Le società di esplorazione e produzione petrolifera erano una volta apprezzate più per la ricerca di idrocarburi che per la loro estrazione. Non più. La proposta di acquisizione da parte di Tullow del peer Capricorn, quotato nel Regno Unito, ha suscitato poco entusiasmo. Gli azionisti di Repsol hanno nel frattempo accolto con studiata indifferenza una vendita di quote di E&P da 4,8 miliardi di dollari da parte del gruppo spagnolo.

Questo può sembrare strano quando in Europa infuria una crisi energetica e il valore delle riserve di idrocarburi è teoricamente salito alle stelle. Sicuramente esploratori ben finanziati dovrebbero setacciare il mondo alla ricerca di nuovi rifornimenti?

Invece, gli investitori guardano oltre la guerra in Ucraina alla battaglia contro il cambiamento climatico.

Alcuni degli azionisti di Capricorn possono pensare a usi migliori per la liquidità netta di $ 631 milioni rispetto al finanziamento dell’esplorazione di Tullow e del suo rimborso del debito. Vogliono una rottura piuttosto che un buyout. Per lo meno sarebbe apprezzato un grande ritorno di capitale.

Entrambe le società operano a valutazioni molto basse. Sulla base dell’ebitda value-to-forward di impresa, le loro azioni sono storicamente convenienti a meno del doppio, secondo i dati di Bloomberg. Questo nonostante la forte enfasi posta sulla “P” maiuscola nel loro moniker E&P, come dice Jefferies.

Repsol, la grande compagnia energetica spagnola, scambia quasi allo stesso multiplo. Mercoledì ha annunciato che avrebbe venduto un quarto della sua unità di produzione di petrolio e gas a monte a un gruppo di investimento statunitense chiamato EIG per 4,8 miliardi di dollari.

Repsol ha affermato ottimisticamente che ciò poneva la sua attività a monte su una valutazione di $ 19 miliardi, non lontano dal suo valore aziendale di $ 24 miliardi. C’è un sacco di P lì dato che Repsol produce una media di 570.000 barili di petrolio equivalente al giorno, la maggior parte dei quali è gas naturale. Il prezzo delle azioni non si è mosso alla notizia.

La crisi energetica ha spinto al rialzo i prezzi del petrolio e del gas senza migliorare notevolmente le prospettive per gli E&P. Gli investitori nutrono molti dubbi sul movimento degli investimenti etici ESG. Ma hanno riserve ancora maggiori sui cacciatori di combustibili fossili.