parte delle grandi case di investimento al di fuori degli Stati Uniti hanno dato uno sguardo fresco e critico alla loro esposizione statunitense. Questo è l'argomento numero uno di conversazione tra gli investitori istituzionali in questo momento, e ci vorrà molto tempo, forse anche anni, perché si svolgerà pienamente.
Ogni settimana, uomini in Florida con gli indirizzi di hotmail e -mail per dirmi che sono un idiota, come diceva un affascinante corrispondente recente, una “faccia stupida”, per suggerire che questo fenomeno è reale. Nessun serio gestore di denaro, dicono, venderà le loro azioni e obbligazioni statunitensi.
Ma questo rimane una lettura errata della situazione. Non è improbabile che grandi investitori vengano beni statunitensi in volumi significativi. La domanda è se continueranno ad acquistarli sulla scala a cui ci siamo abituati in un mondo in cui le azioni statunitensi rappresentano qualcosa come il 70 % degli indici del mercato sviluppato. Forse di ogni nuova sterlina che fluisce in una pensione di porzione di scorta ora, non vedremo 70p testate negli Stati Uniti tra cinque anni, ma qualcosa di più simile a 65p o addirittura 60p.
Ciò significa che un pezzo più grande si dirige in Asia e in Europa, mercati molto più piccoli che molti investitori globali hanno evitato per anni. Non c'è da stupirsi, quindi, che molti di loro abbiano superato comodamente le prestazioni degli stock statunitensi nel 2025. Diversi indici europei sono aumentati di oltre il 20 % quest'anno. Nel frattempo, per gli investitori con sede in euro, il calo costante del dollaro ha mangiato eventuali guadagni. Sono ancora scesi di circa il 6,5 per cento sulle azioni statunitensi finora quest'anno in termini di euro.
Qualsiasi grande manager patrimoniale che non sta pensando a come evitare o almeno questo dolore non sta facendo correttamente il proprio lavoro, quindi la popolarità globale della costruzione di difese contro i danni da un dollaro scorrevole e l'introspezione ritrovata sul fatto che le azioni statunitensi già costose valgano davvero la volatilità o il rischio politico.
“Dobbiamo liberarci dalla mentalità che abbiamo avuto negli ultimi 20 anni”, ha dichiarato Talib Sheikh, responsabile del portafoglio di Fidelity International. “Perché non possiamo avere l'ex ex Cina dell'Asia che sia una parte maggiore del tuo portafoglio rispetto agli Stati Uniti? Perché non possiamo avere l'Europa come parte più grande? Le mode vanno e vengono ma penso che questo abbia più potere di soggiorno.”
Gran parte dell'interruzione del mercato rispetto ai mesi di apertura del 2025 è passata ora che siamo nella seconda metà dell'anno e Graham di Portadown sta facendo un meritato giro di vittoria. Ma le più antiche certezze in finanza si stanno sgretolando.